正圆投资廖茂林：实战派高人气基金经理的投资密码（市场篇）

来源：格上研究

格上：您重点关注的行业中，哪些细分领域是具备中长期投资价值的？

廖茂林：我重点关注科技和能源两个大的赛道。当下中国经济正处于从传统制造业、房地产基建为主的城镇化时代向高端制造、科技服务为主的信息化时代迈进，科技创新成为未来我国经济高质量发展的核心动能，但我国在高端制造，尖端科技等领域还存在很多被“卡脖子”的地方，国产替代刻不容缓。同时，我国在新能源，如光伏、风电、水电等领域的技术全球领先，未来我们有望在新能源弯道超车，引领第三次能源革命的浪潮。我认为这些都是具备中长期投资价值的。

格上：市场普遍担心像新能源车这样的新兴产业，可能会出现竞争格局恶化，销量不及预期等情况，您如何看？近期反弹您觉得机会如何？

廖茂林：我也很担忧，新能源车本身是一个非常好的行业，但是按照我的投研框架来看，很多股票价格太贵了，整体估值偏高，而且2022年新能源车销量增速会明显下降，我们去年年底就退出了，近期反弹也不会参与。

格上：您如何看待接下来一年股票市场的投资机会？

廖茂林：展望2022年我认为主要有两大类投资机会：

第一类，赛道层面的投资机会，包括碳中和中的光伏和元宇宙中的AR/VR。

根据我们的跟踪，光伏的装机增速在2022年会达到50%，但由于2021年上游原材料价格过高，导致利润集中在上游，中下游仍然存在一批估值20倍左右的个股，随着上游原材料价格的回落，整个光伏行业尤其是中下游将迎来不错的投资机会；同时苹果会在2022下半年会推出MR设备，苹果入局肯定会给消费电子领域带来一波新的创新浪潮，带动整个行业快速发展，借鉴苹果推出智能手机、蓝牙耳机后消费电子板块的行情走势，我们判断AR/VR会有大的投资机遇。并且在缺芯少屏的影响下，2021年整个消费电子板块表现是非常低迷的，安全边际足够，在未来一年的时间内，有这样重磅热门的事件出现，行业会由冷转热，在行业冷门时挑选到的很多优质低位标的都会获得不错的收益。虽然我们看好的是元宇宙，但第一出发点是硬件方面AR/VR的设备，主要是从苹果MR设备供应商着手，包括它的设备、模组、结构件、光学器件和芯片的供应商等等。

第二类，个股层面的投资机会，包含国产替代中存在技术突破开始替代国外厂商份额的公司、国企改革中实施股份制改革、管理层激励的公司以及新基建中政策支持方向相关的公司，这些我们都会自下而上挑选好的个股进行配置。

格上：对于像美联储加息，俄乌冲突这类宏观风险事件，您是如何理解和应对的？

廖茂林：大部分宏观层面的风险我是不关注的，我们不会根据某一个宏观事件来调整整体仓位，无论熊市和牛市都是满仓运作。但是我会关注那些对我们看好产业存在重大影响的事件，比如俄罗斯和乌克兰打起来，石油大涨，对我们看好的光伏行业是一个利好，但是如果发生其他什么事情，对光伏行业是一个大利空，我们也会考虑把仓位换到其他性价比更高的行业和公司上，我会把我大部分的精力都放在产业和公司研究上，做擅长的事情。

格上：您认为今年资本市场还有哪些风险需要我们重点关注？

廖茂林：宏观层面的风险我们更多会看对我们看好产业和公司会不会有大的影响，比如美联储加息，我们不会关注加息对整体资本市场的影响，我们更加关注美联储加息会不会对我们持有的标的造成比较大的叠加风险，如果会，我们就会优化我们的持仓。

研究报告

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