猛跌40%与连续涨停，中美教育大模型的“冰火两重天”

以ChatGPT为代表的人工智能科技迅速席卷全球，AI会给教育行业带来新的发展机遇，成为提升教学效率必备工具。

2023年将成为AI+教育应用爆发之年，过往人工智能已经在教育领域开始渗透，但随ChatGPT代表的AI技术革命性进步，教育应用端将在2023年从C端到B端迎来爆发。

为此，全球各大教育科技公司早已“蓄势待发”，开启了大模型抢滩登陆战。

在这场新一轮的AI角逐中，不难发现，国外教育公司多以接入ChatGPT革新教育平台的教学模式为主，而国内更有许多互联网巨头下场，在教育领域垂直落地自研大模型接入的应用产品。

两相分化，也带来了股价的跌荡起伏。今年三月至五月，国外诸多公司持续遭遇股价雪崩，饱受ChatGPT冲击；而国内公司在发布自研大模型后纷纷股价上涨，AI＋教育股被看好。

其中原因如何？

随着今年各大公司纷纷发布大模型应用，AI+教育成为其落地最通畅也最迅速的渠道之一。

推出“文心一言”大模型后，百度首次发布“小度青禾学习机”智能手机，进军手机领域；科大讯飞在今年连续发布多款AI学习机，并宣布接入自研“星火”大模型；网易基于自研大模型“子曰”开发的“AI口语老师”等功能快速迭代，率先在国内教育场景落地AIGC技术......

尽管有行情认为，现在谈AI板块的业绩为时尚早，AI+应用落地场景尚不明确，但是这些教育垂直产品发布带来的确定性，有效带动了散户的入局，主力资金仍在坚守，其股价基本上均迎来大幅增长。

在大模型技术仍处于探索的早期，可以说，本轮国内的AI炒作中并非“赢者通吃”、“一家独大”的局面，各大公司都在其中分得了一杯羹。

先看三六零和科大讯飞，尽管一季度财报皆呈现亏损，但原因都是出自“技术投入”。

今年一季度，三六零同期续亏损1.86亿元，而股价上幅近170%；科大讯飞一季度净亏损5789.53万元，一季度股价涨幅为94%。

尽管三六零第一季度同比下降22.17%，归母净利润亏损1.86亿元，同比下降184%，但在这一轮AI炒作中，其股价最高涨幅接近200%。

业绩大额亏损的情况下，基本面与股价表现严重背离。公司称主要因为公司全力布局人工智能大模型，人力、设备等支出大幅增长。

周鸿祎在内部信中透露，基于360大模型开发的人工智能产品矩阵“360智脑”已率先落地搜索场景。结合GPT能力的智能浏览器、AI生图工具和企业智能营销云很快将面向B端用户开放测试。公司与智谱AI宣布战略合作，共同研发千亿级大语言模型“360GLM”。

而国内语音智能龙头科大讯飞，年内股价涨幅近90%。但在业绩上，科大讯飞一季度继续下滑。今年前三个月，该公司实现营业收入28.88亿元，同比下降17.64%，扣非后归母净利润亏损3.38亿元，同比下降331.82%，为上市以来同期最大亏损。

对于业绩亏损，科大讯飞表示其一原因为公司去年12月启动了“1+N 认知智能大模型专项攻关”，新增投入一定程度上影响了当期利润。

今年5月份发布“星火认知大模型”后，科大讯飞股价自年初涨幅高达111.24%，区间最高涨幅甚至高达149.77%。

再看百度和网易。在2023年第一季度财报发布后，百度的股价上涨。该公司第一季度营收为45.5亿美元，同比增长10%。此外，百度的净利润增长了48%，达到8.5106亿美元。

今年以来，百度集团港股股价涨幅达11.28%。尽管文心一言发布会中途出现了“Demo”演示导致股价下跌这一插曲，但是这不影响百度整体股价的上涨势头。

网易同样实现股价和财报的双丰收。财报显示，网易一季度业绩保持稳健增长，净收入250亿元，非公认会计准则下归属于公司股东的净利润76亿元。

一季度，网易继续投入AI大模型等自研关键技术，研发投入37亿元，研发投入占比营收达15%。

同时，网易利用AI等自研技术，已实现数字内容生产关键环节提效90%，并通过AI工具及内容共创的新模式，全面激发年轻群体创意能力，形成精品内容创作生态，驱动业务可持续发展。

据悉，网易基于自研大模型“子曰”研发的AI口语老师是国内企业推出的首个教育场景下类ChatGPT模型，成为首批ChatGPT同源技术（AIGC）在教育场景落地研发的公司。

在教育领域，除了互联网技术公司的强势入局，老牌教育科技公司也亮出大模型利器，剑指新型技术。

5月4日，好未来宣布承建的智慧教育国家新一代人工智能开放创新平台正式上线 AI 云课堂。学而思官宣称，正在自研面向全球数学爱好者数学大模型“MathGPT”，目前已取得阶段性成果，预计在年内推出。以大模型为核心的新一轮技术热点，各项产品逐渐落地，成为股民津津乐道的话题。

据量化寻牛公众号分析，对于股市来说，脱虚向实，科技加制造才是高层要支持的方向，世界上任何一个发达的经济体，无一例外都会拥有一个庞大而且高效的现代化产业体系。人口高质量发展肯定是离不开教育，所以 AI+教育也具备一定的持续性。这也是此次国内 AI＋教育概念板块普遍升高的原因。

无论是美港股还是A股，在ChatGPT大热之后都给予了极为乐观的评判，相关企业股价得到了一次宝贵的溢价机会。机构一致认为，教育板块是本轮AI行情最后一块洼地。

海外Duolingo、可汗学院AI教育商业模式已经跑通。然而，和相对比国外教育科技公司股价，却遇到了普遍断崖式下跌，其中原因何在？

今年五月，Chegg的CEO在财报会议上表示，ChatGPT对其新客户增长率造成了影响。消息传出后，Chegg跌幅超过49%，创造了公司历史上最大的盘中跌幅。

同时，一众欧美教育股也被“连坐”带崩：英国Pearson集团股价下跌15%，语言学习平台Duolingo股价下跌10%，美国教育公司Udemy股价下跌超过5%。

在2023年Q1财报会上，Dan Rosensweig坦言，学生对ChatGPT的兴趣在3月份显著增加，这对Chegg的新客户增长产生了不利影响。2023年Q1财报显示，Chegg的订阅服务收入为1.684亿美元，同比下降3%；而Chegg的订阅服务用户数量为510万，下降5%。

财报会后，Chegg周二股价腰斩，收于9.08美元，市值缩水10亿美元。周三，Chegg股价略有回升，收盘价为每股10.17美元。

2021年10月，海外在线教育巨头Udemy在纳斯达克上市。Udemy提供超过18万门课程，涵盖了编程、设计、营销、管理等多个热门领域，拥有超过4400万名学习者和15.5万名讲师。今年三月份GPT-3.5发布以来，Udemy股价也持续走低，直至五月份才有所回涨。

可以说，从三月到五月份，海外众多教育巨头公司都迎来了迷茫期，ChatGPT提出的挑战不小。

对于这份挑战，大多数在线教育公司选择了顺势而为，目前除了学而思计划推出自研大模型，其余像Quizlet、多邻国、可汗学院等在线教育平台都是接入其它公司的通用大模型。

今年2月，国外一家名为Quizlet的在线教育平台推出了接入ChatGPT的AI家教Q-Chat。随后，另一家国外在线教育平台Khan Academy推出的Khanmigo也接入了ChatGPT，同时也具有类似AI家教的功能。

事实上，在此前部分教育平台打出的“AI家教”口号中，实质上是根据算法将已录制完成的教学视频和解题方法进行推送，离“类人”仍有很长的距离。而AI家教不是“一份答案”或者“一段讲解视频”。当学生不会某个题目的时候，AI家教先不给答案，然后引导学生自己写，当学生写错的时候，AI家教才来针对学生不会的地方进行讲解。

Khan Academy推出的Khanmigo除了学生端的AI家教功能，更是推出了教师端的“助教”，开启“教师模式”后Khanmigo，会指导教师制作教案，同时还能帮助老师收集材料等，从而节省教师的备课时间，使教师可以将更多时间花在与学生的互动上。

相较于全学科教学的AI家教，国外语言学习网站Duolingo结合自身品牌特色推出了更加细分的生成式AI服务。

3月，Duolingo推出了Duolingo Max订阅服务，订阅服务中新增了Explain My Answer和Roleplay等两项功能。其在五月份发布了2023年第一季度财报，这也是接入GPT-4后的首份财报。

财报显示，Duolingo 2023年Q1营收为1.2亿美元，同比增长42%；2023年Q1净亏损为260万美元，调整后季度EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为1510万美元。超级多邻国付费用户总数为480万，同比增长63%。

Duolingo联合创始人兼首席执行官Luis von Ahn(路易斯·冯·安)表示:“2023年延续了2022年的轨迹，用户增长强劲，收入增长强劲，盈利能力和运营现金不断增加。我们继续按照既定规律运营，因此盈利能力超出了我们的预期。”

Duolingo新的付费产品Duolingo Max引入了两个与GPT-4结合的人工智能功能：解释我的答案和角色扮演。两者都有功能旨在通过模拟人类导师的经验来更好地教学。

Duolingo公司采用AI技术加快调整及改进其课程内容——过去是由专家们花大量时间去创建课程句子和练习，而现在采用GPT-4，这些内容生成只需要数秒就可以完成，解放专家专注于更有效地改进课程。

在经历三个月的阵痛后，Duolingo、Udemy的股价均有回升，Chegg似乎也渡过了危机。

Duolingo 2022年5月11日报收65.8美元/股，而今，一年过去，多邻国2023年5月10日报收134.3美元/股，增长率超过100%。也许，这正是在线教育靠近人工智能辅助教学的必经之路。

在ChatGPT 3.5刚刚发布后不久，就有业内人士预测新一轮人工智能炒作周期的来临。然而据第一财经对于浙江大学求是特聘教授方兴东的采访称，“元宇宙是泡沫，但ChatGPT不是。”更多声量表示，ChatGPT将带来不可估量的商业应用价值。

那么，为什么国内外教育公司在发布大模型相关应用后股价跌涨会呈现如此不同的情况呢？

其一，技术壁垒成“防汛堤”，流量存留。

以Chegg为例，Chegg的数据库是大学生用来查找作业和答案的“利器”，Chegg平台每月15美元的月卡会员制度构成其主要收入来源。

据华尔街见闻称，2020年，Chegg收购数学解题软件Mathway，进一步扩充数理学科的题目。在本次GPT-4平台升级中，Chegg也将其优秀的分步数学解题能力作为技术亮点。然而，由于学生对ChatGPT兴趣大增，导致Chegg被分流。

但ChatGPT这个新一代“搜索引擎”在国内并非畅通无阻。

据悉，美国有89%的大学生已经在尝试使用ChatGPT完成课业。虽然大模型技术已经在商业领域引起了高度关注，但在国内的学生圈层的应用构成总体来说仍然比较简单。另外，国内提供搜题、信息查询等技术的学习产品盈利方式有所不同，避开了分流的问题。

其二，隐私风险感知差异。

“数据是企业竞争的护城河。”诸如ChatGPT、Claude、Bard和LLaMA等AI聊天机器人的训练，是建立在大量互联网数据语料库上的。随着像GPT-4这样的LLM，其数据规模已经膨胀到数千亿个。

而就在近来，OpenAI遭遇了两起诉讼。其中一项在旧金山联邦法院提起诉讼，指控OpenAI非法复制书籍文本，没有获得版权所有者的同意或向他们提供信贷和补偿。

另一个声称OpenAI的ChatGPT和DALL·E违反隐私法从互联网上收集人们的个人数据，Facebook和Twitter也一定程度受到窃取隐私的指控。

可以说，国内外互联网公司在训练自家大模型时，必然绕不开用户数据这一灰色地带。

国际律师事务所Gunderson Dettmer的合伙人Katie Gardner表示，与公司一般收集和使用的个人数据相比，在人工智能模型中使用个人数据存在独特的隐私问题。

其一为缺乏透明度。“很难知道个人数据是否被使用，如何被使用以及这种使用的潜在危害是什么。”

其二为近年来讨论众多的“被遗忘权”的问题。一旦模型在数据上训练，就不可能“取消训练它”或删除数据。“这一因素与最近隐私法规的要求背道而驰，这些法规赋予个人更多权利，能够请求访问和删除其个人数据。”

有观点认为，“黑匣子”模型问题背后的人工智能伦理话语正在进一步丰富公众理解，正在迎来“突破性时刻”。

然而，在国内缺乏有效监管和普遍隐私保护观念缺失的前提下，公众对于人工智能风险感知的程度也相应下降，反映在股价上，则不足以撼动快速上涨的势头。

其三，有人评价称，国内的大模型角逐战本质上是一场“稳定股价的公关策略”，或者说，部分公司在技术尚未成熟的情况下贸然跟风人工智能炒作，实际上由于核心技术积累的缺失，很有可能在后半程发力疲软，而前期看起来很有风头。

而这些情况在国外的投资情况中体现得更加透彻。尽管发布了与GPT-4相关的业务产品，Chegg等公司的未来表现仍然饱受争议，这一点在股价上也表现得更加明显。

投资平台Lemanik投资组合经理Andrea Scauri就表示，他对一些估值看似很诱惑的IT服务类股票虎视眈眈，但AI的不确定性让他“望而却步”。

此外，裁员和商业模式的变更也将影响公司盈利。今年三月来，许多国外教育科技公司都纷纷宣布大比例裁员，降低人工教师以及客服的成本。

但事实上，这些企业的市场份额可能很容易被“轻员工模式”的后来者所蚕食，因为前者还在忙于裁员以及重新设计业务流程。震惊世界的Midjourney的创作团队仅有11人，这种模式就抛开了大额的人力成本。

人力的减少客观上也会影响客户对于服务价格的预期。比如，以IT服务为例，如果一项编码工作不再需要100人，只需要一半或1/3的人，客户就可能会砍价。

法国投资管理公司AXA Investment Managers欧洲主管Gilles Guibout认为:“虽然AI能产生一些积极的影响，但也可能会导致通货紧缩。”

美国银行6月份的最新调查显示，全球29%的投资者预计AI不会增加利润或就业机会。持乐观态度的投资者比例更高一些，为40%。大模型将会对未来行业造成何种影响，将有待长期观察。

但是值得投资者和普通散户注意的是，不可盲目追捧热点话题，不要只是为了买而买，不能不分青红皂白。提前考察公司的技术背景和技术沉淀，谨慎评估AI风险，才是正确的投资方式。

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