科技巨头进一步领涨，当下美股太像“互联网泡沫”时期了

2023-05-29 13:05

“当大多数股票都上涨时，股市最强；当由少数蓝筹股领涨时，股市最弱。”

美股市场正在像1999年那样呈现出一派“狂欢”景象，虽然拿1999年做比较略显老套，但事实确实如此。

这一次推动股市上涨的又是少数几只拥有改变世界潜力的科技股。自1999年以来，根据市值分配权重的标普500指数（由市值最大的6家大型科技公司主导）和Invesco S&P 500 Equal Weight (RSP)——该ETF持有标普500指数中所有500只成分股，但每只股票的权重均为0.2%——之间的差距从未像目前这么大。

根据德银(Deutsche Bank)的计算，从2023年初到上周四（5月25日），标普500指数上涨了8.1%，而Invesco S&P 500 Equal Weight下跌了1.2%，两者相差9.3个百分点。1999年二者之间的差距也是9.3个百分点，仅次于1998年的16.3个百分点。

Seabreeze Partners Management负责人道格·卡斯(Doug Kass)指出，股市主要由少数几只大涨的股票领涨，让人想起1973年至1974年熊市到来之前“漂亮50”(Nifty Fifty)风靡一时的那个时代。

此外，卡斯援引投资界传奇人物鲍勃·法雷尔(Bob Farrell)提出的一条著名法则说：“当大多数股票都上涨时，股市最强；当由少数蓝筹股领涨时，股市最弱。”

当前的货币状况也让人想起上个世纪末的情形。当时美联储正在收紧政策，到2000年代中期，联邦基金利率从4.75%左右升到了6.50%。过去一年多时间里，美联储已将联邦基金利率从接近于零的水平大幅上调至5%-5.25%，同时还缩减了资产负债表的规模，货币政策进一步收紧。

卡斯指出，利率上升后，股票价格相对于债券价格的昂贵程度已经达到了2007年10月以来最高水平，即2008-2009年金融危机爆发前。他还指出，随着美联储加息，2023年标普500指数成份股公司盈利预期下降了10%以上。

具有讽刺意味的是，提振股市的一个因素是债务上限僵局，幸运的是这一僵局看起来即将化解。虽然最近“山姆大叔”无法增加借款，但一直在动用自己的“存钱罐”，即向金融系统注入流动性。提高债务上限意味着联邦政府将通过发行数十亿美元国债补充金库，这样做会吸收市场上的流动性。

与此同时，有关美联储利率政策的预期发生了重大逆转。预计联邦公开市场委员会(FOMC)在6月份的会议上将宣布进一步加息，此前华尔街曾预计不会加息，现在，有关降息的希望也已经破灭。

根据CME FedWatch的数据，截至上周五（5月26日），FOMC在6月13日至14日会议上加息25个基点的概率大幅上升至66.5%，而一周前只有17.4%。FOMC在7月25日至26日的会议上加息的概率为78.9%，而一周前还不到20%。回顾4月底，市场认为降息的概率为43%。

经济形势改善、通胀持续不消以及对更多地区性银行破产的担忧减弱是利率预期发生变化的原因。5月初，两年期美国国债收益率从3月份硅谷银行倒闭前的5%以上降到了3.80%，上周五反弹至4.56%。

接下来，市场将密切关注关键数据的表现，尤其是周五公布的5月就业数据。经济学家普遍预计，5月非农就业人数将再次强劲增长，达到19万。与此同时，通胀几乎没有出现缓和迹象，根据Brean Capital的数据，美联储主席鲍威尔最关心的通胀指标——服务业个人消费平减指数（不包括住房）自1月份以来上涨了4.3%，过去12个月上涨了4.5%。

在通胀率仍远高于2%、失业率处于历史低位、主要股指均接近峰值的情况下，美联储没有理由不加息。虽然股市的“狂欢”没有在1999年结束，但最终还是结束了。

文 | 兰德尔·W·福赛思(Randall W. Forsyth)

编辑 | 郭力群

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年5月26日报道“Big Techs Become Even Bigger Winners. Shades of the Dot-Com Boom?”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。

来源: qq

点击查看作者最近其他文章