Mobileye：风光的背后暗藏隐忧

2023-09-06 12:09

作者 | Roman Luzgin

编译 | 华尔街大事件

在快速发展的汽车行业中，高级驾驶辅助系统(ADAS) 和自动驾驶汽车(AV) 即将普及，Mobileye（NASDAQ：MBLY）是有望获得巨大收益的知名参与者之一。随着行业朝着ADAS 和 AV 技术成为每辆汽车的标准的未来发展，Mobileye通过无数的汽车战略合作伙伴关系脱颖而出。

Mobileye的估值确实显得很高，根据 2024 年的预测，其远期市盈率约为 42 倍。然而，该公司对研发的承诺、无债务的财务状况以及巨大的盈利增长潜力仍可能使其成为对风险承受能力强的投资者的有吸引力的投资。

Mobileye处于有利地位，可以从即将普及的自动驾驶汽车和 ADAS 中获益。在不远的将来，汽车行业将迎来一场变革。先进的驾驶辅助系统和自动驾驶汽车正在迅速发展，它们在道路上的普及是不可避免的。ADAS 系统越来越有可能成为法律制定的强制性标准。

例如，在美国，国家公路交通安全管理局（NHTSA）提出了一项标准化乘用车和轻型卡车自动紧急制动的提案。这些拟议的法规特别以基于视觉的紧急制动系统为中心，并结合了行人识别功能。

在欧盟，自 2022 年以来，所有新型重型汽车都必须强制配备多项安全功能，并且在未来 5 年内将强制配备更多安全功能。此外，欧盟法规甚至要求到 2029 年，所有新乘用车（而不仅仅是卡车和公共汽车）都必须配备车道保持系统、紧急制动和智能速度辅助系统。

从这个角度来看，很明显，在不久的将来，道路上的大多数车辆要么完全配备一系列 ADAS 技术，要么是自动驾驶车辆。2022 年ADAS 市场价值为 309 亿美元，到 2030 年该市场将达到 650 亿美元，复合年增长率为 9.7%。Mobileye凭借其广泛的合作伙伴关系，处于有利地位，可以从这一趋势中受益。

Mobileye与众多汽车制造商建立了战略合作伙伴关系，在行业中建立了显着的影响力。这些合作伙伴包括广泛的汽车制造商，从传统巨头到新兴电动汽车 (EV) 制造商。

因此，大众汽车、福特、宝马等巨头已经拥有基于Mobileye的地图、ADAS 和 AV 技术的项目。最大的汽车制造商丰田 ( TM ) 也为多个车辆平台选择了MobileyeADAS 技术。仅这些公司就占据了2022 年全球市场份额的约 24%。

在高端领域，Mobileye正在与保时捷合作，将其 SuperVision 高级 ADAS 技术集成到即将推出的保时捷车型中。此外，在新兴电动汽车领域，Mobileye已与蔚来和Polestar建立合作伙伴关系，将自动驾驶功能引入其电动汽车中。值得注意的是，蔚来已经利用 Mobileye的技术在德国试点 AV 项目。

凭借如此广泛和多样化的合作伙伴关系，Mobileye巩固了其作为塑造安全和自动驾驶未来的关键参与者的地位，同时也从该技术的日益普及中获利。

在财务方面，Mobileye的策略似乎审慎且令人鼓舞，降低了投资者的财务风险。

这一战略的一个值得注意的部分是公司的费用分配，主要集中在研发（R＆D）上，即使公司产生负营业收入，大部分费用实际上都用于研发。例如，2023 年第二季度，Mobileye的毛利润为 2.24 亿美元，而研发支出为 2.11 亿美元。值得注意的是，在 2023 年前六个月，Mobileye与去年同期相比降低了销售和营销成本，同时仍在扩大收入。

通过将很大一部分投资用于研发计划，Mobileye展示了其对技术进步和保持自动驾驶行业前沿地位的承诺。这种对研发投资的战略重点凸显了 Mobileye对创新的承诺以及投资尖端技术的意愿，即使不能保证立即盈利。鉴于 AV 和 ADAS 技术仍处于相对早期阶段，我们可以预计这项投资的回报将主要在未来实现。

Mobileye财务状况的另一个值得注意的方面是其安全的资产负债表状况。2023年第二季度，该公司拥有约11.4亿美元现金，无长期债务，有助于公司整体稳定。Mobileye能够在不依赖过度借贷的情况下为其运营和增长计划提供资金，这为投资者带来了安全感，特别是在一个资本要求很高的行业。这种审慎的财务管理使该股在面对市场波动时更具弹性。

就估值而言，该股并不便宜。根据 2023 年每股收益预测，Mobileye的市盈率约为 51，2024 年市盈率为 42，属于汽车行业最高的市盈率之一。此外，Mobileye目前的市盈率约为14.3，这不仅对于汽车行业，甚至对于科技行业来说都很高。