黑石，一个管理超过1万亿的PE

黑石依然凶猛。

今年第二季度，黑石营收28.15亿美元，同比扩大3.47倍。净利润增至 6.013 亿美元，即每股收益79美分；而去年同期则亏损2940万美元，即每股收益4美分。

可分配收益（即可以返还给股东的现金）方面，黑石从去年第二季度的19.9亿美元降至12.1亿美元，下降了39%。跌落曲线的原因在于，资产销售下滑，以及首次公开募股的疲软环境。黑石表示，由于利率上升、通货膨胀和经济不确定性继续影响其并购活动，其资产销售净利润从去年同期的22亿美元骤降82%至3.9亿美元。

窟窿主要来自其房地产部门，净利润下降了94%，而信贷部门的净利润也下降了46%。特别是与2022 年第二季度相比，当时黑石集团出售了拉斯维加斯的大都会酒店和赌场，并对其大型欧洲物流业务进行了资本重组。

而投资表现上，黑石第二季度几乎所有主要策略的投资组合估值均有所上升，企业私募股权和私人信贷策略表现最佳，只有其高风险、高回报的房地产持仓持平。其中黑石私募信贷板块收益率惊人——过去12个月的表现高达12.7%。

本季度，黑石流入额为301亿美元，保险和信贷（包括房地产信贷）推动流入超过门槛。但净流入总额为170亿美元，同比减少77%。

私募股权板块，截止今年二季度末，黑石私募业务总资产管理规模增长7%至2953亿美元，本季度募了85亿美元，比长期资产管理规模高363亿美元。

值得一提的是，目前黑石的“弹药”（Dry Powder）有超1900亿美元。其中，私募股权板块合计835亿美元，房地产板块合计640亿美元，信贷与保险板块合计399亿美元，对冲基金板块合计71亿美元。

如此一来，黑石缔造了极具里程碑意义的一幕——由于一致推动保险、基础设施、信贷和某些类型的房地产等低风险、低回报策略，黑石的总资产管理规模从第一季度末的 9913 亿美元和去年同期的 9408 亿美元攀升至今年第二季度的1万亿美元。

“无论时局好坏，我们都努力为投资者提供了回报，创造了 3,000 亿美元的总收益，并努力将损失降至最小。事实上，公司有史以来推出的几乎所有基金都为投资者带来了收益。”苏世民透露。

这一步伐已经远远领先于其他竞争对手。以其开创性保险业务和大型信贷部门而闻名的阿波罗，也设定了到 2026 年资产达到1万亿美元的目标。

4月13日，黑石集团宣布，旗下最新全球房地产基金 Blackstone Real Estate Partners X(以下简称"BREP X")已完成最终募资。BREP X共获得304亿美元（2088亿人民币）的总资本承诺，是有史以来最大的房地产或私募股权基金。黑石全球、亚洲、欧洲三大机会型策略目前共有500亿美元的资本承诺。

黑石集团称，30多年以来黑石为BREP全球基金中超过1000多亿美元的承诺资本提供了16%的净内部回报率。由于预见到宏观趋势的变化，黑石房地产投资已将其投资组合从面临逆风的资产(如传统办公楼和购物中心)中转移，目前投资组合中约80%的资产集中于物流、租赁住房、酒店、实验室和数据中心等板块。BREP X的规模和可自由支配的资本使其能够充分利用全球最看好板块中的机会。

黑石房地产全球联席主管Kathleen McCarthy表示:“我们在每一个市场周期中都利用自己的洞察 力和优势为客户创造收益，将他们的资本用在有望带来丰厚回报的投资上。”黑石房地产全球联席主管Ken Caplan称，“我们认为，当前的市场为黑石房地产提供了绝佳机会。在当下这个市场波动和混乱时期，我们进行了一些最好的投资。此外，随着房地产不同领域的表现出现分化，板块选择的重要性愈加凸显。”

据悉，截至2022年底，黑石集团拥有近1870亿美元的待投资金 (dry powder)，比全球几乎任何其他金融投资者拥有更多资本，是世界上最具投资能力的公司之一，可以在价格低迷和流动性稀缺时择机购买资产。

6月25日，市场消息，黑石与全球最大物流地产运营商安博达成协议，以31亿美元（224亿人民币）的价格将仓库和工业地产出售给后者。

事实上，黑石近期一直在出售资产，此前，黑石将其Milestone物流组合以29亿美元出售给GIC-ESR合资企业，以及将Logicor平台以138亿美元出售给中国中投公司。

至于出售资产的原因，恐怕离不开其下滑的收益。这家美国投资巨头此前表示，其房地产业务的收益在第一季度同比下降58%，这令其不得不适当剥离其房地产资产。

除了出售物流项目外，去年深陷赎回危机后，黑石也多次抛售旗下资产。

1月29日报道称，黑石以4亿英镑（约34亿元人民币）的价格，出售了伦敦地标综合体——圣凯瑟琳码头，购买方为新加坡前首富郭令明。

1月25日，黑石确认出售位于巴塞罗那的一栋建筑，售价2.4亿欧元（约17.5亿元人民币）。而此前两位消息人士称，黑石正在洽淡将印度最大房地产投资信托公司Embassy Office Parks中的一半股份出售给贝恩资本，交易价值达4.8亿美元（约32.6亿元人民币）。

全球PE之王何以炼成？

时间回到1985年，38岁的犹太移民后裔苏世民（Stephen A. Schwarzman）和他的导师彼得·彼得森（Peter G. Peterson）离开“雷曼兄弟”，共同出资40万美元创办了黑石——专做杠杆收购。名字来自两位创始人，是二人对祖籍的纪念，Schwarzman在德文中是译为“黑色”，Peter则是希腊语中的“石头”。

黑石的第一桶金，是借助彼得森早年与索尼公司总裁盛田昭夫结下的友情，抢得收购代理权，代表索尼公司出价20亿美元收购哥伦比亚唱片公司。这笔交易中，黑石只赚了一些皮毛。但在开展业务的过程中，黑石发现客户不仅需要顾问服务，更需要投资伙伴，于是萌生创立私募基金的想法。

可是理想很丰满，现实很骨感。在最初募资过程中，黑石吃了不少闭门羹。很长一段时间，他们东奔西走却颗粒无收。“我们发出了450份自荐信，并发布了整版报纸广告，期望电话会开始响个不停。但除了几个人祝我们好运外，没有人打电话给我们。”苏世民曾回忆。

到1986年冬天，黑石手上管理的资金只有从纽约人寿保险那里弄来的2500万美元。但彼得森和苏世民并没有放弃，抱着试试的态度，他们约到了英国保险巨头保诚集团，双方见面谈了还不到十分钟，后者当即愿意放1亿美元到黑石集团账户。随着保诚集团的加入，黑石募资的形势逐渐好转。1987年，黑石终于募完了第一支PE基金。

在上世纪80年代恶意收购流行的美国，黑石坚持了一个反潮流的规则——友好收购：“我们兜售一种理念，你们可以信任我们，我们会跟你们在一起，”彼得森说，“这在那时候很另类，但非常管用。”

2007年，黑石成功上市，公开募资超40亿美元，是当年继谷歌上市以来第二大IPO。彼时，其资产已达到880亿美元，到了2009年底这一数字已经飙升至1000亿美元，成为国际私募股权行业的风向标。

1990年推出对冲基金业务，1991年涉足房地产投资，于1998年涉足信贷投资，2011年出专门的私人财富业务，2017年启动基础设施战略，2018年开始保险解决方案管理和生命科学业务，2020年有了第一只成长股票基金。

时至今日，黑石的一举一动都极具风向标意义。过去一段时间，因全球经济低迷，私募股权市场表现不尽如人意，整个华尔街哀鸿遍野，就连黑石也曾度过一段至暗岁月。

但现在，事情已经开始起变化。

黑石总裁兼首席运营官Jon Gray在最新财报会议上谈到，随着股市上涨，IPO和并购活动回升，私募股权发起人、房地产发起人可能会再次出售资产，从而减少分子的风险敞口。“现在在这里发出全面明确的信号还为时过早，但我认为我们已经开始看到这种活动的回升。随着市场上涨，这往往会导致人们更有信心地进行交易。”

黑石首席财务官Michael Chae表示，已经看到通胀正呈现下降趋势，在当前环境下放贷是一个颇具吸引力的机会，带来的风险回报可能处于很长时间以来所看到的最高水平之列。而对于其他形式的私募信贷，无论是资产支持型信贷还是房地产信贷，从风险回报的角度来看，现在也是一个非常好的投资时机。

无独有偶，高盛掌门人David Solomon在最新财报会议上也分享了他的观察。他娓娓道来：当回顾历史，回顾宏观环境导致投资银行活动急剧下降的其他时期，往往会持续一年左右，然后开始改善。“所以我认为我在这里已经看到这一点——现在情况在好转。”

David Solomon进一步指出，周期的另一面将继续有吸引力，即为合并和整合的必要性提供咨询服务。尽管可能依然存在逆风和摩擦，但要知道，资本市场活动、首次公开募股、股权融资等，是经济的基本组成部分。“虽然过去四到六个季度一直低迷，但它不会消失。”

世界将会变得怎么样？不妨保持谨慎乐观，就像苏世民在财报会开场中所说的那样——我们的前景正在加速，最好的未来就在眼前。