​支出预计飙升，Meta“危”也？

作者 | Bill Maurer

编译 | 华尔街大事件

今年迄今为止最大的赢家之一是Meta（NASDAQ：META）。这家社交媒体巨头的股价上涨了 137% 以上，挽回了 2022 年以来的大部分损失。强劲的涨幅得益于该公司的“效率年”。尽管未来看起来仍然非常光明，但随着 2023 年接近尾声，投资者可能希望稍微踩一下刹车。

多年来，随着公司收入基础大幅增长，总成本也大幅上升。如下图所示，从 2018 年到 2022 年，总支出（包括重组工作和其他项目）几乎增加了两倍。四年复合率接近 30%，也是去年收入增长放缓、摊薄每股收益的主要原因下降了大约38%。正如橙色条所示，今年的指导范围意味着总支出将比 2022 年的水平增长不到 4%。

目前的总支出预测远低于Meta最初设定的 960 亿美元至 1010 亿美元的范围，尽管比今年早些时候略有上升。因此，尽管分析师只预计2023 年收入增长约 13.5%，但每股收益预计将飙升 55%。该公司今年报告的两个季度的盈利均超过了街头盈利预期，此前五个时期中有四个时期未能实现盈利。

然而，现在距离 2023 年已经过去三分之二以上了，所以现在确实是时候开始思考 2024 年了。在该公司的第二季度收益报告中，它确实提供了一些关于明年预期的评论，如下所示，尽管我们没有目前还没有得到任何具体数字。总体而言，支出预计会增长，如果我们看到它们接近甚至超过 1000 亿美元的水平，我不会感到惊讶。

分析师目前预计 2024 年收入将再增长 12% 以上，但他们也预计每股收益将增长近两倍。这似乎意味着我们将看到更多的营业利润率扩张，尽管利息收入（或支出）和税率等其他项目也可能产生影响。

另一方面，Meta正在进行一项重大股票回购计划，但今年上半年，其回购支出仅为102.6亿美元，比去年上半年减少了约45亿美元。与此同时，股价的大幅上涨意味着该公司的收益大幅下降。如下图所示，第二季度用于确定每股收益的股票数量同比下降幅度较大。

股票数量中的百分之几似乎并不多，但当你预计每年每股收益超过 16 美元时，它就会增加。按照当前 2024 年市场收入估计平均值，以 1000 亿美元的支出、无其他收入项目、17% 的税率和 25 亿股稀释股票为例，每股收益约为 16.18 美元。这将比街道平均水平低 1% 多一点。我们可以在今年第三季度的报告中获得 2024 年的数字支出指导，因此，如果范围肯定在三位数（十亿左右），那么可能会再次对盈利能力产生一些担忧。

随着近几个月美国通胀数据略有改善，美联储将避免在9月会议上再次加息。这可能会对股市有所帮助，尤其是在增长方面，这可能会让Meta回到 52 周高点。第四季度，当学生贷款偿还重新开始时，事情可能会变得有点棘手，也许我们确实会从美联储那里得到一次有希望的最终加息，但我们还没有到那一步。

到目前为止，2023 年对于社交媒体巨头Meta的股东来说是伟大的一年，但现在是时候稍微控制一下乐观情绪了。明年的费用增长可能会再次加速，而且回购计划可能不会对每股收益带来那么多帮助。如果管理层明年真的提高支出规模，那么随着 2023 年接近尾声，涨势可能会消失。

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