碾压明星赛道，基金"含金量"战胜"含芯量"！顶流持续加仓这个板块，什么信号？

因A股市场迎来了积极的政策和情绪变化，银行、券商和保险三大“牛市旗手”的异动，已使得金融主题类基金产品在三年业绩指标上跑赢消费、半导体和新能源主题基金，券商中国记者同时注意到，公募基金在今年二季度期间开始提升银行股的持仓水平，同时基金二季度报告也显示，管理非金融类基金的明星选手在关键的十大重仓股名单上，也开始频频体现出“含金量”。

基金重仓股中的“含金量”在过去一周展现出强大的净值弹性。在银行、券商和保险三大牛市旗手强劲拉升下，不少基金产品开始扭转持有人对不同种类产品的传统印象。

若在三年前展望2023年的A股与基金市场，投资者可能会将赚钱效应寄托在新能源、半导体或者消费主题基金上，或许不会认为渐被市场遗忘的金融主题基金，将会成为跑赢市场的关键。而在刚刚过去一周，金融板块的发力使得这种不可能变成了现实。Wind数据显示，因在过去的一周净值上涨接近9%，南方金融主题基金产品今年年内以来的净值收益率已达到10.3%。过去一周的强劲反弹，还使得南方金融主题基金过去两年内的收益扭亏为盈，两年内的收益率达到7%。而若拉长至过去三年，累计收益率更是达到惊人的24.4%。

上述信息意味着，具有代表性的金融主题基金类产品已在长期业绩上，大幅跑赢消费、半导体和新能源主题基金产品。同期具有代表性的消费主题基金产品三年累计收益率亏损5%，具有代表性的半导体基金产品三年累计亏损超25%，具有代表性的新能源主题基金产品三年累计亏损超30%。

尽管过去一周的行情对“含金”类基金产品是关键的一周，但公募事实上在此之前就已开始悄无声息的低吸金融股，尤其是银行板块。

Wind数据显示，截至今年二季度末，主动型基金前十大重仓中A股总市值合计2万亿元，占A股总市值的2.4%，流通市值2.8%，其中前十大重仓中配置银行板块404 亿元，占公募基金总持仓2.1%，较2023Q1末边际回升0.3%，配置比例从一季度末历史最低已经加仓回升至7.3%分位；目前A 股主动型基金重仓持有银行股合计市值占银行总市值比例为0.4%，占银行流动A 股市值0.6%。

中特估的行情对基金持仓银行股的意愿也有提升作用。2023Q2，基金重仓持股总市值和持仓比例排名前五的银行分别为宁波银行、招商银行、江苏银行、成都银行和杭州银行，重仓市值分别为133.7亿元、126.03亿元、66.48亿元、66.36亿元和50.36亿元；持股比例分别为0.41%、0.38%、0.2%、0.2%和0.15%。在中特估行情的催化，国有行的重仓市值显著增加，重仓占比亦不同程度提高。

加仓银行股的不仅仅是按照基金合同“必买”银行的行业主题基金，也包括“不必买”的基金产品，甚至是明星基金经理。

券商中国记者注意到，丘栋荣管理的中庚价值先锋在第二季度内，将常熟银行列入了前十大重仓股名单，而在今年一季度他的十大重仓股中并未有银行股现身。在今年二季度开始加仓银行股的还有另一位明星基金经理朱少醒，朱少醒管理的富国天惠基金在二季度期间显著提升宁波银行在重仓股中的坐席，此前银行股在富国天惠基金的重仓股中位列第九，而在组合调整后已成为该只明星基金的第三大重仓股。

业内人士认为，公募持仓银行、保险和券商虽然处于抬升过程中，但依然处于历史较低水平，预计基金依然有动力加仓金融股。最新披露的上市公司调研信息也显示了这一点。瑞丰银行7月25日披露的信息显示，易方达基金、浙商基金、国投瑞银基金日前调研该股，而此前这些基金公司并未持有瑞丰银行的股票。

值得关注的是，基金经理对金融股的看好，不仅仅来自银行、券商等金融业的基本面和估值吸引力，有关人工智能AI对金融科技带来的想象力也成为关键因素。

工银金融地产基金经理鄢耀认为，从中短期角度看，经济和地产的长期下行压力仍在释放，虽然之前判断今年是弱 复苏，但实际经济复苏的力度仍低于预期。但考虑第二波疫情过后未来疫情对经济的冲击基本可 以忽略，政策之前定力较强，反过来看目前还有可操作空间，政策仍是最大变量，经济可能仍有 缓慢修复的可能，过于悲观的情绪可能存在修复的机会。从长期角度看，依靠长期持有优质龙头 公司获取超额收益的投资策略目前看面临多年以来的最大挑战，需考虑优化。重点可能仍需放 在个股层面，一是研究层面，可能需要扩大研究跟踪范围，适当加强大行和股份制行研究和跟踪力度，二是选股层面，估值层面的研究权重要适当增加。

南方基金经理黄春逢指出，当前经济的底部特征已经十分明显，较多指标预计很快触底回升， 而市场情绪也可能在前期的深度悲观后逐步好转、开始预期经济周期的重新启动，这种背景 下顺周期板块可能有短暂的机会，因此后续可能考虑增加少许对保险和银行的配置等。但顺周期在中期维度预计依然是支线逻辑，主线逻辑始终看好数字经济或者 AI 带来的产业 趋势，本产品在合同框架内将进一步保留对金融科技等的持仓、并辅之以一些券商，根据市 场环境做少量的低频择时，以尽力获取弹性较大的 TMT 波动过程中的收益。

汇添富基金经理董瑾也强调，券商股显著受益于资金面和情绪面的变化，近期市场已经看到了新的积极变化，6月央行宣布降息，使得大家对稳增长政策保持期待；端午节的出行也大致恢复到了2019年的同期水平，说明居民消费也正在逐步释放。降息加上消费回暖，使得投资者和机构对市场向好都抱有期待，判断三、四季度行情有望超越二季度，此外，券商自身的基本面向好也能进一步支撑其股价表现，比如行业监管压力的改善、业务创新等也带来了券商的业绩增长。所以就投资逻辑而言，市场环境、券商的基本面二者共同决定了证券板块整体的表现情况。