赢麻了！市值逼近万亿大关，二季度净赚131亿，发生了什么？拼多多、阿里、京东……大涨反击！

隔夜美股三大股指涨跌不一，纳指微跌，特斯拉、英伟达、谷歌涨势熄火。

中概股曾呈现普涨的状态，金龙中国指数ETF涨3%，富时中国3倍做多涨6.65%，富时中国3倍做空跌6.75%，富时A50指数也涨0.73%。

财报季，拼多多第二季度净利润131.081亿元，接连4个交易日大涨。其他中概股业绩也颇为亮眼。中国资产全线大涨反击！

周五公布的美国8月非农就业报告数据喜忧参半：8月，美国非农就业人数增加18.7万人，预估增加为17万人。尽管如此，这是就业增长连续第三个月低于20万人的门槛，表明劳动力市场状况逐渐缓解，这在很大程度上归因于美联储旨在冷却通胀的大幅加息；

8月，美国失业率从7月的3.5%升至3.8%，为2022年2月以来的最高水平，高于市场预期的3.5%。

8月平均时薪同比增长略有放缓至4.3%，符合预期，而环比增长超预期放慢至0.2%，创一年半来最低增速。

分析师认为这份数据减轻了美联储在9月加息的压力。

有评论称，认为美联储已摆脱加息困境的想法是不负责任的，经济增长的强劲是不可持续的。还有评论称，市场普遍预计9月暂不加息，但此后会怎样还不确定。包括美联储主席鲍威尔在内，联储官员之前就暗示，会考虑今年内进一步加息，尤其在通胀未持续下降时。

还有评论称，市场普遍预计9月暂不加息，但此后会怎样还不确定。包括美联储主席鲍威尔在内，联储官员之前就暗示，会考虑今年内进一步加息，尤其在通胀未持续下降时。

隔夜美股中，共156只中概股上涨，106只中概股下跌。

热门中概股中，阿里巴巴涨2.27%，拼多多涨4.37%，网易涨0.94%，京东涨2.68%，百度涨2.55%，新东方涨7.23%，哔哩哔哩涨2.97%，爱奇艺涨1.39%。

造车新势力走高，理想汽车涨1.63%，蔚来涨7.11%，小鹏汽车涨5.17%。

其中拼多多过去5个交易日涨29.26%，整个9月涨4.36%，年初至今涨26.66%，过去52周涨44.62%。

8月29日晚，拼多多发布了2023年二季度财报，财报显示，拼多多第二季度总营收为522.807亿元，同比增长66.3%；净利润为131.081亿元，同比增长47%；调整后净利润152.694亿元，同比增长42%。

拼多多的各项财务数据，均超出了市场预期。受此影响，拼多多连续大涨，市值突破1300亿美元至1372亿。

作为消费复苏风向标之一，各大电商平台的财报数据非常亮眼。从阿里巴巴，京东，拼多多，苏宁易购，唯品会等电商平台相继公布了2019Q2季度的财报，具体内容如下：

阿里和京东的收入均突破了千亿大关，净利也达到了创纪录的水平，其中阿里的净利几乎是2018年同期的2倍，而京东已经是14个季度的净利。拼多多的收入较上年同期上升了169%，虽然没有赚到钱，但是比上年同期的损失已经缩小了84.55%。在过去的27个季度里， PETA公司的每股收益与上年同期相比上升了84.2%；苏宁的收入为73.76亿，较上年同期增18.45%。

阿里仍保持着月活跃用户数量的优势，手机月活跃用户达到7.55亿，上半年总共增加了0.56亿；京东在一年时间里的月活跃用户数增长了2.39%，达到了3.23亿。第二季度，拼多多的APP平均月活用户达到了3.66亿，比一年前的1.95亿增加了88%，从第一季度的2.897亿增加了0.76亿。

同时，各类促销活动的时间也被逐步拉长，各个电商平台都赚的“盆满钵盈”：

天猫第二季度的实际支付销售额，比去年同期增加了34%；

京东618天的总订单量达到了2015亿元，与去年的1592亿元相比，同比增长了26.57%。

在618期间，拼多多的订单数量已经达到了11亿次， GMV比去年同期增加了300%以上，618天活比去年同期增加了48%，在三大电商中排名第一。

苏宁在618期间，其所有渠道的下单数量比去年同期增加了133%，在818期间，其所有渠道的下单数量比去年同期增加了155%，而在818期间，该公司的活跃用户数量也比去年同期增加了97%。

03 

拼多多商业模式的优势性

再对下几大电商平台的用户分层：阿里每年6.74亿用户中，超过70%是来自于低端用户；京东又增加了七百万下沉用户，在第二季度的总用户中，占据了七成以上，而在总用户中，三线城市占据了半数；在拼多多的“618”期间，十几亿的订单中，有将近70%是从三线及以下的城市获得的。

雪球用户@你比我胖 分析说：“低价是一切，是商业的核心KPI。即使套路多烦，但消费者的利益最大化是无法拒绝的，也是淘宝京东无法做到的，除非改变整个业务模式。这种低价是规模效应产生，是后来者难以效仿的，就像BJ开在Costco边上只能亏钱。”

他进一步分析了拼多多商业模式的优势性和垄断性：拼多多的模式隐藏的很好，很不容易被市场理解。拼多多的小游戏、拼团、拉人头砍一刀、千亿补贴补iphone、舰旗店，等都只是获客方法，低成本流量和迷惑竞争者的障眼法。在商业竞争中，低价是高效的最可靠的信号。拼多多的模核心在于把有限的流量集中给性价比最高的供货商，增加他们彼此的竞争，利用各种从性价比角度出发的KPI，千方百计压价，最大化消费者利益，提高胜者的规模，并降低其信息成本和不确定性，在这个过程中 不断降低商品价格，最大限度地把利益转给消费者。这是当年Walmart走过的路（颠覆传统商Mall的低效），也是后来Costco走过的路。虽然已经几年了，拼多多还是在这个方向上不断摸索和成熟中。

拼多多Temu以后在美国吃掉亚马逊、eBay、Shein和线下DollarTree的很多份额，也容易把模式复制到世界其他国家。亚马逊的问题是高估了百姓对商品速递的付费意愿，即那些巨大的物流投资到了某一定规模后的回报是不断降低的，而且这种重资本仓储物流的模式在其他国家并没有回报（负回报）。这同样也是为什么京东物流必须要拆分上市，而且到现在还是亏本经营的原因。亚马逊的AmazonBasics确实也是Kirkland模式，但毕竟货源在中国，和拼多多是竞争不了的。亚马逊商业的护城河并没有人们想象的那么宽，还没有怎么赢利，眼看就要被拼多多挖墙脚了。

雪球用户@读财报说新股 “论成长性和确定性而言，拼多多是目前心目中中概唯一的超级成长股”。

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央行出手稳汇市

周五人民银行宣布下调人民币存款利率，其中三年、五年期定期存款利率下调25个基点，同时调低金融机构外汇存款准备金率2个百分点，为今年首次下调，历史上第三次下调。加上近期央行频繁动用工具管理人民币贬值节奏，显示央行稳汇率决心之强。

我们回顾近期稳汇率一系列操作：

7月20日，央行上调外币跨境融资宏观审慎调节参数；

8月16日，香港离岸人民币流动性转紧，掉期报价快速抬升；

9月1日，央行宣布下调外汇存款准备金率，给予商业银行外汇流动性补充。

雪球投研团队认为：汇率稳定，对A股及港股均有利。恒生指数走势和人民币汇率的相关度更高，本次降低外汇存准率将有力支撑港股后市向好。

民生证券宏观首席周芝君认为：预计本次下调外汇存款准备金可以释放流动性约160亿美元，有助于缓解境内美元流动性紧张。稳汇率背景下，为何人民币仍偏弱？稳汇率不在于“死守”而在于延缓节奏。货政执行报告提到汇率长期根本上取决于经济基本面，所以汇率管理无法扭转也不应扭转汇率定价方向。汇率管理的目的是避免单边贬值预期发酵，导致汇率短期超调贬值。

回顾过去十年，美元兑人民币汇率在接近敏感点位或前期高点，多数情况下会经过长时间的围绕这一点位震荡。根本原因是，适当调控可以延缓贬值速度，让实体经济用一段时间来适应汇率新水平。

当下国内政策重心仍在化解国内债务风险，海外货币政策仍未见明确转向信号，人民币汇率或仍有压力。但因有央行关注以及积极调控，汇率贬值的节奏或更加缓慢，即人民币汇率短期内急贬的概率降低。此外，汇率震荡时间越久，国内再次宽货币的窗口或越近。

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