为什么印钞机冒烟了，却还是没钱

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当企业借钱用于生产时，经济是扩张的，货币也自然是扩张的。

假设最初社会上只有印钞机印刷出来的200元实物现金，为一位居民所持有，这位居民将其中的100元存入银行，此时一个面包厂为了购买设备而借走了90元，面包厂的存款账户上就增加了90元，而设备生产商为了制造设备又向银行借贷了80元，那么设备制造商的存款账户上也增加了80元。这样，经过最初存款的借贷之后，货币供给便由原来的200元变为了370元，而市场则上增加了面包厂、设备供应商和各个企业的雇员，雇员又会购买面包，最终形成货币的循环。

当居民借钱用于支出时，交易是扩张的，货币也自然是扩张的。

以二手房交易为例，假设A居民想要从B居民手中买下一套200元的房子，A居民只有100元存款，B居民没有存款，那么A居民便从银行贷款100元，连同自己的存款一起付给B居民，B居民将200元房款存入银行。这样，经过货币资金的循环之后，货币供给由原来的100元变成了200元，市场上虽然没有新增的财富，但是资产的交易也带来货币扩张。

以上这些分析，只是考虑了银行的存贷业务，而银行与其他金融机构以及其他金融机构之间，有时候会买卖债券等金融资产或者资管产品，这也会产生货币供给。比如一家理财公司从一家基金公司购买了资管产品，基金公司将获得的资金存入银行，这样也产生了可用于再次出借的资金，但如果金融机构之间一直这样买卖金融资产，而没有将资金投入到实体经济，就出现了所谓资金空转的现象。

如此梳理一遍，事情的全貌也就大体清楚了。首先是经济变差，普通居民和企业感受到了收入降低和现金流紧张的压力，因此开始降低消费和交易支出，并且将其他资产转为现金或者储蓄，这部分超额储蓄便形成了超额货币供给。进一步的，这些超额货币供给，并没有回流到实体经济自身，而是流向了逆周期部门和投机型部门。但这两类部门负债所带来的货币供给增长，总体上来看是不健康的。因为对于前者来说，新增的资金被大量用于偿还原有债务，并且越来越在本部门内部自我循环，并伴随着债务压力的攀升；对于后者来说，新增的资金可能最终变为沉没的成本，也难以产生新增的社会财富。最终，我们一边看到了所谓冒了烟的印钞机，另一边却是没钱的市场主体，也只有尽快打破这种货币与金融层面的落差，宏观经济才能重回正轨。（财富中文网）

编辑：王昉

作者张林为财富中文网专栏作家，评级机构研究员。本内容为作者独立观点，不代表财富中文网立场，亦不代表供职机构观点。未经允许不得转载。