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郭广昌“不爱金徽爱舍得”?

郭广昌“不爱金徽爱舍得”?

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资本的热情能够持续多久?


作者:张玉

来源:征探财经(ID:teccj6)


作为上海滩富豪,郭广昌的投资天赋和传奇经历令很多人为之折服。


他旗下的资产横跨医药研发、医疗器械、文化、旅游、时尚、娱乐、影视、保险、银行、证券、资产管理、高科技、工业制造等领域。近几年,郭广昌又迷上了白酒。


不过,他旗下的“复星系”入股的两家白酒上市公司——不断遭到减持的金徽酒和持续被赋能的舍得酒业却有着不同的命运。


有意思的是,最近,金徽酒和舍得酒业同时发布了2023年半年报。上半年,两家企业都取得了双位数的业绩增长。


而更让外界关注的是,隔行如隔山,郭广昌真的能做好白酒吗?


01

同一资本,不同命运


整体来看,今年上半年金徽酒和舍得酒业都取得了不错的业绩表现。上半年,金徽酒股份有限公司(603919.SH,以下简称“金徽酒”)的营业收入为15.23亿元,同比增长24.25%;归属于上市公司股东的扣非净利润为2.54亿元,同比增长21.65%。


上半年,舍得酒业股份有限公司(600702.SH,以下简称“舍得酒业”)共取得营业收入35.29亿元,同比增长16.64%;归属于上市公司股东的扣非净利润8.98亿元,同比增长10.68%。


尽管两家白酒企业都取得了不错的业绩增长,但他们又着实有着各自不同的命运。8月21日,金徽酒接连披露了多份公告,其中包括公司简式权益变动报告书。


报告书显示,为解决上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司(以下简称“豫园股份”)酒业板块潜在的同业竞争问题,豫园股份与铁晟叁号签署了《股权转让协议》,同意将其持有的金徽酒2536.3万股股份,占上市公司截至协议签署之日总股本的5%,转让给铁晟叁号。


这次权益变动前,豫园股份持有金徽酒1.27亿股,占金徽酒总股本的25%;而这次权益变动后,豫园股份持有金徽酒1.01亿股,占金徽酒总股本的20%。


按照双方商议好的,本次股份转让价格为23.61元/股,转让价款总额为5.99亿元。


工商资料显示,复星高科直接持有豫园股份2.09%的股份,通过复地投资管理、浙江复星、复星产投等17名复星系股东间接持股59.7%,合计持有豫园股份61.79%,为豫园股份控股股东。豫园股份实际控制人为郭广昌。


值得一提的是,这次“套现”接近6亿元的背后,豫园股份降为金徽酒第二大股东,低于持股21.57%的甘肃亚特投资集团有限公司。


金徽酒惨遭复星“抛弃”的同时,另一方舍得酒业却持续“受宠”。根据媒体报道,8月19日,继首站北京后,舍得老酒盛宴第二站在“魔都”上海举行。依托复星的本土资源赋能,舍得酒为沪上名流及核心客户带来了一场“品鉴盛宴”。


此外,就在发布半年报的同一天,舍得酒业还发布了关于《以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》。其中提及,公司董监高、控股股东、实际控制人在未来3个月、6个月不存在减持公司股份的计划。


种种事件都意味着,曾经同属于“复星系”资本的两家白酒企业,开始有了不同的发展走向。相比于舍得酒业,金徽酒受到的“资本宠幸”要更少一些。


02

金徽酒沦为“弃子”?


宫斗剧中常出现的逻辑是,“自古帝王多薄情”,后宫中更是从来“只见新人笑,不闻旧人哭”。


如今,这句话放在资本市场上同样非常贴切。复星当初收购金徽酒的时候,想必双方也都经过了精心挑选。


当然,能够被郭广昌看中,金徽酒也绝非“池中之物”。公开资料显示,金徽酒地处长江上游、秦岭南麓,毗邻世界自然遗产九寨沟的陇南徽县。另据地方志和出土文物考证,金徽酒源自西汉,盛于唐宋,明清时期曾是闻名遐迩的“西部酒乡”。金徽酒的前身是在康庆坊、万盛魁等多个徽酒老作坊基础上组建的省属国有大型白酒企业,是国内建厂最早的白酒酿造企业之一。


2006年,李明通过旗下的甘肃亚特集团以市场化的方式控股经营金徽酒,入主10年后,金徽酒于2016年成功在上交所实现上市。在2023年《胡润全球富豪榜》上,李明、杜楠夫妇以120亿元的财富位列第1885位。


2020年5月28日,金徽酒与豫园股份相继发布公告,豫园股份与金徽酒母公司亚特集团在当天签署了《股权转让协议》,豫园股份以12.07元/股的价格,受让金徽酒29.99998%的股份,交易总额达18.37亿元。


这次交易也让豫园股份成为了金徽酒的控股股东,郭广昌成为金徽酒的实际控制人。


到了当年的10月,豫园股份又通过旗下主体海南豫珠以7.15亿元完成对金徽酒8%股权的要约收购。至此,豫园股份对复星的持股比例也提升到了38%。


复星国际董事长郭广昌还在2021年4月带领投资条线等高管到金徽酒的调研中表示,复星只做长期的投资者,绝不做短期的投机者,“复豫酒业委员会要真正为金徽赋能”。


誓言仍在耳畔,谁也没有想到,资本抽逃的脚步竟然来得如此之快。


2022年9月,复星系以19.37亿元转让金徽酒13%的股份,给出的理由是:解决豫园股份酒业板块的潜在同业竞争问题。这次减持后,亚特投资及其一致行动人科立特持股比例上升到26.57%,超过豫园股份的25%。前者也成为金徽酒的控股股东,上市公司的实际控制人变更为李明。


两次减持“套现”加上从金徽酒获得的分红收益,“复星系”在这个过程中所获得的收益已经完全能够覆盖之前的投资成本。更何况,郭广昌和其旗下的“复星系”现在还握着20%的金徽酒股份。


借用“星爷”的一句台词:“一个字:绝!”


03

能否“解困”舍得?

当然,“舍弃”金徽酒的复星,并不是真的要“戒酒”了。复星对舍得酒的态度,依旧挺“热乎”。


除了上文提到的,利用本土资源为舍得引荐沪上名流,复星还深度赋能舍得酒业的国际化进程。今年6月8日,沱牌与英超狼队全球官方合作暨签约晚宴在英国伦敦举行,双方成功签署战略合作协议,也标志着沱牌成为狼队官方全球合作伙伴。值得一提的是,狼队正是复星体育的旗舰项目。


尽管复星不遗余力地帮助舍得赋能,舍得集团最近几年的发展也并不十分顺利。从最直观的业绩情况来看,2021年-2022年以及2023年上半年,舍得酒业营业总收入分别为49.69亿元、60.56亿元和35.29亿元,同比分别增长83.8%、21.86%和16.64%。


净利润的增速下滑更为明显。2021年-2022年以及2023年上半年,舍得酒业扣非后归母净利润分别为12.11亿元、16.25亿元和8.98亿元,同比分别增长120.89%、34.25%和10.68%。尽管还保持在双位数增长,但增长速度相比之前已经有了很大的下滑。


业绩增速放缓的同时,舍得酒业的经销商也出现较大幅度变动。2022年报告期末,舍得酒业在省内有323家经销商,报告期内新增加了135家,减少了279家。也就是说,在省内,每新增加1家经销商就有2家经销商主动或被动退出。


2022年末,舍得酒业在省外共有1835家经销商。其中,报告期内新增加了661家,减少了611家,几乎每新增加1家经销商就有1家经销商主动或被动退出。


合计来看,2022年舍得酒业共有2158家经销商,其中报告期内新增加了796家,减少的经销商数量为890家。


另据21世纪经济报道,今年前段时间有市场传言称由于4月、5月回款一般,舍得酒业的经销商不愿进货。对此,舍得酒业方面回应称,目前生产经营正常,销售回款工作正常开展。


当前,行业整体进入存量竞争时代,白酒行业的竞争日益激烈。白酒企业之间比拼的除了品质、品牌,还有背后的渠道资源和不断的创新能力。而停滞不前就意味着落后,以资本投资擅长的郭广昌,能够给舍得酒业带来新的增长吗?


图片来源:征探君

2022年12月摄于成都


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