月均销量2500辆，岚图喊出IPO，底气何在？

中国基金报记者 文夕

“如果月销能够有1万辆，我们就具备了IPO的条件”，岚图CFO沈军近日向外界释放岚图汽车资本市场新信号。

只不过，在市场看来，上半年月平均销量仅2500辆左右的岚图谈IPO还为时尚早。即便不与理想、埃安等销量领先的新能源车企对标，与同样计划冲击IPO的哪吒、极氪相比，其销量也被拉开巨大差距。

岚图何以在销量低迷的状态下喊出IPO声音，巨大的财务压力或为主因之一。岚图2021年净亏损便达到7.06亿，而在2022年上半年净亏损即超过上年全年，资产负债率更是远超75%警戒线。

更为关键的是，在销量不振、财务压力巨大的背景下，岚图还采取了激进的策略。截至目前其服务网点已达300家。以其6月销量刚过3000辆来看，上半年单店月均销量仅10辆。相比之下，销量远高于岚图、以服务见长的蔚来服务网点也才394家。

单店月均销量仅10辆？

在“蔚小理”以及零跑完成新能源车企第一波上市潮后，月销量已站稳4万关口的埃安、哪吒汽车背后的合众汽车以及吉利旗下高端品牌极氪，大有掀起第二波上市潮之势。

这一背景下，作为东风汽车旗下高端新能源品牌，岚图也坐不住了，对外释放了其IPO计划。“只要销量达成，我们马上就启动IPO计划，”沈军近日对外表示。

岚图汽车成立于2018年，目前已完成了“三年三款车”的产品布局，覆盖SUV、MPV、轿车三大品类，分别为岚图FREE、岚图梦想家和岚图追光。

按照其规划，岚图9月份冲击5千辆销量，而下一步月销冲击达1万辆。“到了1万辆左右，我们就觉得具备了这个条件了，”沈军直言。

不过，对于岚图的“雄心壮志”，业内颇感意外。一位新能源车企人士对记者直言，销量门槛的车企启动IPO的先决条件，在此之外包括财务安全性、商业模式的可持续性都是重要考量标准。在其看来，岚图目前谈IPO为时尚早。

近日，记者也连续走访多家位于深圳的岚图门店。相比于相邻其他多家新能源车企门店，岚图鲜有人关注，显得相当冷清。其中在深圳福田区某购物中心的一处门店门可罗雀。据记者观察，两小时内无一人迈入该门店。

“追光（岚图的第三款车型）上市后，关注的人比较多，但最近两个月看的人明显变少，下订单的就更少，”岚图上述门店一位销售人员告诉记者。据其透露，今年3月时部分车型可享受3万补贴时，订单量出现一定增长，但随后总体较为平淡。当记者问及单店销量时，该人士并未明确回应。

在今年年初，岚图经历了“销售寒冬”，1月-2月累计仅交付了2836辆汽车，直到今年3月才迈过3000辆门槛。整个上半年中，岚图累计销量为15051辆，月均销量约2508辆。其在最近持续四个月中，交付量维持在3000辆左右。

需要提及的是，岚图方面此前官方宣布，其售后服务网点已经突破300家，预计到今年年底，岚图的全国门店会接近430家。如果根据最近销量3000辆左右计算，岚图目前单店月均销量仅为10辆。巨大的网点投入与所实现收益呈现巨大反差。

销量明显掉队

实际上，这家成立于2018年的新能源车企在2021年累计交付量便仅为6791辆。到了2022年，岚图制定了全年交付4.6万辆的目标。

就在当年5月，岚图旗下第二款车型岚图梦想家上市，然而其并未带动岚图销量增长。岚图随后将目标下调至“年销量必达3.1万辆，挑战3.7万辆”。最终，2022年岚图以1.9万辆销量收尾，仅完成年初目标的4成。

回看今年情况，时间过半岚图仅实现1.5万辆销量，但岚图管理层仍乐观认为，其在2023年销量能比2022年增长1-2倍，整体销量达到3.8-5.8万辆。

这意味着，岚图下半年每月销量至少达到3800-7100辆。以岚图目前的销售节奏来看，这一任务极具挑战性。

相较于计划冲刺IPO的同行而言，岚图已经明显掉队，尤其是与计划IPO的新能源车企相比。

埃安在刚刚过去的6月中销量达45013辆，同比增长86.7%，这已是埃安今年连续第四个月月销突破4万辆。整个上半年，埃安累计销量达到20.93万辆，同比增长109%。根据规划，今年埃安的销量目标是保50万辆，目前完成率已超过41.87%。而埃安给出的时间点也较为保守，计划在2024年完成IPO。

而哪吒汽车上半年则实现交付6.24万辆，即便是极氪上半年也实现了4.63万辆销量，而且这两家新能源车企月销量均稳定站上1万辆关口。

市场对融资能力生疑

销量不见起色的岚图，何以要如此急切抛出IPO计划。沈军一言也道出缘由：“我们进来很多投资人，也是想要尽快地实现IPO”。

2022年11月，岚图汽车宣布完成A轮引战融资协议签署和交割，融资金额近50亿元，融资后市场估值近300亿元。

记者梳理岚图A轮投资方发现，岚图10家投资方由国企混改基金和中银资产联合领投，跟投方包括工银投资、农银投资、交银辕憬三家国有资本，武汉经开基金、湖北高质量发展基金、中鑫高投三家地方国资，另外还包括锂电龙头赣锋锂业。其中国有资本以及湖北、武汉当地银行业与地方资本占比较大。而岚图母公司东风汽车集团在此轮融资中跟投了9亿元，其持股比例达到78.89%。

而且，就在近期，岚图刚刚宣布与中国工商银行、中国银行、中国农业银行、交通银行、中信银行、招商银行正式签署银企战略合作协议，共获得150亿元授信。

然而获得授信，并不意味着能够获得融资款项。况且在业内人士看来，在A轮融资之后选择授信解决资金问题，本身就让资本市场对岚图的融资能力产生疑虑。

急于融资，与岚图所面临的资金压力有着密切关系。根据东风汽车集团此前公布的财务数据显示，2021年岚图营收17.66亿元，净亏损7.06亿元；2022年上半年营收18.86亿元，净亏损7.37亿元，半年亏损额度超过上年全年。如果按2022年上半年的销量和净亏损来算，岚图当时平均单车净亏13万元。

截至2022年6月30日，岚图资产总额为74.13亿元，而负债总额就达到了65.29亿元，所有者权益仅为8.83亿元，资产负债率远超75%警戒线。而且，从2022年下半年开始，东风汽车集团也不再对外披露岚图亏损具体额度，其财务压力可见一斑。

还需做不少事

前述车企人士也坦言，新能源车企IPO前的融资与销量成绩有很大关系，“A轮至C轮的融资金额和进度，均要比照当时的销售规模，在投资人眼里，销售情况所占的权重最大，”该人士表示。

实际上，岚图方面也称，如果能够在8月迈入5000辆门槛，岚图将迎来新的发展阶段，这也将为岚图在资本市场的计划提供智能的助力。岚图在去年底完成A轮融资后，一直在密集推进B轮融资，为后续产品研发补足资金。

值得一提的是，岚图巨大的财务压力面前，仍然选择激进扩张。据公开信息显示，岚图还试图在海外布局，已经进入挪威、以色列、荷兰、瑞典、丹麦，明年还计划进入德国、法国、意大利这些汽车行业的“强势”市场，加大海外布局和商业模式开发。这无疑将加大资金方面压力。

前述车企人士表示，新能源车企在销量低迷的情况下，如果一旦无法获得外部融资，则可能面临停产、乃至破产的境况。正如其所述，包括威马、天际和爱驰等多家新能言车企已成为前车之鉴。不过，在业内看来，岚图背靠东风集团，或许存在一定的回旋余地。

目前看，岚图距离IPO至少还需要走完B轮与C轮融资。如何能够说服投资人？在喊出IPO之前，岚图显然还需要做不少事。

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