各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们讲投资，之前我们讲过了很多关于周期的书，比如积极型资产配置指南，逃不开的周期，霍华德马克斯写的周期，还有涛动周期论，大家觉得这个东西很神奇，其实周期转动，周而复始，这就是投资的秘密。今天我们再找来一本书，叫做驾驭周期，副标题是自上而下的投资逻辑。作者是乔治达格尼诺，他是美国金融领域的实战派专家，专门研究周期理论的，他除了是一些大企业的首席经济学家之外，他的团队还管理着40多亿美元的利率和货币衍生品基金。所以他是一个兼具理论和实战的代表人物。这本书里，他会解释为什么投资品会上涨和下跌，股票，房子，债券这些资产的走势有时候是可以预测的，我们可以用这些能够战胜市场的机会，获取更多的市场收益。
长期以来经济学家希望从经济指标上预测未来，投资者则深陷市盈率和公司的成长数据当中，还有交易者则沉迷于技术分析，但这些通常都很难取得好的效果，而这本书作者，会带领读者循序渐进分析市场的动态力量，哪些指标决定经济周期的不同阶段，总之，这本书会让我们清楚，该如何做，才能成为各个周期的受益者，而不是受害者。对于投资精英来说，这本书会有至关重要的意义，但是投资小白，很容易理解成为择时的法门，如果只是这么理解就太狭隘了。本书共分为15个章节，先讲与经济博弈，第二是经济指标解读，第三是经济指标的关联，第四告诉你哪些是领先指标，哪些是落后指标，第五，经济周期，一些指标的实际用途，第六，经济与投资的长期趋势，第七央行与投资的关系，第八通胀与投资的关系，第九是债券与周期，第十股市与周期，第十一，趋势技术分析，第十二投资组合风险管理，第十三提高股东持股价值，第十四，指标排列组合的综合应用，第十五如何综合运用周期理论。我们先看第一章，与经济的博弈做企业和投资是一个道理，没有一针就好的方法，永远是一场人与人之间的博弈，当有一套方法被宣称最好用，最有效之后，那么他必然被别人所效仿，然后你的对手也会变得强大。然后这套方法就不灵了，也不再有效。这就是博弈论，每个人都要把市场中的其他人看成是对手，甚至把市场作为自己的对手。没有人可以预测未来，所以策略才是最重要的东西，策略和预测有什么不一样呢，策略考虑胜率，而预测则假设自己百分百会正确，这就是二者最大的差别，所以我们的策略通常都留有后手，而纯靠预测投资的，往往只是赌博。作者也提到了，预测通常也有4个步骤，第一把假设的东西，当成现实。假设美国经济持续增长，。第二个步骤是，从历史的角度解释经济变量，比如美元上涨，股市就涨，黄金就跌，第三步骤是要清楚发生了什么，比如现在哪些东西支持经济增长。第四个步骤，就是汇总。投资者在做预测的时候，还要避免受到预期的干扰，比如情绪就很关键。当市场亢奋的时候，很容易产生亢奋的情绪，看什么都像是好消息。
赚钱靠的是顺势而为，光靠预测是不够的，也就是说我们不但要预测趋势，还要确定趋势。作者给我们一个算术题，连续3年每年赚15%，第四年亏掉15%，那么这四年的年化回报是多少？答案是只有6%，所以回撤是多么可怕。一个回撤就将让你前三年的高增长化为乌有。这点我们在市场真相中也讲到了，高波动不光是扰乱你的心里，让你造成投资失误，他确确实实就是会影响你的收益率。投资如同一场持续的比赛，在每一个时间点，你的胜率都是不一样的，每时每刻你赢得比赛的概率，都会变化。就像一场足球比赛进行当中，赔率也在不断变化一样。已经3比0领先，跟1比0领先，你赢得比赛的赔率肯定是不一样的。3比0虽然也有被翻盘的惨痛经历，但是这种概率就小的多的多。所以策略分析师就要在投资的整个过程中，时刻进行新的评估。比如在熊市里，随着股票指数的不断下跌，悲观情绪逐渐的释放，其实我们的投资胜率在不断地增加。相反，其实股市越涨，我们的胜率反而越低。特别是当周边的人全都为股市躁动起来之后，就基本上肯定会亏钱了，此时你就应该随时准备逃跑了。作者举例，1995年之后，美联储开始为经济注入流动性，短期利率也随之开始下跌，投资者逐渐意识到股票价值低估，纷纷开始逐渐买入，市场在双重刺激下，走出了上涨趋势。所以这时候，最重要的事情就是买入股票。此时你应该想到，由于悲观的太久了，所以大家一开始并不会投入过多的资金，而只是试探性的买入，这样都能让股市上涨，就证明市场已经不再有阻力，随后当大家都发现趋势后，就会加大买入，市场也就会继续走高、相反在1999年，美国经济强劲，流动性泛滥，资金需求多了，就引发了利率水平提升，市场显然开始变得火热，此时投资者亏损的风险就越来越大。此时就是减持股票的好时机。所以这就是策略和预测的结合，利率下行是已经发生的事情，预测是股市低点，这就是相关性经验，而策略就是持续不断地买入。这样可以确保胜率最高。相反在高点，利率上升是事实，估值高企，投资者疯狂也是事实，而股市高点，这是历史相关性经验，策略就是尽量减持股票，至少也要做好逃跑的姿势。作者也强调了，投资者可以分批建立头寸，然后再分批卖出，这种策略，可以增加你的胜率。避免择时的烦恼，这个老齐之前也无数次的强调过了，是不是投资高手，最主要的一点就是看他怎么建仓，总是想一把买入的，一看就是刚发芽的韭菜。而那些总是喜欢在底部低吸筹码的人，则要老练的多。
翻回头去看，这一切如此简单，但是身处现实当中，你就完全不同了，比如1999年，当时经济强劲，这显然是支撑股市上涨的因素，而利率上升，则是压制股市的因素，两个因素并行你该相信谁，绝大多数投资者都会相信市场将继续上行，因为当时的市场情绪，已经向瘟疫一样蔓延了。人性的贪婪发挥了作用，这些情绪就像猪油一样，蒙蔽了投资者的双眼，让大家对于显而易见的因素，已经视而不见。投资就像赌博玩牌，傻子才会无论什么时候，都一把押注，而高手都是看着胜率下单，这一把我的胜率很大，就要多下注，而这把我没什么胜算，就要少下注，最好不下注。所以作者非常强调试探性仓位。在你没有把我的时候，就别下太多的注。循序渐进的策略，在你预测准确率不提升的情况下，也会给你的投资，带来很多好处。老齐也经常告诉大家，在低估的区域内，我们通常都要做到只买不卖，相反，市场高估后，策略就要变成只卖不买，觉得有风险，市场还在疯涨，你可以先减20%，然后过几天，再减20%，随着上涨，随着减仓，从而保护你的仓位，因为必然是越涨风险越大。这句话是100%正确，所以对于股票指数而言，注意我再强调，股票指数，绝不是个股。股票指数越跌越买，越涨越卖，是一个非常有效的策略。我们要习惯用这种策略，辅助你的投资，给你的判断，增加胜率。作为投资者，不论有什么个性和情感，作者认为都要做好以下几点，首先是确定你的投资周期，其次是投资计划的成功执行，取决于你对投资组合业绩的仔细分析，第三，检查导致你做出买卖决策的原因，第四如果事实证明你是正确的，请务必灵活运用策略。老齐给你翻一下，就是说你在做投资之前，应该已经有一整套策略，比如准备投资多久，什么时候买，什么时候卖，买完涨了怎么办，买完跌了怎么办，最好把这些想好的策略，用纸笔写下来。如果完全没有考虑这些问题，就不要进场投资。如果你是个短线交易者，那么技术形态，和各种量价关系，阻力位支撑位，必须都得算清楚了，同样要写下来交易策略，而如果是长期趋势投资者，那么经济数据，金融数据，做多或者做空的理由，要写的明明白白。然后还要随时进行动态风险管理，不断扩充你的知识储备，寻找新的元素。对你的投资模型进行检验。那么具体的方法有哪些呢？咱们明天接着讲收听完整版+音频说书内容欢迎下载齐俊杰看财经app
