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财经

2023-08-18 03:08

昨天朋友圈被上海的彩虹刷屏了。

不经历风雨，怎么见彩虹？

在这里分享一位最近在美股投资遭遇回撤的基金经理的思考，跟大家分享。

也祝所有朋友，早日渡劫。

过最近两个月的思考，我对于今年巨大回撤的原因有了一个较为完整和清晰的认识。究其原因，从不重要到重要排序，有以下几条：

1.对市场周期，和宏观周期的错判

我之前判断如此大幅和快速的加息将导致经济大幅衰退，但事实上因为美国政府无节制的财政政策，经济得到了托升，而没有出现衰退。股市在认识到这一点以后出现了几十年罕见的暴涨。

这是最不重要的错误，因为错判是常见的情况，它一定会发生。永远都正确判断的投资者根本不存在。但是后面所列的错误放大了错判的负面效应，带来了大幅的回撤。

2.过大的杠杆

杠杆是一把双刃剑，用得好可以增加收益，用得不好则很危险。在做空上，仓位的选择尤其需要小心。假设100%的做空仓位，如果上涨50%，仓位会变成150%，而本金变成50%，杠杆率从100%增加到了300%。我们今年一路上都在消减仓位，以保证总仓位在基金条例规定的240%以内。大的仓位只能顺势而为，并设置极小的止损点。不能简单说这样的杠杆是错误的，但是这里后面所列的错误放大了杠杆的负面效应。

但从资产管理的角度来说，杠杆还是要放小最佳。因为在这个行业，稳定永远比高收益更重要。

3.没有交易计划

这是真正重要的错误。缺乏交易计划使得当趋势和我的判断不一致的时候，我总是去寻找那些支持我判断的证据，并出现强行逆趋势而行。也许我真的在某个周期上的判断是对的，但是市场一个中期的相反的趋势，足以对我们造成可怕的伤害。任何的买入/做空，都需要设定一个交易计划，并坚定执行。这是保证不再出现大幅回撤的重中之重。有了这一点，前两个错误是不会造成我们最近数年里所有的的大幅回撤的。

4.心态和思维状态

这是真正核心和底层的错误。去年的大幅盈利，让我对自己的判断极度自信。但事实是，没有人对市场的判断永远正确。所以应该保持一个高度警惕的头脑，不断寻找和自己判断相反的事实和意见，不断质疑自己的观点和判断。在韩信著名的战例明修栈道，暗度成仓中，他的对手，大将章邯就是被韩信欺骗，并深度相信韩信会从子午道进攻。事实上在大战开始前，陈仓道有数个探报和信号传来，那边有不正常的现象。但是因为章邯已经不再质疑自己的判断了，所以所有的警讯都被忽略。今年的投资中，市场给了我很多的警讯，告诉我我的判断可能有误。但因为这种成迷于自己判断的心态，导致我没有去真正质疑自己的观点，并去接纳和仔细分析所有的警讯。最终导致大败。