三七互娱高调宣战资本市场：斥巨资回购，挑战千亿市值的底气何在？

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在A股市场，千亿市值的龙头一直都是股民们所津津乐道，只不过在这近130家千亿市值的A股企业中，至今没有游戏公司的身影。

而最近A股龙头三七互娱，再次向千亿市值发起了挑战。

7月4日，A股上市公司三七互娱发布公告表示，公司于2023年7月3日召开的第六届董事会第十一次会议上，审议通过了《关于调整回购公司股份价格上限的议案》，回购价格上限由不超过人民币22.55元/股调整为不超过人民币47元/股，回购规模控制3亿~6亿元，实施期为2022年11月起的12个月内，回购目的为用于员工持股或股权激励。

相比之下，三七互娱今日收盘价为32.3元/股，也就是说三七互娱未来股价只要涨幅在50%范围内，都属于三七此次公告中的“回购区间”。粗略估算一下，最新的回购价格上限刚刚好让三七达到千亿市值，可见三七对于未来业绩十分自信。

而在7月5日晚间，三七再次发布公告表示，在回购价格上限调整至47元/股后，其已于7月5日以最高33.22元/股、最低32.19元/股的价格回购了超过210万股，成交总金额超7000万元（不含交易费）。

能够看出，三七发公告、掏真金白银回购的动作相当迅速，那么新的问题随之出现，挑战千亿市值，三七的底气是什么？

    行业回暖、靴子落地，三七重振旗鼓

首先需要指出的是，千亿市值对于三七而言并不是实现不了的目标，其实早在2020年的时候，三七股价最高曾达到49.26元/股，市值曾一度突破千亿人民币大关。

2020年彼时正值宅经济红利期，在家上班、在家玩游戏，让大量游戏行业涌入了大量的新用户、全球游戏业都出现了收入暴增，全球各上市游戏公司的股价普遍出现了增长，三七的股价也就扶摇直上。

而后来的故事相信大家就比较熟悉，受到宅经济消退、国内版号总量调控、全球经济局势变化等众多因素，游戏行业从2021年下半年开始、逐步迎来了一阵寒冬，三七虽然是这轮游戏业回调中业绩保持的还不错的一家厂商，但仍然难挡股价下滑的趋势，直到今年国内游戏业整体回暖，三七的股价才再次回升。

而最近，三七则又遇到了一连串麻烦事。6月27日，三七发布公告称，三七互娱公司以及实际控制人兼董事长李卫伟与副董事长曾开天因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。

但公告发布后，三七的股价并没有出现大幅下跌，反而是在短暂下跌后出现了小幅反弹，整体来看，这件事的影响似乎暂时处在可控范围内。

而在大盘方面，前不久，法国发生了骚乱，有相关报道称，法国总统马克龙发言中提及了社交媒体和电子游戏，因此有奇葩说法认为这番言论导致了游戏股出现波动。

这个解释显然过于捕风捉影，在GameLook看来，真正导致游戏板块短时大跌的原因或许是人民币的汇率的波动，引发北上的外资抛售，让本就脆弱的游戏股也一并下跌。

但GameLook需要指出的是，汇率波动对于中国游戏企业的影响其实是双向的，伴随着出海热，很多中国厂商已拥有海外业务，且海外营收占比逐年提升，也就是说，如果将海外部分美元计价收入兑换为人民币来结算的话，受人民币汇率贬值的影响，实际结汇后游戏企业的以人民币计价的海外收益会出现增长，这对国内投资者而言算利好、但对以美元计算损益的外资基金来说聊胜于无，当然，汇率波动具体是利好还是利空，暂时可能还无法得出结论。

总体来看，目前三七的股价近期较为坚挺，并且踩中了一些行业趋势与发展方向。比如今年AIGC无疑是行业的一个大风口，而三七其实早早的就结合自身业务模式特点，打造了一整套嵌入AI技术的数智化产品矩阵，融入到了三七的多个生产环节中，包括立项、制作、发行运营等等。

    中国游戏出海、海外顶级发行商稀缺，三七要用多元产品冲击全球

当然，三七要实现并站稳千亿市值，光靠讲故事肯定是不够的，长期来看，还是需要稳定且突出的业绩来支撑，尤其是对于这样一家A股游戏板块龙头企业。

从近几年三七的财报来看，其业绩可圈可点，而之所以未来有着充足信心，GameLook看来或许与近几年三七的发展方向与战略密不可分。

首先，相较于传统的国内游戏巨头，比如腾讯、网易等，三七虽然也有自研产品，但实际游戏代理发行业务占比较高。从行业监管来看，在中国市场、三七的自研游戏项目会受到版号总量调控的影响，但三七国内代理发行业务则取决于整个行业的版号审批总量。

因此理论上来说，伴随着版号审批常态化，作为发行商的三七受益显然比纯粹的研发商要大，其有机会获得更多有版号的游戏，来丰富自己的产品线。比如前不久由三七代理发行、诗悦研发的《最后的原始人》就取得了很好的成绩，首月流水约在1亿左右。

更为关键的是，三七发行的范围不仅只有国内，其还是一家全球游戏发行商，并且在海外市场所取得的成绩相当卓越。三七2022年报显示，海外收入同比增长25.47%，海外收入占比已达到了36.54%。

近几年，不少游戏厂商都开启出海征程，在GameLook看来，国内研发商对于海外发行的需求在持续上升，而纵观整个行业，成熟的海外发行商并不少，拥有全球发行能力的发行商更是屈指可数。

类似三七这样能够欧美T1、亚洲T1级别市场取得成功的国内头部发行商就更是凤毛麟角，比如由三七代理发行的《Puzzles＆Survival》《云上城之歌》等产品在欧美、日韩等均取得了相当突出的成绩。

相比之下，同样是游戏出海，对于腾讯、网易两大巨头来说，他们对于海外发行的产品有自己的思考和战略。

比如腾讯目前非常侧重于3D次时代、FPS、PC和主机游戏IP改编游戏的全球发行，而网易出海更多靠的是自研游戏，很多国产游戏与腾讯网易两强的气质不和，而出海公司中研运一体的公司众多、较少从事代理发行业务，这导致尚处于成长阶段的国内研发商在海外发行游戏时缺乏代理商，而三七在发行上则能够胜任一些非腾讯标准的出海游戏产品，既丰富了三七产品线，帮助了国内研发商实现海外亿级收入，也为三七的全球化带来了更多的想象空间。

从目前公开的信息来看，三七储备的产品数达到了33款，除了刚刚在国内市场表现极为突出的《凡人修仙传：人界篇》、上文提到的《最后的原始人》，根据GameLook统计到的公开信息，三七还在海外市场储备有诸如三消+游戏《Emilys Resort》、宫廷模拟经营游戏《Yes Your Highness》、文明类SLG《Era of Glory》、三消+SLG的《Puzzles & Chaos: Frozen Castle》、女性向MMO《扶摇一梦》、魔幻MMO《失落之门：序章》以及SLG《原野传说：史前万年》等等，丰富多元化产品也为三七未来的增长提供充足的动力。

当然，必须要指出的是，由于三七往往会采取买量发行的模式，因此利润的兑现期往往会滞后，短则一个季度，长则达到半年，如果遵循这种规律，今年下半年或明年三七的财报可能会带来惊喜，三七互娱能否再次突破1000亿市值，拭目以待。

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GameLook每日游戏产业报道

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