一文读懂新能源汽车产业链
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来源:浙商证券 作者:施毅,致谢
本文从
金属篇重点分析锂、铜、磁材、铝、镍、钠、钒供需平衡。汽车篇从整车、一体化压铸、热管理、空气悬架、域控制器、线束、连接器、IBS、HUD、小三电等角度深入分析细分行业基本面。
以下是报告要点:
一、金属篇
锂:2023年供给增量全面排查
资源端集中于智利、澳大利亚、阿根廷和中国。需求端锂离子电池快速扩张带动下,锂金属消费量猛烈增长。2021年锂金属消费总量达到9.3万锂金属吨,较2010年的2.35万吨涨幅达到296%。其中,锂金属应用在电池板块的占比由原先的23%扩大到2021年的74%,使用量也从2010年的5405吨上升至2021年的68820吨,涨幅达到1273%。
铜:供给将现明显短缺
铜价进入新一轮上涨周期,库存处于历史低位。供给端,我们预计2022~2025年,全球铜矿产量分别为2174/2232/2302/2393万吨,同比增速分别为3.0%/2.7%/3.1%/4.0%。需求端,我们预计2022~2025年,精炼铜需求量分别为2544/2590/2671/2789万吨,同比增速分别为0.7%/1.8%/3.1%/4.4%。未来供给端放量受限,新能源强力拉动需求增长,预计2025年供需将现明显短缺。
磁材:
聚焦高性能钕铁硼磁材。“双碳”目标和“机器替人”大趋势下
铝:汽车铝加工行业风起云涌
“轻量化+一体化”新理解。需求端:未来十年预计铝需求增3300万吨,亚洲国家贡献主要增量。根据国际铝业协会发布的报告,预计未来十年铝需求增长将从2020年的8620万吨增长到2030年的11950万吨。供给端:2021年全球铝供给量为6709.2万吨,中国原铝生产量全球占比达到57.9%。
镍:电池高镍化支撑长期需求
供给端,据SMM预测,2023-2024年全球原生镍将新增供给约66万吨、46万吨。需求端增长主要由不锈钢及电池材料拉动。按照2017-2021年中国/全球不锈钢产量增速4%/3%以及2022-2024年电池用镍增速分别为42%/34%/32%计算,预计2024年不锈钢/电池用镍需求分别为229/74万吨。2022-2024年全球镍供给或整体过剩。主要由于印尼镍铁项目未来每年约40万吨集中投产,预计22-24年分别供给过剩1、39、55万吨。
钠:钠离子电池空间释放,未来可期
钠离子电池的电极材料具有优异的热稳定性和更优的低温性能,对于极端气候拥有更好的适应性,安全性高于
钒:钒电池是理想电化学
钒电池初始投入高,长时
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二、汽车篇
2022年汽车市场回暖,
根据
一体化压铸:高效率、低成本轻量化的汽车制造革命
轻量化对电动车至关重要,可以大幅增加续航里程,或者在相同续航里程下降低电池成本,本身也可以间接降低成本。除此以外还有20%-40%的车身制造成本下降。所以我们认为一体压铸只是时间的问题,一体压铸工艺有望在新能源车中达到50-70%的渗透率。压铸机市场空间:假设9000吨压铸机单价为8000万元,加上周围的压铸岛合计1亿元。所以1000万辆车对应300亿的市场空间。
空气悬架:配置门槛下探,国产化持续加速
空气悬架总单车价值量在1.1-1.6万元左右,是传统钢制悬架的数倍,预计在未来国产化空气悬架整体价格将控制在8000元以内。新能源车销量持续高景气的前提下,随着国产化替代方案的落地以及消费者驾乘体验升级的新增需求,空气悬架在终端的渗透率将逐步提升,配置价位将有望下探至25万元,预期2025年国内新能源乘用车对应的空气悬架对应的市场空间将达到235亿元,年化增长率将突破100%。
热管理:
汽车热管理行业随着电动化进程,单车价值量逐步提高。国内外
域控制器,迈向汽车智能化的成败关键
分布式电气架构无法满足当前汽车发展需求,集中式电气架构出现。越发复杂的系统对传感器、控制器(ECU)的数量有了大量需求。2022年智能座舱域控制器前装搭载率为9%左右。国内本土Tier1实现了赛道切换,并且表现亮眼。本土Tier1往往从单个控制器或软件产品研发切入汽车电子赛道,由点及面逐步扩展,最终发展成为软硬一体整体解决方案提供商,占领汽车智能化高地。
线束+连接器:三大趋势引领汽车线束行业再成长,国产替代迎来大机遇
少数外资及合资汽车线束企业长时间占据了绝大部分的市场份额,形成了汽车线束行业寡头竞争的局面。随着自主品牌崛起,国内也涌现了一批如
制动 IBS:汽车电动化催化,渗透率持续提升
2016年全球电子驻车制动器的市场渗透率为40%,2019年达到55%,2020年达到65%的渗透率,近几年随着电动智能化的发展,2022年全球EPB渗透率基本达到75%以上。国际市场中,2021年采埃孚和
HUD:技术不断突破,渗透率有望加速提升
当前中国HUD市场渗透率较低,市场正在逐步形成规模。当前,HUD以前装市场为主,据华经产业研究院数据,2021年中国HUD前装量为116.7万台套,市场渗透率仅为5.4%。HUD市场持续向低端车型渗透,高端车型开始尝试AR- HUD。近年来新发布的20万元以内的中低端车型陆续布局HUD,如
小三电:高压电动趋势下,量价齐升
车载充电机(OBC)可实现
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来源:浙商证券 作者:施毅,为作者点赞!商务合作以及金融同仁资源对接、入群请添加投行君。
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