特斯拉“充电计划”的“阳谋”

作者 | Jonathan Weber

编译 | 华尔街大事件

特斯拉已经与福特、通用汽车和里维安达成协议，允许他们的电动汽车客户使用特斯拉的超级充电站网络。

这些交易可能会增加特斯拉的收入，降低技术风险，但也可能因失去独家卖点而对销售产生负面影响。

非特斯拉的充电基础设施公司，如Electrify America 和 ChargePoint，可能会因为这些交易而面临更激烈的竞争和阻力。

特斯拉公司(NASDAQ:TSLA)最近与通用汽车公司(GM)和福特汽车公司(F)达成了交易。这些交易对相关方来说是有意义的，尽管特斯拉可能也会遇到一些不利因素。最重要的是，还有许多其他公司可能受到影响。在这篇文章中，我们将看看谁会受益，谁会受到特斯拉与两家美国老牌竞争对手达成的交易的负面影响。

特斯拉过去曾宣布，它最终将向竞争对手开放其充电网络。随着特斯拉宣布与福特(Ford)和通用汽车(General Motors)分别达成两项协议，这种情况现在正式发生了。这些交易将允许福特和通用电动汽车的客户使用(部分)特斯拉的超级充电站网络，即公司内部的充电基础设施。就在我写这篇文章的当天，里维安汽车公司(Rivian Automotive, Inc.)也加入了充电联盟，尽管我们还没有得到很多关于这一联盟将如何发挥作用的消息——预计里维安车主将能够使用大约1.2万个超级充电站。

乍一看，人们很容易说这对特斯拉无疑是件好事。毕竟，至少在某种程度上，特斯拉将能够从竞争对手产品的用户身上赚钱。当福特或凯迪拉克车主使用增压器充电时，特斯拉将从中获利。这肯定会给特斯拉的利润带来一点好处，尽管投资者应该知道，特斯拉的绝大部分利润来自汽车销售——包括超级充电站网络在内的所有其他业务部门的利润贡献都非常小。当特斯拉的超级充电站网络向更多的消费者开放时，利润应该会上升，但可能不会很大。包括特斯拉超级充电站网络在内的“服务和其他”业务对公司整体收入的贡献不到10%。即使由于特斯拉的交易，未来几年特斯拉的收入翻了一番(我认为这是一个相当乐观的估计)，对特斯拉全公司销售的总体影响也不会很大。

预计特斯拉未来几年的收入和利润将大幅增长，其中大部分增长将来自其汽车业务(或者，如果特斯拉成功实现目标，可能会来自其自动驾驶汽车业务)。一些分析师估计，这笔交易最终将为特斯拉每年增加30亿美元的收入——如果特斯拉的利润率达到10%，那将带来3亿美元的额外净利润。这当然很好，但对于特斯拉这样规模的公司来说，这并不是太有影响力。

因此，这些交易将为特斯拉增加一些收入和利润，但这些交易很可能不会改变游戏规则——特斯拉现在仍然非常依赖汽车生产和销售。

然而，这些交易对特斯拉来说还有另一个优势。当越来越多的竞争对手同意使用特斯拉的充电技术，包括其NACS充电标准，那么这就减少了特斯拉的一个重要风险。如果它的竞争对手合作并推行不同的充电标准，特斯拉将有可能在技术上落后。但随着竞争对手选择特斯拉的NACS标准，这种风险不复存在。这种风险很难量化，但我认为，很明显，这种风险的消失对特斯拉来说是积极的。

然而，也存在潜在的逆风。特斯拉的超级充电站网络规模庞大——至少相对于充电竞争而言，而不是相对于内燃机汽车的基础设施而言。在过去，特斯拉的充电网络可能在一些电动汽车购买者的购买决策中发挥了作用。那些想要使用最相关的充电网络的人选择了特斯拉，这很可能帮助特斯拉在北美销售了比竞争对手更多的电动汽车。但随着拥有福特(Ford)、里维安(Rivian)等品牌汽车的人都可以使用超级充电站网络，这个独特的卖点消失了——消费者现在可以购买不同品牌的汽车，但他们仍然可以使用特斯拉的充电网络。一些过去会选择特斯拉汽车的消费者，由于对超级充电站的使用价值很高，现在可以切换到竞争对手的产品，同时仍然可以在特斯拉的充电站为他们的福特、里维安等汽车充电。从某种意义上说，在其他条件相同的情况下，失去特斯拉的USP可能会导致销量下降。从长远来看，我们不可能知道这种影响会有多大，但特斯拉失去了重要的充电USP，这对特斯拉的销售业绩不可能是积极的。

总而言之，这笔交易可能对特斯拉产生积极或消极的影响。为竞争对手产品的所有者提供充电服务带来的一些利润，对特斯拉来说将是一个不错的小顺风，而且技术风险的消失也是积极的。另一方面，特斯拉可能会因为失去一个核心卖点(最大充电网络的独家使用权)而受到负面影响。总的来说，我认为这笔交易对特斯拉来说是中性或适度积极的。

赢家

从特斯拉的竞争对手来看，他们与特斯拉达成了这些交易，他们似乎是明显的赢家。这笔交易不会以任何方式伤害他们，但为他们自己的电动汽车提供了一个明显的额外卖点。过去，福特的客户无法在特斯拉的充电站充电。这损害了福特销售汽车的能力，因为一些电动汽车买家不确定是否要依赖Electrify America等公司的充电基础设施。现在，福特可以宣传福特的买家将能够在特斯拉庞大的超级充电站网络上充电——这对电动汽车买家选择福特是一个很好的激励，至少相对于过去，福特是一个相对较差的投资，因为无法使用特斯拉的基础设施。对于通用汽车的品牌、里维安以及其他未来可能与特斯拉达成交易的电动汽车制造商来说，情况也是如此。由于现在能够提供更好的充电基础设施，我相信特斯拉的新合作伙伴将成为这些交易的赢家。

这笔交易后，埃隆·马斯克推动汽车行业电气化的愿景也会得到提振。虽然特斯拉的股东并没有从福特、通用等公司电动汽车销售前景的改善中受益，但埃隆·马斯克(Elon Musk)离实现所有汽车电动化的愿景又近了一步。

失败者

除了特斯拉之外的充电基础设施厂商应该会从这些新交易中感受到阻力。Electrify America、EVgo, Inc. (EVgo)、ChargePoint Holdings, Inc. (CHPT)、Blink Charging Co. (BLNK)和Wallbox N.V. (WBX)等公司可能会受到这一发展的负面影响。毕竟，当福特的司机在未来的道路上用特斯拉的充电器充电时，他们不会用这些电动汽车基础设施公司的充电器充电。对于非特斯拉的车辆来说，这些车辆过去没有选择在特斯拉的超级充电站充电，这笔交易增加了充电竞争。

由于电动汽车基础设施是一项资本密集型业务，目前利润率并不是特别高，竞争加剧可能会给这些公司的利润和现金流前景带来进一步的压力。Wallbox等公司表示，他们可能会增加NACS充电器。不过，来自特斯拉超级充电站网络的额外竞争似乎对所有非特斯拉充电基础设施的参与者来说都是一个明显的负面发展。

虽然特斯拉作为一家公司可能会受益，虽然它的股东也会受益，但特斯拉的司机可能会受到这些交易的负面影响。毕竟，未来他们将不得不与更多的司机共享现有的特斯拉超级充电站网络。过去，特别是在出行高峰期，特斯拉的超级充电站前就曾出现过排长队的情况。如果福特(ford)、里维安(Rivians)等汽车在现有的特斯拉(Tesla)司机基础上，未来排队等候充电站充电的时间可能会更长。一些特斯拉司机对这一发展感到不满也不足为奇。

无法使用特斯拉超级充电站网络的电动汽车公司也可能会蒙受损失。潜在的电动汽车买家可能更愿意购买一辆可以在特斯拉的超级充电站充电的电动汽车，即使他们不想拥有一辆特斯拉——福特、里维安和通用汽车因此可以从其他电动汽车厂商那里获得市场份额。因此，这一消息可能对梅赛德斯(OTCPK:MBGAF)、宝马(OTCPK:BMWYY)、大众(OTCPK:VWAGY)、斯泰兰蒂斯(STLA)、丰田(TM)、起亚汽车(OTCPK:KIMTF)等公司都很重要。

这笔交易提振了特斯拉的服务业务，未来，该公司的收入可能会增加数十亿美元。对于一家小公司来说，这将是一个巨大的数字，但特斯拉已经相当大了，目前的估值超过8500亿美元。当这些交易每年为特斯拉增加几亿美元时，这当然是好事，但很难改变游戏规则。这笔交易有助于降低特斯拉在技术方面的风险，这是好事，但另一方面，特斯拉失去了一个独特的卖点——这可能对与特斯拉达成交易的竞争对手有利，比如福特和通用汽车。

很明显，电动汽车基础设施厂商——特斯拉的充电竞争对手——将受到负面影响。但由于盈利能力的问题，在这笔交易之前，其中许多似乎也不是特别有吸引力的投资。

特斯拉当然有自己的品质，它的股价也非常昂贵。接近80倍的净利润，特斯拉的定价堪称完美。从长远来看，其降价策略是否奏效还有待观察——至少就目前而言，它会导致明显的盈利能力阻力。最近几个季度，特斯拉的利润率一直在下降，我们还不知道这种趋势何时会停止。

目前来说特斯拉被高估了，分析师们似乎同意这一点，因为市场普遍认为特斯拉的目标价略高于200美元，这意味着特斯拉的股价有很大的下行潜力，目前特斯拉的股价已超过每股270美元。

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