特斯拉：熬过周期劫后将重回巅峰

公众号新闻

2023-05-19 10:05

作者 | DairSansyzbayev

编译 | 华尔街大事件

概述

自两个月前以来，特斯拉(NASDAQ:TSLA)表现逊于大盘，下跌7.72%，而标准普尔500指数( SP500 )的涨幅超过5%。

寻找阿尔法

由于当前严峻的宏观环境，公司面临逆风，但分析师相信它们是暂时的。特斯拉股票的估值极具吸引力，特斯拉在所有汽车制造商（包括传统汽车（“ICE”）和电动汽车（“EV”）中处于最有利的地位，可以在广泛的环境中度过当前的风暴。

财报

该公司的收入和每股收益略低于预期，特斯拉股票在财报发布后下跌超过8%。失误小得离谱，市场反应过度了。

寻找阿尔法

收入同比增长24%，环比下降约4%。由于公司通过折扣解决需求增长放缓的问题，毛利率表现较弱，因此盈利环比同比下降。折扣是特斯拉管理层的明智之举，尤其是考虑到该公司凭借一流的盈利指标而拥有强大的定价能力。

寻找阿尔法

如果深入挖掘定价能力，与流动性最强的主要汽车制造商相比，特斯拉是唯一一家拥有净现金头寸的公司。

寻找阿尔法

显然竞争对手无法在由特斯拉发起的价格战中获胜。因此，特斯拉很可能会在这场宏观动荡期间以牺牲竞争对手为代价来增加市场份额。如果考虑电动汽车的业务性质，增加特斯拉的销量和市场份额是最重要的。

首先，该公司正在通过对资本支出的长期投资积极提高产量，因此市场领导者将全力以赴是一场长期的比赛。其次，电动汽车的性质为公司提供了交叉销售机会，例如新软件或增压器。这不仅仅是通过向客户销售耐用产品来获利。尽管如此，它还是要建立一个基础，以释放除汽车销售之外的其他可持续和可预测的收入来源。

有迹象表明折扣运作良好。例如，根据Fleetnews的数据，ModelY在2023年第一季度成为欧洲最畅销的汽车。从4月份的正常尾随季度来看，ModelY今年在德国也排名第一。顺便说一句，Model3非常接近德国的前三名。

清洁技术网

还有来自澳大利亚的最新4月份销售数据，按GDP计算，澳大利亚是世界第13大经济体。特斯拉继续主导澳大利亚电动汽车市场，2023年前4个月的汽车销量超过2021年全年。

对于整个2023年，ElonMusk重申了交付1.8辆汽车的目标，最好的情况是200万辆，与2022年相比增长了近40%。第一季度财报电话会议上关于汽车领域的其他重要信息包括计划在2023年第三季度为Cyber truck进行交付活动。

根据GaryBlack的说法，Cyber truck可以帮助特斯拉在基本案例交付目标方面表现出色，从而在2023年实现190万辆汽车的总交付量。情况确实如此，尤其是考虑到数量惊人的大Cyber truck的积压订单。

尽管能源和服务部门销售额占季度总销售额的比例不到15%，但其他部门的同比增长令人瞩目。

特斯拉最新财报

能源生产和存储部门的销售额同比增长148%，反映出Power wall和Megapack的部署更加强劲。在财报电话会议上，管理层表示需求超过了产能。据埃隆·马斯克(ElonMusk)称，特斯拉现在正在一家专门的Megapack工厂提高产量，以帮助满足不断增长的需求。

关于新TwitterCEO的发布也让最近的事态发展更加乐观。这意味着埃隆马斯克将辞去Twitter的老板一职，现在将有更多的能力参与特斯拉的业务。作为投资者，这是一个积极的信号。

5月16日，特斯拉召开了年度股东大会，埃隆马斯克在会上分享了公司的未来前景。最重要的是有关全自动驾驶开发的信息。据首席执行官称，该软件“接近于比人类驾驶更安全的地方”，并重申他期望该系统应在2023年准备就绪。

总的来说，特斯拉最近的发展非常乐观，尤其是该公司在不牺牲长期目标和战略的情况下应对当前不利因素的方式

估值更新

首先，对于WACC，这次使用11%，这是valueinvesting.io提供的范围的最高点。

其次，鉴于充满挑战的环境和特斯拉为应对需求放缓而提供的折扣，将自由现金流(“FCF”)估计值修改得更加保守。对于自由现金流保证金，使用3.25%，这是2022财年杠杆自由现金流减去基于股票的补偿（“SBC”）。

使用修订后的共识收入估计预计未来十年的复合年增长率为21%，比之前低了一个百分点。预计FCF利润率在2023年至2025年期间每年将扩大一个百分点，并在以后的几年中加速至150个基点，因为严峻的宏观环境将有所缓解。

作者的计算

在将所有假设纳入模型后，特斯拉股票被严重低估，具有巨大的上涨潜力。

作者的计算

即使在更为悲观的收入增长轨迹下，该股也具有巨大的上涨潜力。如果您想知道NPV接近于零的“盈亏平衡”增长率，根据估值模型，复合年增长率为13.1%。

作者的计算

考虑到全球向电动汽车的长期转变，特斯拉可以实现13.1%的复合年增长率，该公司是拥有强大品牌和客户忠诚度的领导者。因此，这里的安全边际很大。

此外，如果从估值比率的角度来看，可以看到目前的市盈率远低于5年平均水平，这也表明估值过低。

寻找阿尔法

风险

特斯拉拥有巨大的定价权来应对宏观环境挑战导致的需求疲软，包括大多数发达经济体可能出现的衰退，这些经济体是最积极的电动汽车采用者。但就衰退的范围和严重程度而言，存在相当高的不确定性。

相信特斯拉将渡过难关，但更广泛的情况将影响其收入增长和利润率扩张步伐。反过来，这些指标将直接影响估值，这意味着美国经济衰退越严重，特斯拉实现其长期目标所需的时间就越长。

全球信贷紧缩也给特斯拉带来了额外的风险。随着可用于购车者的信贷和贷款减少，需求将继续疲软。车辆是一种耐用品，通常通过贷款或租赁获得资金。随着中央银行提高基准利率，所有金融服务对消费者来说变得更加昂贵，包括贷款/租赁和保险。信贷紧缩的持续时间以及可能出现的美国经济衰退应该会对特斯拉的增长前景产生重大影响。

结论

总的来说，该公司显然在当前面临着多重阻力，但特斯拉拥有经受住风暴的一切，包括无与伦比的定价能力和稳健的资产负债表。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

听说好看的人都点赞了~

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。

来源: qq

点击查看作者最近其他文章