炒“内幕”炒出事
历经一个多月，国际知名护肤品牌欧舒丹，私有化终于有了结局。
9月5日，欧舒丹公布大股东已决定不会进行私有化交易，这使得今日欧舒丹股价一度跌超27%，全天收跌17%。
股价一天之内跌回传出私有化时的价位，为何欧舒丹大股东临时变卦取消私有化？究竟是真想收购，但无奈于价太高，或是管理层想透过消息炒股票？
回顾过去一个月内私有化传言的时间线，可以找到一些可能性。
彭博社在7月26日的报道中指出，欧舒丹董事长Reinold Geiger正在考虑收购公司的部分小股东股份，并有可能使其在巴黎或其他欧洲市场上市。此时，主要股东已经持有超过73%的欧舒丹股份。
欧舒丹在彭博报道后的第二日，发布澄清公告称，董事会并无私有化退市的计划。在澄清后的当日，彭博社又进一步透露私有化传闻的交易细节。
根据彭博社的信息，欧舒丹集团计划以每股35港元的价格，高出当时市价37%，总计650亿欧元（合468亿人民币）进行私有化。
对此，欧舒丹董事会并未回应。然而，董事会的不回应，让投资者更相信私有化传闻可能是真的，这吸引了更多散户进场炒作私有化消息，似乎一个大概率赚钱的机会放在投机者的面前，欧舒丹股价两周内上涨18%。
8月8日，欧舒丹在未给出任何理由的情况下宣布停牌。在停牌3天后，8月11日，欧舒丹发布公告称：
●不否认私有化的传闻，但坚称每股35港元的报价是不准确的。
●主要股东确实正在考虑一项交易，但最终可能会决定不进行任何交易。
●任何潜在的出售价将以当时的收盘价20.41港元为基准，而不会低于每股26港元。
在欧舒丹突然改口，承认私有化计划为真，出售价不小于26港元后，欧舒丹复牌首日大涨近8%。
股价随后半个月都维持在30元左右，炒“内幕”的投机者倒迫大股东提高私有化要价，希望能将价格提高到此前传闻的35港元收购价。
然而，今日大股东宣布取消私有化要约，炒作私有化的投机者集体套牢，博弈“内幕”消息失败，这使得有投资者呼吁证监会介入调查，大股东是不是在借消息炒股票，割韭菜？这是否合理？
事实上，主要股东的私有化意图在之前已经被曝光。彭博在2018年就报道过大股东希望实施私有化，但最终并没有进一步发展。
大股东私有化回欧洲上市的原因也很简单，就是股价表现太差了，同行们近三年在欧股表现的又很好，多多少少都有点眼馋。（欧舒丹近三年涨幅为26%，欧莱雅近三年涨幅为51%）
在私有化消息被爆料的前一月，欧舒丹表示由于品牌减值的原因，导致上半年经营利润仅为2.39亿欧元，同比下滑23%，这影响今年股息率跌至1.3%。
股价也一路下跌至22元附近，对应18倍PE，年内跌幅达15%。这是近三年来的最低区间，恰好在这时传出了大股东私有化的想法，这可能才是大股东理想的收购价位。
但这也是互相矛盾的点，为什么大股东要说收购价不低于26元呢？
对比欧洲上市的欧莱雅，今年欧莱雅涨幅21%，最高时涨超30%，对应30倍PE左右，其他化妆品公司在欧股的PE也在30-40倍PE左右，市场好时甚至能给到接近50被PE。
假设大股东按传闻的35港元价位私有化，对应32倍PE左右，这与欧洲上市的同行们PE没区别，这么高的估值回去上市，很可能没有溢价空间，所以索性放弃私有化。
当然，大股东多多少少都有炒股票的嫌疑在，为何彭博能提前那么多得知？
原本市场以为欧舒丹大股东很良心的给高溢价收走公司，结果股息减少了，股价也暴跌回去了。虽然港股有很多私有化要约失败的例子，但这种被媒体传言那么久，先是承认，最后又取消的公司十分罕见。
结语
当然，港股也有私有化善待股东的例子。
例如，2016年万达商业的要约价为每股52.8港元，比IPO定价上浮10%，比公告最后一个交易日的收盘价溢价约44.5%。
根据万达商业的私有化项目书，万达计划在2018年9月前完成A股上市，如果到期未能成功回A上市，万达将回购全部股份，并向投资者支付12%和10%不等的利息。
例如，2012年阿里巴巴提出阿里巴巴B2B公司的港股私有化，将以13.5港元回购，较停牌前的60个交易日的平均收盘价溢价了60%，比近十个交易日溢价了55.3%。
即使这次取消，但欧舒丹大股东似乎是铁了心想离开港股，下次还会不会被彭博提前泄露消息了？
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