精简业务之后，高盛重回正轨

作者 | Value Kicker

编译 | 华尔街大事件

高盛（NYSE：GS）的盈利预期未达预期，导致其股价面临下行压力。该公司2023 年第二季度的每股收益为 3.08 美元，远低于普遍预期的 4.04 美元，与一年前的 7.73 美元相差甚远。

该公司的净收入从 2022 年第二季度的 118 亿美元下降到 2023 年第二季度的 109 亿美元。2023 年第二季度投资银行业务收入为 14 亿美元，而去年同期为 17 亿美元。

投资管理基本持平。2023 年第二季度的收入为 23.6 亿美元，而上年同期为 23.9 亿美元

佣金和费用从 2022 年第二季度的 10.7 亿美元大幅下降至今年的 8.93 亿美元。

做市业务从 2022 年第二季度的 49.1 亿美元下降到 2023 年第二季度的 43.5 亿美元，下降了 11%。

净利息收入从 2022 年第二季度的 17.3 亿美元下降至 2023 年第二季度的 16.8 亿美元。

正如你所看到的，高盛的大部分业务线都感受到了收入的下降。美国经济环境对投资银行业务来说一直很艰难。全行业并购交易大幅下降，导致高盛投资银行费用同比下降 20%。

Dealogic的数据显示，全球已公布交易18,311笔，总价值1.36万亿美元。与去年 23,247 起合并价值 2.24 万亿美元相比，这一数字大幅下降。然而，尽管出现这种下滑，高盛仍然稳坐行业第一的宝座。Dealogic 的数据显示，2023 年迄今为止，高盛已完成 145 笔交易，价值 3,213 亿美元。这远远领先于排名第二的摩根大通 ( JPM )，交易额为 3099 亿美元。

高盛仍然是世界上顶级投资银行之一。投资银行和全球市场本质上是不稳定的行业。鉴于近期经济的不确定性，该公司盈利低于预期也就不足为奇了。

谈到不稳定的收入和盈利，高盛已开始放弃涉足大众消费银行业务的不明智举措。这种业务多元化的尝试是一个错误，因为它偏离了公司的核心竞争力太远，最终都会分散该公司投资银行业务的核心能力。

结合公司的业务精简计划，高盛资产管理业务的遗留投资已造成 11.5 亿美元的损失，以及与 Greensky 相关的商誉减值 5.04 亿美元。这些项目总共影响 EPS 3.95 美元，年化 ROE 5.2%，这意味着考虑到这些项目，公司的实际业绩并不像看起来那么糟糕。取消这些费用将使每股收益提高至 7.03 美元，仅略低于去年同期的 7.73 美元。

预计资产剥离和减记将在未来几个月继续困扰高盛的盈利业绩。最近，该公司宣布将出售2019 年收购的“大众富裕”投资咨询服务。这是该公司财富业务新的轻资产策略的一部分。换句话说，高盛重新将重点放在超级富豪身上，而不是唯一的富豪身上。该公司还积极寻求摆脱2019年赢得的“Apple Card”业务。

就估值而言，高盛的交易价格相对于同行有折扣。按照目前的价格，该公司的交易价格为市净率的 1.02 倍。这比摩根大通和摩根士丹利的 1.5 倍市净率便宜很多。鉴于高盛的声望和声誉，高盛的交易价格应该更接近其同行，约为 1.3 倍至 1.5 倍。

尽管最近遭遇了挫折，该银行的股本回报率也不错。该公司的年化净资产收益率为7.8%。这使得该公司能够继续为其股息增长和回购提供资金。从而提高股东回报。

该公司最近将 2023 年第三季度的股息提高了 10%，至每股 2.75 美元。这意味着远期股息收益率为 3.35%。高盛在 Seeking Alpha 的股息安全、股息增长和股息一致性量化排名中名列前茅。高盛的标准化 CET1 资本率为 14.9%，进一步凸显了该行资产负债表的实力及其股息的安全性。

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