应弘扬企业家精神！中信建投张昕帆：企业家精神助力估值提升，为投资者带来回报

在由证券时报社近日举办的“2023金融机构年度峰会暨2023中国证券业财富管理高峰论坛”上，中信建投证券执委会委员、经管委主任张昕帆发表了题为《财富管理转型如何提升投资者获得感》的主题演讲。

张昕帆认为，解决财富管理的难题，应该大力弘扬企业家精神。企业家可以将技术发明和商业模式结合起来，创造出伟大的企业，为投资者带来丰厚的回报。美股的不断上涨，主要就是由少数几家伟大的企业所推动。

张昕帆表示，近两年来国内基金收益数据不太理想，投资者信心不足，现在财富管理事业面临一定挑战。“我们统计了一下，截至今年7月11日，成立满3年偏股基金大约有873只，60%没挣钱，颠覆了我们以前和基民长期灌输的理念，只要持有三年以上，赔钱的概率不到5%”。

此前，机构一直向基金投资者宣扬长期投资、价值投资、组合投资的理念。过往的经验显示，长期持有优质基金就一定会跑赢市场。

张昕帆认为，在这种长期缺乏赚钱效应的情况下，投资者入市意愿较低。如果这种意愿持续，国家重大战略新兴产业的企业和众多实体企业怎么获得足够的融资支持呢？资本市场的投融资生态受到影响，财富管理事业不仅仅是老百姓理财的问题，还事关中国资本市场基本资金来源。

那么，如何提升投资者入市意愿，提升股市估值呢？

张昕帆认为，从微观层面上看，应该在政府的引导下，发挥市场在资源配置方面的决定性作用，尊重企业家精神，让他们敢干敢创敢闯，打造走向世界的龙头优质企业，带动更多公司投入技术研发和市场营销，把中国产品卖到全球，赚到世界市场的钱，使上市公司不断提升利润水平，带动股市市值不断增长。这样，财富管理才能做到有米下锅。

张昕帆分析称，美国股市除了几个危机年份下跌外，长期持续上涨，就是因为有强大的华尔街为优秀的企业不断涌现提供了巨大舞台。90年代，美国的微软、甲骨文、英特尔等龙头股带动美国股市进入大牛市。这些企业家抓住了技术革命和全球化的机会。2000年互联网时代开启，美国新兴的高科技公司大批涌现，仅谷歌、苹果、英伟达、facebook、特斯拉这么几家公司，就能赚全世界的钱，市值暴增达10万亿美元，继续推动股市上涨，美国民众的财产性收入大幅增加，财富管理规模和回报都极为可观。

目前，美国上述几家主要公司就占据了纳斯达克一半的市值，贡献了纳斯达克长期涨幅的60%以上。张昕帆认为，这背后都是一个个极有创新精神的企业家在改变着人类的生活。

同一时期，日本经济为什么会出现失去的三十年？股市也长期低迷？张昕帆表示，这其中的原因，除了不适当的宏观调控政策外，还与日本非常稀缺的一项资源有关系。

张昕帆具体分析认为，中国几乎每个人都有企业家的特质和生意头脑；而日本的文化追求精细，一丝不苟，对冒险和失败的容忍度较低，对财富的欲望不强烈，导致日本年轻一代的企业家精神非常缺乏。此外，日本以银行为主的间接融资体系无法完全融合风险投资和创新创业的理念。僵化的劳动力市场和资本市场无法催生出新产业。日本除了传统的汽车家电，互联网时代的企业家屈指可数。日本央行都下场买股票救经济了，但没有企业家唱主角，日本依然没有抓住全球科技革命的颠覆性机会。

张昕帆表示，熊彼特认为企业家是“现代意义上的产业领军者”，他们最显著的特征就是近乎痴迷地执着于最前沿的创新活动。企业家也是社会财富的创造者。一个企业或者一个国家的经济要进一步发展，必须要抓住新时代科技进步的机会，而抓住这一机会，将技术发明和商业模式结合起来推出创新性产品，主导者只能是企业家。

张昕帆称，目前，我国资本市场表现不理想，估值比美国股市还便宜，这一定程度上是信心的问题。中国有几亿世界上最高效聪明、最勤奋守纪的产业工人，有几千万覆盖所有工业门类的工程师队伍，有上千万怀着家国情怀、吃苦耐劳，求变创新的企业家，这是全世界都垂涎的资源。德鲁克说过，优秀的企业家和企业家精神是一个国家最重要的资源。同时，中国拥有世界最庞大的居民储蓄。中国的资产价格绝不应该被低估，无论是汇率还是股市。

张昕帆认为，目前我们要对资本市场产生长久的信心。企业家发挥作用，龙头企业不断腾飞，大量中小企业你追我赶。资本市场活跃壮大，财富管理的回报日渐丰盈，更多的闲置资金积极入市，为上市公司带来丰沛的资本，进而形成良性循环。财富管理的使命是要将世界上庞大的居民可投资资产与伟大的优秀企业家精神结合起来，在保值增值的同时，激发伟大的中国企业力量。