头部券商研究所被罚，事涉研报合规问题！近期还有这些券商也被罚

周一，上海证监局披露了对国泰君安以及黄燕铭等人的罚单。上海证监局表示，经查，发现国泰君安关于发布证券研究报告业务质量控制和合规审查的制度规定不完善，未建立有效的证券研究报告市场影响评估机制，未对某证券研究报告相关敏感信息可能对市场产生的影响进行审慎评估。根据《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第三十二条第一款的规定，决定对国泰君安采取出具警示函的行政监管措施。

同时，被处罚的还有国泰君安研究所所长黄燕铭。上海证监局在公告中表示，黄燕铭作为研究所所长，对于国泰君安研究所存在的问题负有管理责任。黄燕铭因此被上海证监局出具警示函。

黄燕铭是资本市场研究领域的一位“老人”，公开信息显示，1994年进入证券研究领域，曾出任申万研究所长。2010年，他加盟瑞银证券担任研究主管。2012年离开瑞银证券，任国泰君安研究所所长。他发明的“三朵花”理论、证券研究的“2+1”思维等在证券研究市场广为流传。

黄燕铭在A股趋势判断上非常敢言，即便已经出任多年研究所所长，仍然积极公开发声，也因此被市场广泛关注。比如，在2021年的5月份，黄燕铭曾在朋友圈公开发表34字的打油诗，看多市场至4000点。

今年年初的国泰君安春季策略会上，黄燕铭判断，2023年将是一轮中等级别的牛市，全年的投资机会可以概括为“跟消费谈恋爱，跟科技结婚”，即前半阶段的机会主要在以消费为代表的价值类股票，后半阶段行情重点则是科技板块。

从这次的罚单内容上来看，国泰君安被处罚的“导火索”可能是另一位知名分析师覃汉。上海证监局在公告中指出，覃汉作为证券研究报告署名的证券分析师，对国泰君安证券暴露的问题负有直接责任，因此对覃汉也出具了警示函。

覃汉是国泰君安证券研究所固收首席分析师，去年也曾有一段“狼性”言论在金融圈刷屏。他要求组内员工“疯狂工作，疯狂搞派点”，还称“公司不养闲人”，要求团队每一个人“都必须进化成一匹吃人的狼”。

不过，在舆论不断发酵后，覃汉随后发布致歉信表示：本人日前在内部工作群中，表达不当，言辞过激，激励员工的方式方法简单粗暴，造成负面影响，同时也违背了行业文化和公司价值观，对此深感愧疚。经过深刻反省，今后定将加强自身职业道德修养，规范自身言行。在此，对给业界相关同仁造成的困扰和挤占网络话题资源一并致歉。

虽然近年研究市场竞争激烈，但是国泰君安研究所作为老牌机构，仍然保持着极强的竞争力。国泰君安年报显示，2022年，国泰君安研究所共完成研究报告9739篇，举办电话会议2659场，开展对机构客户线上及线下路演37835人次。佣金上，国泰君安证券2022年的分仓佣金收入达7.29亿元，位居行业第6。

近期，与券商分析师、券商研报有关的罚单频发。据记者不完全统计，5月以来，仅上海证监局辖区，已经有申万宏源、申港证券、野村东方、民生证券、国泰君安等多家券商和相关分析师因研报发布的违规问题受到监管处罚。

比如，申万宏源分析师宋涛，因某证券研究报告存在标题夸大、无法保证部分信息来源真实性等情形，被上海证监局警示。

野村东方国际证券分析师章鹏发布的某证券研究报告存在分析结论的合理依据不够充分的问题，同样被上海证监局采取出示警示函的行政监管措施。

申港证券分析师曹旭特2022年发布的某证券研究报告存在无法保证部分信息来源真实性等情形被处罚。

从被罚分析师的履历来看，不乏业内明星分析师。比如，宋涛为申万化工首席，其所在团队曾于2020-2022年连续登上新财富化工领域前三名；邓永康曾任职于中信证券、安信证券，目前为民生证券研究院院长助理、电力设备新能源行业首席分析师；曹旭特此前曾任东兴证券研究所所长，2019年离开后加入申港证券。

有券商内部人士告诉券商中国记者，此前为了加强对于券商研报合规性的管理，监管对券商研究报告进行了大规模的抽检，检查中确实也发现了不少问题。券商也要引以为戒，加强对研报合规性的管理。

校对：赵燕