香港“富三代”的操盘思路有些看点

郑家纯、郑志刚父子的港股新世界发展（0017.HK）与新创建（0659.HK）联合公告称，周大福企业提出以每股9.15港元，收购新创建全部已发行股份。

据估算，若要收购新创建所有在市场上的股份，周大福大约需耗资355.12亿港元，若计划成功，新创建日后将成为周大福附属全资子公司。此次收购，持有新创建23.8亿股份的新世界有望套现逾217亿港元，有的人不明白，三家公司均为郑氏家族旗下公司，此番收购看似“走手换右手”，目的仅为了私有化？

新创建集团就有关收购事宜刊发公告

6月27日，新世界发展（0017.HK）与新创建（0659.HK）联合刊发公告称，周大福企业提出以每股9.15港元，收购尚未实益持有之新创建全部已发行股份。此收购价较当日收盘的7.99港元/股，溢价14.5%。

据悉，新世界发展有限公司目前持有23.8亿股新创建股份，占股比例逾6成，预计此次收购成功后，新世界有望套现约217.82亿港元。

新世界发展（0017.HK）在公告中表示，此次出售持股后，拟把其中的40亿港元用于派发特别股息，即每股将获得1.59港元的特别股息。至于余下资金，新世界表示，将用于偿付债务及营运资金所用。

消息传出后，新创建在复牌后股价急涨11.4%，新世界发展仅微涨0.8%；截至6月28日早盘10点多，新世界发展下跌2.54%至19.18港元/股，市值为482.69亿港元；停牌中的新创建股价为8.9港元/股，市值为348.03亿港元。

新创建主席兼执行董事郑家纯

现年77岁的新创建集团主席兼执行董事的郑家纯，同时也是新世界发展主席兼执行董事、以及周大福珠宝集团有限公司主席兼执行董事；同时，郑家纯的三个儿子郑志刚、郑志明、郑志亮均为新创建之执行董事，此外，其外甥杜家驹也担任新创建之非执行董事。

另外，在新世界集团里，郑家纯之长子郑志刚目前担任董事会副主席兼行政总裁，其女儿郑志雯、次子郑志明，以及妹夫杜惠恺、胞弟郑家成、侄儿郑志恒也在管理层担任职务。

换句话说，无论是新世界发展、新创建集团，还是周大福珠宝，均是郑氏家族的财富版图，此次收购颇有“左手腾到右手”之感，与其说是为了私有化，不如说是郑氏家族在梳理、整合旗下上市公司架构。

新创建（0659.HK），在周大福珠宝集团未完成全资收购之前，目前为新世界发展（0017.HK）旗下的多元化上市旗舰公司，主要业务为其在香港及内地的投资和经营多元化业务，包括收费公路、建筑、保险、以及涵盖物流和设施管理的策略组合投资。

比如，在去年，新创建集团曾宣布以人民币22.9亿元向嘉民集团收购其成都和武汉等地的物流基地；耗资人民币19亿元向龙光交通集团收购广西贵港至梧州高速公路40%股权。有买也有卖，又比如2021年，新创建集团曾出售苏伊士新创建42%股权，套现41.73亿港元；出售厦门集装箱码头全部20%股权给厦门港务。

新创建发布的2023财年中报显示，其主要财务指标中，集团经常性业务的应占溢利下降3%，整体应占经营溢利为21.009亿港元，减少11%，股东应占溢利为11.624亿港元，每股派息0.30港元，此外，净负债比率比2022年6月30日止的19%下降至11%。另外，新创建集团在2021、2020年度每股盈利分别为0.41港元、0.16港元，从财务指标来看，可说是一家质地不错的公司。

此次周大福珠宝集团拟全资买入新创建集团，触发全面强制收购，据估算，若要把市场上全部股权收入囊中，周大福预计需耗资最多355.12亿港元。收购一旦成功，新创建集团将变为周大福珠宝集团全资附属子公司，至于私有化后公司会不会撤销上市地位，尚有待进一步观察。

郑裕彤

新世界暨周大福幕后家族——郑家纯及家族，乃香港第3大富豪也，其身家财富仅次于“香港首富”李嘉诚、“四叔”李兆基，其多年来，其财富排名大致不变；在2023福布斯中国香港富豪榜上，上榜身家高达289亿港元。

新世界创办人、人称“彤叔”的郑裕彤，生于1925年，广东顺德人，其夫人周翠英是周大福金铺创始人周至元之女。郑裕彤是周大福珠宝集团创始人，他也是其品牌最好的传承人，也凭借自身的努力，他不仅成为“珠宝大王”，也与李嘉诚、郭得胜、李兆基并称为“香港四大地产天王”，叱咤风云的香港商业巨子。

郑裕彤、周翠英夫妇育有2子2女，即长子郑家纯，次子郑家成，长女郑秀霞、次女郑丽霞。在二次交棒后，长子郑家纯为家族二代掌门人，同时其4名子女及亲属也形成“众星拱月”家族化协作接班态势。

例如，新世界集团中，除了郑家纯掌舵，其妹夫杜惠恺就担任公司非执行兼非执行董事，另外，郑家纯三个子女郑志刚、郑志雯、郑志明，以及郑家成、郑志恒父子也在管理层。

与李嘉诚、李兆基不同，郑裕彤没有像前二位“活到老、干到老”，而是早早就选择退入幕后，安排子女们上位接班。到了二代掌门人郑家纯这里，也仿效其父亲的做法，很早就安排郑志刚等家族第三代接棒。

生于1979年的郑家纯长子郑志刚，现为新世界执行副主席兼行政总裁，有望成为郑氏家族第三代掌门人。

2007年3月，郑志刚出任新世界执行董事，年仅28岁；2012年3月又兼任联席总经理，2015年4月改任执行副主席兼联席总经理，2017年3月改任执行副主席兼总经理，并于2020年5月改任执行副主席兼行政总裁，全面负责集团日常经营管理，年纪也才41岁，正是年轻有为、意气风发的人生阶段。

顺带提及，其堂兄、叔叔郑家成之长子郑志恒，出生于1978年，也是早早接班上位，现担任周大福执行董事、新世界非执行董事等职务。另外，郑志恒之胞弟郑志谦，现为新世界中国地产董事会成员。

总之，郑氏家族第三代属于集体接班模式，各有分工、各有侧重，且“家和万事兴”，一些香港豪门家族内讧争斗乱象在周大福暨新世界郑氏家族这里，从未出现过，堪称家族企业传承之典范。

郑家纯之女、周大福珠宝集团副主席兼执行董事郑志雯

就此次周大福全资收购新创建集团而言，对于郑氏家族体系内三大公司（周大福、新世界发展、新创建）而言，可达到多赢效果。

首先，周大福将新创建收入囊中之后，增加了业务范畴，改善集团收益结构。对于新世界发展而言，把旗下此间控股子公司剥离出售后，可利用套现资金挹注到经营上，亦大幅降低公司负债比率，增强现金流动性，专注于发展地产物业。

目前香港股市气氛不高，周大福珠宝此时收购新创建，处于比较有利的时机，6月27日收盘时新创建股价为8.90港元，离收购价9.15港元相差不大，收购溢价也属于合理范围。目前，新创建的小股东，持股主要是为了收息分红，他们是否接受此次收购，若不确定因素增大了，周大福是否会抬高收购价？

收购后股票会否下市？据公告中列出的条款，如新创建股东接纳比例达到95%门槛，以及无利益关系股份获逾90%收购，周大福珠宝便有权向余下股东强制性收购新创建股份，并撤销上市地位。目前，几大投行预期，此次收购要约，仅是让控股股东由新世界发展改为周大福珠宝，收购后，周大福由此前间接持股30%直接升至63%，维持公司上市，与郑氏家族的利益并无冲突，应该会维持其上市地位。

另外，从新创建集团的财报数据来看，公司现金及银行存款大约为177亿港元，大致是周大福珠宝全资收购所需资金355亿港元的一半，若周大福私有化新创建，除了自有资金，是否还需融资，也是一个观察点。

新创建执行董事、行政总裁马绍祥

无论是周大福、新世界发展，抑或是被收购对象的新创建，均为郑氏家族体系下公司，此次收购纯属“肥水不流外人田”，在外人看来，系郑氏家族利用调整上市公司股东结构，为家族旗下新世界及新创建释放估值创造条件。

表面上，被收购对象是新创建，但其第一主角似乎是新世界发展。新世界集团的产业生态圈中，包括地产物业（主要来自中国香港及中国内地）、租赁物业、基建及保险、百货、酒店等五大板块；其中，新创建集团是“基建及保险”板块的核心。

此次，周大福珠宝集团把新世界发展旗下“基建及保险”板块的上市公司新创建全资收购的操作，意味着拥有新世界45.2%股权的控股股东向新世界进行一次“另类”注资。新世界发展今次售股，将获得217.82亿港元，而根据要约提出的40亿港元用于派发特别股息，作为股东的周大福也能从中分得约18亿港元，扣除这部分，等于周大福将向新世界发展投向近200亿港元资金。

从收购资金拨出40亿港元给所有股东特别“馈赠”分享，对于新世界发展小股东而言，诱惑力也是不小的。另外，套现后，新世界发展净负债比率将从47%降低至43%，也等于大大增强今后二年的派息能力，对于投资新世界发展的机构和投行来说，也是“皆大欢喜”。此外，要约也提到，新创建被收购后，股息政策也会调整，等于给股东们一个美好的愿景。

正如前述所提及，新世界发展把控股上市子公司新创建脱手后，其业务范畴可更集中于地产及物业的本业上，业务架构也更为清晰。虽然，出售新创建后股权价值会有所折让，但市场今后对集团进行估值评价、以及战略决策及发展方向的评估时，也将“有的放矢”，看得更清晰、明了一些。

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