华安基金25周年：固收投资的“所见即所得”

2023-07-20 04:07

2002年，是华安基金成立的第4年，公司开始研发旗下第一只固收产品——华安现金富利。次年，该基金获批，成为公募基金行业的第一只货币基金。自彼时算起，华安基金深耕固收投资领域至今已超过20年。

华安现金富利上市后颇受欢迎，规模一度超过500亿元，围绕这只基金的运作管理、市场研究，以及后续固收产品的研发，公司决定成立专门的固定收益部。贺涛作为固定收益部高级总监，从2005年加入华安基金固收团队至今，一路见证了团队的发展壮大以及固收产品多样化布局的发展历程。如今，华安基金的固收产品线已经非常齐全，除了货币基金、开放式债基、偏债混合基金等主流债券产品外，还有许多特色产品，如政金债指数基金、国开债ETF、存单指数基金等，以及60天、90天、180天等一系列短债基金。

2021年，华安基金固收投资迎来发展壮大的重要时刻：曾经带领团队连续六年斩获7座金牛奖的“大类资产配置专家”邹维娜正式加盟，领衔组建华安基金绝对收益投资部，现阶段主要发力于固收+系列产品以及部分纯债产品。邹维娜的目标非常明确：建立“1+N”管理模式的高效能团队，定位绝对收益投资，为投资者提供优质产品，为持有人实实在在地提升获得感。

始于客户需求

立于客户满意

“最开始的十年，我们的产品发展更多是一种‘填空’，借鉴海外成熟的固收产品线，引入新品类，在国内市场落地布局。而后十年，则是充分贴近客户需求，依据需求来设计产品，客户需求就是我们最好的研发源泉。”贺涛回忆道。

2008年4月30日，华安基金成立了旗下第一只债券基金华安稳定收益，基金经理正是贺涛；2011年，华安基金首只可转债基金华安可转债成立，同年底成立了首只中长期纯债基金华安信用四季红；2012年，首只短期纯债基金华安添鑫中短债成立……正如贺涛所说，在固收业务起步阶段，华安基金以近乎每年一只新产品的速度填补着大类固收产品的空白。

2018年，对于公募基金乃至整个资管行业来说是一个极为关键的年份。随着当年资管新规的落地，公募基金成为资管行业规范化、市场化、净值化的典范，也面临着与银行理财产品同台竞技的挑战。

在贺涛看来，“打破刚兑，银行理财产品和公募基金站到了同一起跑线。公募基金在净值化和产品的丰富程度上，拥有更多的经验；而银行理财始终贴近C端需求，能够设计出让投资者很喜欢的产品，这让我们必须对产品定位进行更多的反思和优化。”

资管新规带来了竞争，更带来了发展机遇和市场需求，使得贺涛和团队开始越来越注重从需求端出发设计产品。2018年之后，华安基金开始尝试发行不同持有期的产品，“在资管新规以前，固收产品只有定开类品种，不敢想象还能设计出60天滚动持有、6个月或一年持有期的产品。但实际上，这类产品符合老百姓理财的习惯，而通过拉长持有期也能平滑持有人对净值波动的焦虑。”

2022年10月24日，华安中债1-5年国开行ETF在深交所正式上市，这是国内首只上市交易的国开债ETF，也是业内首批跨市场政金债ETF之一。“这只产品在设计时，固收团队和指数团队一度吵得不可开交，有时为了一个细节反复论证，但正是得益于这些磨合和优化，才确保产品上市后的特性能够符合投资者的习惯，例如现金申赎、T+0交易、可质押融资，久期贴近主流债基等。”贺涛认为，只有推出“符合客户需求”的产品，才是真正的创新。

固收投资的核心是什么？用贺涛的话来说，就是团队所倡导的“所见即所得”。除了不断完善投资框架，勤奋处理市场纷杂的信息、抓住阶段性主要矛盾、准确判断并把握市场运行趋势外，还要时刻思考“这是怎样定位的产品？是不是严格按照产品风险特征进行的投资管理？产品业绩是不是在细分赛道有竞争力？”所管产品让客户获得更好的投资体验，变得越来越重要。

债券市场具有周期波动的特性，但债基净值是否能在市场修复后“弹回来”，关键在于产品是否坚持“初心”，不错配、不踩雷、不拿风险不匹配的资产。二十多年来，华安基金凭借严格健全的合规和风险管理体系，多次经受住了股、债、汇率市场大幅波动以及流动性风险的考验。

华安基金非常重视信用研究，从固收团队成立初期就着手建立信用评级系统，并且不断升级迭代。“对于买方来说，不能过度依赖于外部的评级结果。因此我们参照海外标普、穆迪的评级逻辑，再结合中国宏观经济、行业景气的波动因素，形成了一整套华安自研的信用体系。”长期以来，华安信用评级系统为其债券投资提供了可靠依据，充分体验其专业性、领先性和可靠性。

“所见即所得”，是华安基金固收团队的共识。多年来，团队沉淀出一整套投资理念和框架，形成了经验丰富、高度稳定专业的人员和组织架构。市场洞察敏锐、判断前瞻、擅长大规模资金运作管理的李邦长带领的现金管理组；注重净值回撤控制，追求高sharp值的郑如熙领衔的纯债投资组；大类资产专家、价值型配置能手周益鸣牵头的固收+投资组，为不同风险偏好的投资者不断提供优质的产品和服务。根据海通证券《基金公司固定收益类资产业绩排行榜》，截至2023年二季度末，华安基金最近十年收益率59.83%，最近七年收益率29.68%，最近五年收益率22.44%，为持有人提供了长期较好的投资回报。

绝对收益投资

只为更好的持有体验

2021年，曾率领团队7夺金牛奖的大类资产配置专家邹维娜加入华安基金，牵头组建“绝对收益投资部”。虽然近年来强调“绝对收益”投资的声音不绝于耳，但真正下决心特别为此成立团队、开发相关产品的公司还是少数，华安基金则是其中之一。

“什么叫绝对收益？努力为持有人实实在在地赢得收益，我觉得是最最重要的事。”在邹维娜看来，绝对收益投资的目标很明确，就是要让投资者有获得感，投资体验要好。经过这轮市场的波动，她更加注重精细化管理，坚定把风险评估放在首位，通过事前管理和事中管理来控制回撤，目标就是为投资者争取更好的持有体验。

尽管目标很明确，但实现起来却并不简单。邹维娜多年来坚持“小蜜蜂捡面包渣”理念，即勤奋刻苦，通过日积月累的盯盘与研究，一个BP、一个BP累计收益，积少成多，坚持为投资者创造良好回报。如今，邹维娜进一步完善和优化了投资方法，她认为：基金经理的工作，是一个识别风险、选择风险的过程，并需要在投资中动态研究风险环境，主动且谨慎选择不同类型的风险，投向更具风险收益比的资产。

随着一批优秀基金经理的加盟，华安绝对收益投资团队日益壮大，逐步形成由邹维娜领衔的“1+N”团队模式：在群策群力的基础上，邹维娜重点把握大类资产配置策略，确定各品类的投资比例和配置时机；团队成员在股票和转债、信用债投资、利率债择时、衍生品工具等细分领域发挥各自特长。

在团队中，有擅长积小胜为常胜，已与邹维娜并肩作战9年多的“债券投资实战家”吴文明，还有研究出身且投资操作灵活，业绩深受机构客户认可的李振宇；有在信用策略和信用风险控制方面积累深厚的魏媛媛，有精于宏观利率和国债期货投资的张陈杰，还有擅长可转债投资的郭利燕、擅长资产配置和FOF投资研究的张瑞、擅长债券交易策略的倪逸芸等。有着出色股债投资实力的华安基金，非常重视“固收+”多资产管理业务，因此，绝对收益团队还配置了权益基金经理，从大类资产配置视角力争做更有性价比的权益“加法”。其中，郑伟山曾在保险资管公司管理过多年的绝对收益策略产品，在“固收+”领域的权益资产配置方法上有独到见解。

邹维娜认为，做好绝对收益投资的关键还在于回撤控制，事前、事中控制重于事后，而信用风险控制更需要“自上而下”与“自下而上”相结合。一方面，“自上而下”是基于对经济形势、货币信用环境与监管政策等宏观因素的长周期判断，决定组合整体的风险暴露水平。“自下而上”，则是依托公司信用研究平台对发行主体和个券层面进行筛选把关。另一方面，要尊重市场特征、及时控制风险。

“日常只会看到我们的投资组合在平稳运行，只有潮水退去时方能显现出风险控制的成绩。风险控制的效果是隐藏的，但却是至关重要的。”邹维娜说。

超强的战队配置和先进的投资理念，让华安基金绝对收益投资部所管产品斩获了优秀业绩，并受到专业机构投资者的青睐，成为众多FOF的重仓基金。定期报告显示，截至3月31日，团队代表作华安乾煜近1年收益率3.35%，同期业绩基准涨幅为0.29%。而根据Wind数据分析，截至3月31日，华安信用四季红债券A被17只FOF重仓，重仓规模达8.64亿元，成为一季度末FOF重仓规模较大的十只债券基金之一（国信证券经济研究所）。

20余年的辉煌成绩铸就了华安固收业务的进阶之路。谈到未来的发展，团队成员们都充满信心：要以客户为中心，迭代固收投资和大类资产配置的能力，努力打造超越过往的全新净值曲线，为投资者提供更优质的专业服务。在25周年之际，华安“固收”大船再度扬帆起航，行稳致远！

注：金牛奖数据-《中国证券报》, 奖项获得时间2016-2021年期间。

（文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

文/宋又又

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来源: qq

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