黑石要来募人民币了

黑石来了。

投资界获悉，中国证券投资基金业协会网站显示，黑石集团（香港）有限公司旗下全资子公司黑石（上海）私募基金管理有限公司，于8月21日在中国证券投资基金业协会完成登记，业务类型为“QDLP等试点机构”。

这意味着，执掌万亿美金的PE之王黑石也要来中国募资了。

在此之前，KKR已先一步在中国拿到了这张“牌照”，是外资PE在中国拿到的第一张私募基金管理人资格。通俗地来说，境外GP通过QDLP试点审批后，可以在中国境内募集人民币，然后投向海外市场。

黑石历来是PE圈的风向标之一。这一次，实力雄厚的海外PE排队入华募集人民币，会不会给本土GP带来一定程度的压力呢？拭目以待。

更多细节流出。

黑石（上海）私募基金管理有限公司（以下简称：黑石（上海））为基金管理人全称而进行注册备案，该主体成立于今年3月，由黑石集团（香港）有限公司100%控股，注册地址位于上海市静安区，注册资本200万美元，实缴资本160万美元。今年6月15日，黑石（上海）在中基协首次提交管理人登记办理，两个多月后正式完成备案。

公示信息显示，黑石（上海）的企业性质为外商独资企业，业务类型是“QDLP等试点机构”，管理规模区间在0—5亿元之间，当前公司全职员工7人。其中，法定代表人、董事长汪莹早年间曾供职于美世咨询公司、瑞士信贷（香港）有限公司、巴克莱资本亚洲、摩根士丹利亚洲等。2014年开始，汪莹开始加入黑石香港，历任黑石私人财富管理业务的董事总经理、大中华区负责人。

这一次拿到QDLP牌照，黑石（上海）有望很快向中国境内的合格投资者募集人民币资金，并将所募来的人民币资金投资于境外一级、二级市场，为境内的合格投资者增加投资渠道。

回想一个月前，黑石的总资产管理规模AUM正式突破万亿美金（1.00136万亿美金），约合人民币7.2万亿元，创下了最高历史纪录，这是全球第一家资产管理规模突破1万亿美元的另类资产管理公司。

而1985年黑石首次亮相时，口袋里仅有40万美元。30多年间，巨无霸凶猛崛起，筑成了一个庞大的金融帝国，“我们从一支私募股权基金开始，现在做了70多种不同的事情。”

追溯踪迹，黑石一直以来都踊跃布局于中国。掌门人苏世民曾不止一次地在公开场合中说过：最好的投资机会在中国。从2007年左右开始，黑石先后在香港、北京和上海设立了办公室，开启了入华投资之旅。

2021年，可以说是黑石出手中国最为阔绰的年度——5月，京东物流成功登陆港交所，市值一度超2800亿港元，而黑石作为其基石投资者也同样分享着中国物流发展所带来的红利。6月，黑石以13亿美元从泛海集团手中拿下市场咨询机构IDG集团，后者旗下数据业务和媒体业务赫赫有名。同时，黑石也在扫货中国物流资产，斥资超80亿元全股权拿下了大湾区最大物流园——富力综合物流园区，轰动一时。

掌舵全球PE之王，苏世民对中国蓬勃发展的科技行业信心十足。他曾在演讲中谈到，在科技领域，中国毫无疑问正成为世界领先者。“随着中国发展的愈加成熟，越来越了解科技、生物及相关行业，你就会看到一个非常强健的行业诞生。另外，医疗健康在中国的推广激增，已经成为一个利润可观的行业。”

今年3月，苏世民现身中国，与中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜会面，双方就全球经济金融形势和投资机会等议题进行了交流。伴随着拿下QDLP资格，投资圈开始期待黑石在境内的募资动态。

所谓QDLP，全称Domestic Limited Partnership，即合格境内有限合伙人，指获得QDLP试点资格并获批外汇额度的基金管理企业，在中国境内设立QDLP基金并面向中国境内的合格投资者募集人民币，将募集资金换汇后对境外标的进行投资的制度。

简单的理解，就是境内募集，境外投资。

相对于传统的对外投资方式，QDLP试点在主体和投资范围层面进行了进一步全面的放开，投资运作主体以私募型机构为主，投资方式更为灵活，投资范畴从最初的境外二级市场，扩展到境外一级市场私募股权基金，企业并购基金、REITs、境外二级市场FOF、大宗商品市场等。

这是一个双向通道。对境内投资者来说，QDLP扩充了境外投资渠道，可以投资更多海外成熟的基金产品。而对于想进入中国的外资机构，QDLP试点也是一个合适的切入点，有利于其熟悉市场进而布局立足中国市场的业务。

于是，我们看到——去年5月，全球PE巨头KKR旗下的开德私募基金管理（海南）有限公司（下称：开德私募），在中基协完成登记备案。据悉，开德私募成立于2021年11月，由设在香港的KKR亚洲全资持有，注册资本500万元，为外商独资企业，业务类型为QDLP等试点机构。

备案信息显示，开德私募，公司全职员工6人，法定代表人、总经理、执行董事为张宇，他于2018年加入KKR投资顾问（北京）有限公司，任职大中华区客户与合作伙伴关系部副总裁。

素有“华尔街之狼”之称，KKR在中国一级市场十分活跃。2005年，KKR在香港设立办公室，正式进军亚洲，之后相继设立了多支亚洲基金，甚至还专门推出了投向中国的成长基金。

入华18年，KKR毫不掩饰在中国的野心。公开资料显示，KKR在中国投了超过40家企业，涵盖了从私募股权到房地产的多个投资领域，包括消费、医疗健康以及科技等赛道，投资了南孚电池、蒙牛乳业、雷士照明等一系列行业巨头；买下连锁药房公司“全亿健康”，缔造了近年来中国连锁药店最大并购交易案。此外，它还出手字节跳动、瑞辰宠物医院等一个个明星新经济公司。

上周，KKR刚刚收获一个中国IPO——乖宝宠物正式登陆深交所创业板，按上市首日开盘计算，KKR这笔投资账面回报超十倍，堪称近年来KKR在中国的爆款项目之一，

除KKR的开德私募之外，更多QDLP私募基金走来。中国证券投资基金业协会的登记信息显示，自2021年以来，荷全私募基金管理（上海）、百达世瑞（上海）、壹桃私募基金管理（上海）、富敦诺康（上海）、锋裕汇理（北京）、柏基海外投资（上海）等登记为其他类私募，开展QDLP业务。

其中，今年3月刚刚完成备案登记的壹桃私募，是2023年以来首家在协会登记的QDLP试点机构。该基金由黑桃资本（中国）全资设立，掌门人正是澳门赌王之子何猷龙。

据《证券时报》报道，壹桃私募法定代表人、总经理傅昺此前曾表示，接下来将会在内地发行首只基金，实现黑桃资本在内地独立展业的第一步，为境内投资者提供更多可选跨境产品种类，并希望可以推动内地与港澳之间在金融领域的合作。

我们从上海说起。

早在2013年，上海率先启动QDLP试点，一大批国际资管巨头借此开拓中国市场。很快第一批QDLP试点机构名单出炉——分别是英仕曼、元盛资本管理、美国橡树资本、城堡投资、奥氏资本、肯阳资本，这6家境外大型对冲基金公司共获得3亿美元QDLP额度，每家对冲基金公司分获5000万美元额度。

但到了2015年末，为缓解资本流出，QDLP一度陷入停滞，直到2018年2月才重启。

另一个转折点是在2021年——为进一步提升上海全球资源配置能力、增强上海国际金融中心辐射力和影响力，上海市人民政府办公厅在2021年5月印发了《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》（下称：《若干意见》）。《若干意见》中明确指出重点任务——

深化QDLP试点，支持境外知名资产管理机构和符合条件的境内机构申请合格境内有限合伙人（QDLP）试点资质。支持QDLP试点机构投资境外私募基金和非上市企业股权及债权、证券市场、大宗商品、金融衍生品等领域。探索推动外资资产管理机构用一个主体开展QDLP、私募证券投资基金管理（WFOE PFM）等业务。鼓励试点机构在本市设立全球或区域管理中心，开展跨境双向投资管理。推动银行理财、保险资管等与试点机构开展合作。

时至今日，上海开展QDLP试点已经实施并发展了整整十年，成效初现——带动了一批国际知名资管机构在沪集聚，目前全球排名前10的资产管理机构均已在沪设立机构并开展业务，包括大名鼎鼎的桥水投资等等。此外，上海QDLP试点以来，有效配合了国家金融对外开放，同时完善了在沪外资资产管理行业生态圈。

紧随其后的是深圳。2014年，深圳引入合格境内投资实体（QDIE）计划，与QDLP在本质上非常相似，只是QDIE主要用于对海外私募股权的投资。2021年4月，深圳政府发布的更新版QDIE政策明确扩大了投资范围，包括证券市场。这是一个重要的举措，使QDIE计划更加符合QDLP计划。

同年11月，广东省地方金融监督管理局正式发布《广东省开展合格境内有限合伙人境外投资试点工作暂行办法》。这意味着，QDLP试点从深圳扩容到了广东全省。在此之前，北京于2020年春季启动了QDLP计划，海南则在2021年5月启动。

更多城市相继布局，截止目前还有包括青岛、江苏、重庆、宁波、天津等城市获得了QDLP试点额度，并且发布了试点工作实施办法。

如今，QDLP正成为境内投资者参与资产全球化配置的新路径之一。有业内人士分析表示，在全球市场面临多重不确定性的当下，QDLP等一系列跨境金融投资模式设立代表中国金融市场不断开放。全球配置是中国经济发展进入全新阶段背景下的必然选择，有利于分散风险，同时分享全球经济增长带来的红利。

而外资PE的闯入，一定程度分摊了LP的资产配置额度，募资江湖的竞争将更加激烈。于国内VC/PE而言，这也许又是一场看不见硝烟的竞争。