微软：3 万亿美元市值的门槛已经近在咫尺了

作者 | Livy Investment Research

编译 | 华尔街大事件

微软（NASDAQ：MSFT）今年股价上涨了 47%，主要是由于市场对其在利用新兴人工智能增长前沿方面的领先地位持乐观态度。该股也是今年以科技股为主的纳斯达克 100 指数 ( NDX ) 涨幅超过 5 万亿美元的核心贡献者，突显了市场对微软在支持人工智能技术在整个经济中的开发和部署方面的关键任务的信心。

这家软件巨头报告称，第四财季实现了双倍增长，管理层对微软利用进入2024 财年增量人工智能机会的路线图保持乐观，这得益于人们对微软在软件和云领域不断扩大的相关产品的兴趣日益浓厚。展望未来，预计人工智能仍将是微软的重点关注领域，因为这项新兴技术是长期新的高利润销售增长的关键驱动力。

生成式人工智能的出现以及对对话式人工智能聊天机器人等后续应用的兴趣日益浓厚，给整个经济带来了革命性的变化，所有行业都受到了影响。毫不奇怪，人工智能这个新兴的子领域预计将成为微软TAM 扩张的核心驱动力。最近对生成式 AI 技术的预期需求的初步研究估计价值有1.3 万亿美元，这一机遇将实现 10 年复合年增长率 45% 的扩张。微软有望成为新增长领域的主要受益者——不仅因为其在满足消费者和企业对该技术需求方面的先发优势，还因为随之而来的对“训练人工智能系统所需的基础设施”的需求。尽管美国经济不确定性的挑战迫在眉睫，但微软在 2023 财年的优异表现证实了新兴的顺风车，并受到管理层对新兴技术在 2024 财年及以后的长期前景的乐观态度的支撑。

微软在关键软件领域拥有无与伦比的市场领导地位，尽管其业务规模庞大，而且其核心生产力软件的采用已经成熟和饱和，但微软致力于实现增长动力组合多元化并满足终端市场用户不断变化的技术需求，这继续增强了投资者对其实现持续长期盈利增长轨迹的能力的信心。

近年来，尽管受美国经济不确定性加剧的影响，需求环境出现一些下滑，但仅通过有机手段，该公司在包括 Office 365、Azure 和游戏在内的核心业务中仍保持了两位数复合年增长率的稳定扩张。其最新的优异表现——尤其是在生产力、业务和智能云领域——突显了微软核心软件产品中生成式人工智能集成的前景，以在未来几年以类似的惊人速度加强新的增长。

具体来说，Copilot——微软基于云的软件套件中的生成式人工智能助手，涵盖网络安全、客户关系管理、生产力和编码工具——正在成为微软下一阶段增长的源泉。最新推出的 Microsoft 365 Copilot 还融合了跨所有 Office 应用程序的生成式 AI：

• Word 中的 Copilot：除了修复语法和拼写错误之外，Copilot 还可以提供初始草稿和实时编辑功能，从而提高书面内容的质量，从而节省时间和资源。Word 中的 Copilot 还能够提供有关写作想法的反馈，以及其他机械服务，例如释义、缩短和重写内容。

• PowerPoint 中的 Copilot：向 Copilot 发出的文本提示可以快速转换为完整的 PowerPoint 演示文稿。支持人工智能的功能可以建立在“[现有]文档的相关内容”的基础上。

• Excel 中的 Copilot：Copilot 可以帮助“分析趋势并在几秒钟内创建具有专业外观的数据可视化”，满足大多数企业环境中寻求优化成本结构的生产力需求。

• Outlook 中的 Copilot：Copilot 功能包括起草、总结和排序电子邮件，减少清理收件箱的工作时间。

• Teams 中的 Copilot：Copilot 帮助总结会议讨论，列出行动项目并将其分发给相关会议参与者。

• Copilot in Power Platform：Copilot in Power Platform 是自动化的核心。支持人工智能的功能可以“在几分钟内将想法转变为工作应用程序”，满足整个企业终端市场对超自动化日益增长的需求。

• 商务聊天和 Copilot 系统：该功能整合了整个组织的数据和应用程序，以推动用于支持 Microsoft 365 Copilot 功能的见解。Microsoft 365 Copilot 和 Copilot System 的结合使企业用户能够访问满足其特定需求的生成式 AI 功能和解决方案，而不会因安全问题而限制数据访问。

在最新进展中，微软公布了高于预期的Microsoft 365 Copilot订阅价格，凸显了该服务的强劲需求和定价能力。预计这将对其 2023 年下半年的财务业绩产生更明显的积极影响，特别是在 Office 商业产品和云服务、微软云、Office 365 商业和 Dynamics 365 收入增长方面，在过去两个季度中一直保持区间波动，补充了我们之前对下半年加权年度的预期。

该附加产品通过生成人工智能功能增强了现有的 Microsoft 365 生产力应用程序套件，除了消费者和企业用户已经为基本 Microsoft 365 产品支付的每月 12.50 美元至 57 美元的费用之外，每个用户每月还需要额外支付 30 美元。相比之下， 2021 年推出的GitHub Copilot每月收取10 美元的费用，后者使用生成式 AI 来自动化代码以开发新程序。Microsoft 365 的付费订阅基数接近 4 亿，Copilot 使用率带来的相关收入预计将在未来几年为这家软件巨头带来大幅增长。

此前的行业预测是，基于预期的 Microsoft 365 Copilot 订阅定价（与 GitHub Copilot 观察到的 10 美元范围一致），微软“在未来四年内获得了高达480 亿美元的额外年收入”。但最新披露的定价策略强调，一旦 Microsoft 365 Copilot 公开上市后采用率加速，这一数字将成倍增加，这与 CFO Amy Hood最近的乐观情绪一致，即新的 AI 产品将成为该公司“最快达到 100 亿美元的业务” 。

未来几年对生成式人工智能解决方案不断增长的 IT 支出意向可以进一步证实这一前景。到本十年末，生成式人工智能预计将从企业 IT 支出预算的名义部分（< 3%）增长到10% 以上。微软与 OpenAI 的合作预计仍将是核心竞争优势，GPT-4 目前被软件开发人员认为是市场上“最强大”且“最不容易产生幻觉”的 LLM。

彭博社

随着 Microsoft 365 Copilot 成为“企业级人工智能”解决方案，微软再次展现出自己处于满足关键软件领域需求的最前沿。

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