腾讯半年报，游戏让位广告担旗

8月16日，腾讯公布了2023年Q2财报。广告业务和视频号给到惊喜，国内游戏业务显现出增长放缓的隐患。不过，即使营收有稍许低于预期，但基于目前的宏观背景下，这份财报表现仍旧可圈可点，腾讯仍然是有吸引力的股王。

财报显示：腾讯Q2营收为1492亿元，同比增长11%，但环比下滑1%，低于市场预期的1520.2亿元。

腾讯Q2调整后净利润为375.5亿元，同比上涨33%，环比增长15%，好于市场预期的362.6亿元。

营收的低于预期，一是因为腾讯Q1的表现过于亮眼，经济恢复也在强预期之下，这导致市场对腾讯Q2的增长预期过高。但由于国内Q2经济恢复较慢，这也就抑制了腾讯整体营收的表现。另一个原因是与游戏收入遇瓶颈有关。

净利润的高增长是降本增效下的明牌，本季度的利润增速依旧超过收入增速。但营收何时强劲增长，这比当下的利润更重要。

细分业务数据来看。

●23Q2 微信及Wechat的月活跃用户数为13.27亿，同比增长2%，环比增长1%。

●23Q2 QQ的月活跃用户数为5.71亿，同比增长0.4%，环比减少4%。

●23Q2 收费增值服务注册用户数为2.41亿，同比增长3%，环比增长7%。

23Q2 增值服务业务的营收为742亿元，同比增长4%。但环比下滑了6.4%，23Q1为793亿元。增长得益于《VALORANT》、《Triple Match 3D》及《胜利女神：妮姬》的贡献。

国际市场游戏收入为127亿元，同比增长19%。一季度时为132亿元，二季度排除汇率变动的影响后，增幅为12%，海外游戏的吸金能力仍然是行业领先的。

值得注意的是，本土游戏的收入为318亿元，同比去年原地踏步。而一季度时为351亿，主要由于《王者荣耀》春节活动创下流水新高。

但在二季度时，老游戏王者荣耀收入冲高回落，遇到增长瓶颈。

其他游戏厂商，米哈游推出了《星穹轨道》强势登顶游戏榜一，以及网易的《逆水寒》。而腾讯并未推出具有吸引力的新游戏。

虽然腾讯新游戏《瓦罗兰特》近期的热度火爆，但这毕竟是一个FPS射击类型的游戏，吸金属性偏弱。至于三季度，也未有重磅新手游推出，今年腾讯将重心放在了端游上，这是腾讯在游戏业务上遇到的挑战。

23Q2 社交网络收入为297亿元，同比增长2%。而一季度时为310亿元。

得益于小游戏和QQ音乐会员带来的收入增长，部分被音乐直播和游戏直播服务收入的下降所抵消。

值得注意的是，二季度腾讯的广告业务强劲复苏，这是个很好的迹象，说明广告主对经济的情绪正在转好，腾讯作为最大的流量池，在电商混战之下，仍然是最优的投流目标，尤其是在视频号快速发展的阶段，这还是腾讯最大的护城河。

23Q2 网络广告业务收入为250亿元，同比增长34%，而一季度时为210亿元。这主要得益于视频号广告的强劲需求，AI广告平台的不断优化，以及22Q2的低基数。

此前，市场预期能为腾讯带来新增长动力的视频号，得到了好的增长。腾讯首次披露了视频号的广告收入，本季度带来的收入已超过30亿元。

23Q2 金融科技及企业服务的为486亿元，同比增长15%，与一季度时的增速持平，而一季度时收入为487亿元。稍微低于预期，但这与宏观经济挂钩，也不用感到悲观。

增长得益于线下线上商业支付活动的增加。企业服务收入的改善，得益于视频号直播带货交易产生的收入，这季度应该是视频号带来增长的启动点。

从下图中看，腾讯Q2的整体毛利率为47.5%，较一季度时有所提升2%。最大的贡献是广告和金融科技服务。

马化腾在财报中表示，得益于视频号、小程序和朋友圈的使用时长增长。视频号总用户使用时长同比增长几乎翻倍，小程序的月活跃账户数超过11亿。其中，休闲游戏平台的小游戏贡献显著，产生了高毛利率和广告收入。

结语

没有重磅新游的推出，隔壁厂商新游的表现强劲，可能下半年腾讯的国内游戏收入将迎来下滑，但在海外游戏收入的高增长下，能够抵消掉部分。

由此，今年游戏业务表现不会亮眼，今年的广告业务和金科服务才是今年的重心，尤其是在视频号已进入贡献期时，经济恢复下腾讯广告业务能扛起大旗。

回到交易层面，港股和大股东的确是中长期的影响。

但阴霾终将褪去，尽管这个时间可能会比较长，股价的涨跌幅也有所局限，投资者的持股体验不太顺畅，但腾讯仍然是配置中国资金的首选。