荐书|《基金第一课》以固收和指数基金入门

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作者：西门ABC

这些年，看过不少基金相关的投资书籍，从最开始的《指数基金投资指南》入门，到《解读基金》的深研，以及中间各种杂七杂八的书籍，再到最近读约翰博格的《长赢投资》，算是一枚较为资深的韭菜了，也逐渐构建出一套自己的投资框架，在投资上，也算是小有收获。

但最近偶然发现一位从不发广告的投资大V发了一条基金投资相关的广告，便免费参加了那个训练营，里面的课程和直播没怎么参与，但包邮免费送的那本书《基金第一课》还是认认真真刷了一遍。看完之后，有点惊喜，我这五年的投资经验也不过如此吧？忍不住给雪球一个大拇指！

所以读完之后，迫不及待得想和大家分享下，顺便做下读书笔记。

我想先聊聊这本书的亮点，也是我推荐这本书的理由。

首先，在开篇，作者就理性又克制的聊了基金投资能否实现财务自由的话题，打破初学者对基金暴富，十年十倍的幻想。用数据、案例说明基金长期年化收益8%-10%就很不错了，10%-15%就是优秀了。这是我喜欢这本书的一个理由，就很实在，一开始就摆事实，讲道理，降低投资预期，不像有的投资书籍喜欢用财富自由博人眼球，或许自己都还没财富自由，睁眼说瞎话呢。

另外，这本书和其他聊基金的书一个显著的特点是实战性非常强，但又不失优雅，可读性强。读完这本书，就知道怎么买基金，就能学以致用。在知道怎么买之后，就可以在实践中慢慢摸索出适合自己的投资风格，慢慢完善知识体系，构建自己的投资框架。 

别一开始就整那些有的没的概念，咱不懂，咱也不知道有啥用。你最好先告诉我怎么做，然后遇到了，你再告诉我怎么回事就行了。也别一开始就讲大道理，咱也没那觉悟，听不懂，都没经历过，能懂啥？站在岸上的人是听不懂游泳技巧，也学不会游泳的，还得先去水里噗通噗通，直观感受下先。

最后，这本书很薄，两百来页，语言也很精练，就解决两个问题：一是怎么买基金，二是怎么拿住赚钱。买基金就四招：想要稳稳的幸福，就买固收基金，稳健理财；想要与我大A共进退，就买指数基金，押注国运；想要生活有点绿(也有红，就很刺激)，就买行业基金，玩转赛道；想要名校硕博给你打工，就买主动基金，直取alpha。想要拿住赚钱，就把前面四招融会贯通，玩转资产配置，保证在获取一定超额收益的时，降低波动率，提升基金持有体验，就能拿住赚钱了，简单不？ 

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废话不多说，我先把书中的内容捋一遍。考虑到篇幅较长，这一篇先聊聊固收+和指数基金，先入门基金投资再说。

01

固收+本质是一种混合基金，以收益稳定、风险低的债券作为基石，在控制波动的前提下，通过配置股票、可转债、衍生品等风险更高的资产，增厚基金收益。

下面是固收类基金的收益及波动：

从图中可明显看出：固收类基金波动小，年化收益率在4%-8%之间。波动小，就容易拿得住，就能享受到时间的复利。另外，债券与股票关联性较低，一般不会同涨同跌，如果遇上大跌，固收基金的配置可以使回撤最小化，让你走得更稳更远。

那么如何选择合适的纯债基金和固收+基金呢？对于图中的纯债基金，书中总结了四个原则，如下：

1. 选择固收大厂的基金，因为他们更爱惜自己的羽毛，投资时不会因为高风险而牺牲安全性；

2. 选择靠谱的基金经理，任职时间超过三年，经历过一轮完整债券周期。债市的特点是三年一轮回，“牛一年、皮一年、熊一年”；

3. 选择持仓分散的基金，债券投资最怕的是违约，一旦违约就是巨大损失，不会像有的股票还能涨回来，因此单只信用债券成持仓最好不要超过5%，除非历史业绩非常优秀；

4. 获权威机构认可的基金，金牛奖和晨星奖，近些年大火的鹏华丰禄债券便同时斩获晨星奖与金牛奖，招商产业债更是六年金牛奖得主，晨星英华也是拿到手软，号称固收大满贯，书中也对这两只债券进行了详细分析。晨星奖历年获奖名单见https://www.morningstar.cn/award；历届金牛奖名单见 https://cs.com.cn/jnj/jnjj/xxpl/。

至于纯债基金买短期还是中长期，可参考十年期国债收益率，当高于3.5%时，利率在高位，下行空间大，适合投资中长期债券，反之则投资短期债券基金。不过我一般不关心，毕竟组合中配置的比例很少，不值得花精力跟踪，交给基金经理吧哈哈哈

对于固收+，书中也总结出了三条原则，如下：

1. 根据股债比例分辨风险，一般来说，股票配置的越多，风险机会越大。但是也会存在股票配置很低，但债券仓位中含有大比例的可转债，风险也是相对较大。所以我一般更看重各年的最大回撤，回撤小，股票类资产多也没关系，能控制住风险就行；

2. 选择经验丰富的基金经理，固收+既投资债券又投资股票，对能力要求还是比较全面的，管理基金超过五年比较靠谱，毕竟固收重点是控制风险而不是追求收益；

3. 选择长期收益好、回撤小的基金，这也是我最看重的一条，控制不了回撤的固收都是扯淡。

对于一个初入门的基金投资者，按照这种方式去选择基金，没啥问题。就当是游泳前的扑通扑通好了，在持有的过程中，慢慢摸索适合自己的固收投资姿势：买入、持有、仓位、卖出等。

02

指数基金是以特定指数（沪深300、中证500及创业板指数等）为目标，以其成分股为投资对象，按照一定的的选股规则和策略购买目标指数的成分股来构建投资组合。

投资很复杂，但复杂的事情用简单的方法做，也能得到十分令人满意的收益。巴菲特曾10余次公开推荐普通人投资指数基金（但是大部分人都认为自己不是普通人，这或许就是投资的难点吧），更是用一场十年赌约的胜利来证明指数投资的有效性：普通人只要简单跟随市场，就能用指数基金战胜90%以上的投资者。

指数基金具有长期上涨和长生不老的优势就不细说了，想聊一聊指数基金另外一个鲜为人知的优势：无为胜有为。贪婪、恐惧、犹豫、侥幸心理、过于自信...哪些投资者没在这上面栽倒过？而指数基金的策略和规则都是透明的，不受人为因素影响，完全跟随指数，有效规避人性的弱点。

七亏两平一赚的市场定律我没法去考究，但指数基金的确让我这几年赚了不少钱，还没怎么花精力。如下图：

对于指数基金，书中重点介绍了四类宽基指数：沪深300、中证500、创业板及MSCI中国50。前面说普通人只要简单跟随市场，就能用指数基金战胜90%以上的投资者，这四只宽基的历史回测年化收益率也能达到8%-12%, 要是再加上一些投资策略，超过12%也不是不可能。

因此，在慢慢变富实证组合中，我用主动增强型指数基金代替纯指数基金了，毕竟在我大A，韭菜还是太多，基金经理想要收割，还是容易的，不像成熟的美股市场。下图也表明了指数增强基金大部分时候都跑赢了指数，实现涨的比指数好，跌的比指数少。

对于指数增强基金的选择，稳定的超额收益肯定最重要，其次才是基金的费用，但是规模也不能太大，不然可能会导致某些增强因子的失效，书中建议是2-20亿。

对于买入卖出，指数基金就比较简单了，看近五年PE指标就行了，这个指标在荐书|《财富工具》指数基金+可转债，穿越牛熊的投资策略中形象的解释过，就不多说了。当PE百分位小于30%时，买入，大于70%卖出。作者回撤2018.6-2022.3的一支沪深300指数，收益率可达98%。但是如果不看估值，每周定投，收益率仅25.5%。

既然这么简单，为啥大部分人都还亏钱呢？就我观察身边的人而言，亏钱的绝大部分是在PE大于70%买入，30%卖出，你就说这操作，长期能赚钱吗？当然，他们也不知道PE，所以说，投资还要多读书啊

03

固收和指数玩转不难，毕竟也就那点东西，我们又不是经济学家，也不需要那么深入的研究。

但是为什么很多人就不是七亏两平一赚的10%呢？是不是对投资的预期太高了？想着暴富？然后操作变形，陷入追涨杀跌的泥潭中？

如果是这样，不妨换个思路（毕竟以前的思路已经被证明不仅不能暴富，还亏钱了），学学指数基金设计的逻辑：用无为换有为，把基金投资当作存钱的一种方式，这样就不会有太高的期待了。按照《基金第一课》中固收+和基金的投资方法，拿出一部分闲置资金，定期买入宽基指数和固收+，也许会有意想不到的效果呢？

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。

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