超10000字！重磅研判

2023-09-09 04:09

中国基金报记者张玲孙晓辉

中国式现代化的本质要求之一，就是实现高质量发展。高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。

自证监会去年4月发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》以来，公募基金行业正紧紧围绕打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场总目标，以及坚持市场化、法治化、国际化方向，从积极培育专业资产管理机构、全面强化专业能力建设、着力打造行业良好发展生态等方面持续发力，在行业高质量发展的新征程上大步向前。

9月6日，由中国基金报主办的“2023机构投资者论坛暨基金业25周年盛典”在北京举办，本届论坛以“加快高质量发展助力中国式现代化”为主题，在基金业高质量发展圆桌讨论环节，六位来自公募、券商资管行业的资深高管，围绕“新形势下基金业高质量发展”话题展开了全面而深入的讨论。

本次圆桌讨论由泓德基金董事长温永鹏主持，参与圆桌讨论的嘉宾有大成基金总经理谭晓冈、东方红资产管理联席总经理胡雅丽、西部利得基金总经理贺燕萍、摩根资产管理中国副总经理郭鹏、东方基金副总经理关洪波。

泓德基金董事长温永鹏

大成基金总经理谭晓冈

东方红资产管理联席总经理胡雅丽

西部利得基金总经理贺燕萍

摩根资产管理中国副总经理郭鹏

东方基金副总经理关洪波

嘉宾精彩观点：

温永鹏：持有人的获得感是整个高质量发展的核心，也是我们基金行业，乃至整个资管行业的一个初衷和核心。如果丢掉了这一条，可能这个行业就难以继续发展。

谭晓冈：公募基金面临的发展机遇是时代赋予的，是中国经济发展和财富需求共同成就的。站在现在这个节点，虽然面临着一些挑战，但我们对于中国经济的发展充满信心，且坚定不移，未来机会是巨大的。

胡雅丽：券商资管想要在公募领域有所发展，还是需要做更多的建设。我们毕竟是后来者，需要强有力的投研能力，也需要在产品布局方面持续创新，增强自身的核心竞争力，也希望能够拉平我们奔跑的起点。

贺燕萍：高质量发展不仅是对基金而言，也是面向持有人、面向投资企业、面向股东、面向监管，以及面向员工的高质量发展。所以，对公募基金而言，首先要履行好资产管理人的社会责任，坚持普惠金融为持有人负责，因为公募行业的特点就是受人之托、代客理财。

郭鹏：我们必须要从长期视角去看待投资业绩，这样才能引导基金投资变成长久投资的资金，以及引导投资者用一个长期的心态去投资，最终变成资本市场或实体经济的真真正正的长线资金。

关洪波：个人养老金业务是一片蓝海,公募基金只是其中一份子，未来业务前景广阔。同时个人养老金业务是长期持续的过程，不是一朝一夕、一蹴而就能发展起来的，需要把投资者教育等基础性的工作做扎实。

以下是圆桌实录整理：

围绕提升投资者获得感

全面迈向高质量发展

温永鹏：去年4月26日，证监会发布关于《加快推进公募基金高质量发展的意见》，意见提出16项改革措施，分别从专业管理机构，提升专业能力，行业生态等角度，提出高质量发展路线图，经过近一年的落地实施，您对行业的变化有哪些感受？

谭晓冈：一是更加高度重视持有人的获得感。可以看到无论是监管部门，还是基金公司、评价机构、销售机构等各个主体都在携手努力提高持有人的获得感，这可能在未来相当长的一段时间是主导我们做资产管理行业的一个方向。

二是我们基金管理人队伍在不断的壮大。据统计，最近三年有15家基金公司成立，其中包括7家个人系公司，4家券商系公司，3家外商独资和一家保险系的公司，类型十分多元。伴随着管理人队伍不断壮大，积极开展良性竞争，将激励行业不断提升投资和服务能力，推动高质量发展进程，让整个行业受益，也让广大投资者受益。

三是差异化发展进程加速。这点也是非常重要的，16条措施里把差异化放在了首位，可见其重要程度。差异化竞争将会推动行业突破零和博弈，推动形成既激烈竞争又合作共赢的良好发展态势。我注意到，近年来，部分公司持续加快差异化发展步伐。有些公司聚焦主动权益、有些公司瞄准指数与量化领域、有些公司在“固收+”、海外业务、REITs、ETF等更加细分的领域持续发力。当然，大成基金也在坚持核心业务聚焦战略，大力提升投资业绩，坚守大资管时代中的专业定位，也取得了一系列的成绩。四是更加重视行业文化建设。健康良好的文化积淀是一个行业的重要软实力，这么多年来公募基金树立起来了市场化、专业化的正面形象，整个财富管理行业对于我们行业文化都很认可。所以，我们身处于这个时代是幸运的，大家要共同维护行业的发展。

胡雅丽：第一个感受是近年来公募基金行业更加关注投资人获得感。对于资管机构而言，如何提升核心的投研能力，从收益端提升投资者获得感，是当前更为重要的任务。为了提升投资者获得感，所有的市场参与机构都在尽自己的努力，包括东方红资产管理也为这个目标而努力。

第二个感受是加大了产品创新力度，推动业务的差异化发展。基金产品创新方面，从宽基指数到各种细分主题指数基金和ETF，百花齐放；从普通公募基金，到适配个人养老金账户的FOF基金Y份额，品种更加创新和精细。这些产品创新，一方面从经营角度来看推动了差异化发展，拓宽了公募基金行业的发展空间；另一方面也满足了投资者不同的风险偏好需求。

第三个感受是中长期资金的入市速度加快，在监管层大力推动下，各个参与机构都在努力地去引导、吸引长线资金入市。公募基金管理人一方面积极完善个人养老金产品体系。另一方面，我们也在努力夯实投资研究能力和服务能力，最终是为了让老百姓能够分享到优质企业长期发展成果，同时能够反哺实体经济，赋能优质上市公司。

贺燕萍：去年高质量发展的意见出台后，我们感受到公募基金的变化是非常大的。从西部利得基金自己来看有三点感受。

第一，公募基金对外开放的速度正在加速，我们公司在今年6月份就获得了QDII资格核准批复，开启了公司产品对外布局的探索。QDII业务的发展是公募基金行业对外开放的缩影，高质量发展一定也是更为开放的发展的市场环境。

第二，从薪酬激励等制度建设来看，进一步规范了公司的运营发展。这个行业过去很少谈薪酬建设，今年我们也全面完善了经营管理层和核心员工的跟投机制，未来还会有更多的探索，也是行业更为健康的运营管理的发展开始。

第三，进一步规范了投研文化，加强系统建设的步伐。高质量发展的底层是公募基金已经有多年投研经验的积淀，如何用好沉淀下来的投研经验是我们在投研建设中非常看重的一部分，所以加强系统建设，用系统来沉淀经验，辅助投资决策、协同管理是我们正在践行的发展方向，也是行业在科技赋能路上的探索。

第四，积极践行社会责任，无论从我们公司还是从全市场可以看到，从产品布局、企业文化塑造都积极践行了社会责任，重视绿色低碳，重视ESG投资理念，以及积极地开展社会公益活动，可以看到行业在充分发挥自身的人才、资金、专业等优势，参与到社会的公益活动中。

郭鹏：我想从三个层面做一点补充。第一是行业层面，就像刚才贺总讲的我们整个基金行业对外开放的速度确实是加快了，过去一两年里面我们行业已经出现了近十家纯外资的基金管理公司。随着越来越多的纯外资基金管理公司的出现，一方面能够带来更多的海外优质的产品和服务，另一方面能够把国内的市场优秀的产品资产，能够推广到海外。

第二基金公司层面，为了能够真正的落实提升获得感，让我们的利益和我们的投资者保持一致，基金公司过去这段时间有大量的举措，包括在投资业绩的考核方面，现在更多的是采用更长期的视角，去考核投资的业绩，包括在考核的时候还要加入投资者的盈利这样的指标，当然我们现在也看到基金公司和从业人员对自己基金的购买也越来越多了，这也是能够与投资者利益保持一致的行为。

第三，这个行业一直在对获得感做深入的探讨和研究，现在这个行业对获得感这个概念、内涵有了更深的理解，比方说有很多优秀的同业都去做一些基金投资者盈利的行业报告，我们现在把投资者的盈利可以大致的分成基金本身的收益和投资者投资行为的损益这两个部分，所以通过各种研究，能够让我们在提升基民获得感的时候，能够知道自己到底所做的哪些行动是能够改变一些行为，能够改变一些对获得感有正面影响的因素。

关洪波：意见发布一年以来，全行业发生了翻天覆地的变化。坚持长期投资，使持有人提升获得感，全行业都达成共识了。此外，精进投研的水平产品不断丰富，投资者教育、包括客服的形式也越来越丰富，这些都是翻天覆地的变化。

以我们公司为例，一是在公司治理方面，我们建立健全了考核机制，长效激励机制，通过绩效递延，通过员工跟投使我们从业人员，跟基金持有人的利益进行捆绑，也是保证我们基金长期有效的健康发展。二是从产品设计方面，我们近期也设计了很多符合国家产业政策的一些产业产品，实际上也是变相促进高质量发展，服务实体经济，也作出一些贡献。

温永鹏：几位嘉宾发言在我的角度来看，我也是业内的人士，我觉得讲的都是肺腑之言，自己亲身的感受，大家讲到的获得感，都是强调持有人的获得感，这确实是整个高质量发展的核心，也是我们基金行业，乃至整个资管行业的一个初衷和核心。丢掉了这一条，其他我觉得可能这个行业就难以继续发展，只有保证了这一条前提，剩下的包括三个服务，我们才可以做到。

坚守初心使命，多方位服务实体经济

温永鹏：公募基金的高质量发展对中国资本市场和实体经济而言，有何意义？

谭晓冈：首先，要坚持服务实体经济的初衷，关键在于守初心，而守住初心的关键就是投资理念。大家都知道，公募基金是以信义义务为基础，汇集大众资金发挥集合投资的属性，通过专业化的投资分散风险来获取收益，完成资金到资本的转换，优化资源的配置。因为这个过程的专业性、复杂性，才会要求我们在理念上要非常的坚定。从大成基金的实践来看可以分为三点，一个叫做产业视角，第二叫做长期回报，第三叫做超额收益。

具体来看，从产业视角主要是指金融的回报本源还是来源于产业的回报，所以只有实体产业发展了，资本才能得到回报，你一定要在所有的布局及安排上要有前瞻性，对于我们的新业态，新趋势，新模式等等要提前介入，为其提供发展资金、分享投资回报；长期回报是指要寻找真正优质的企业，在陪伴其长期成长中获取回报，长期回报要求注重风险收益比，不允许长钱短投；超额收益是指要具备长期战胜市场创造阿尔法的能力，这是我们主动管理能力的体现。这三个理念提起来挺简单，但实际要紧紧围绕着优质公司的产业发展、紧紧围绕着服务实体经济的初衷。这三个理念在大成基金不是口号，无论是基金经理还是研究员，都对其高度认同并切实贯穿于投研工作的日常。

胡雅丽：我之前在券商工作了将近20年，认真思考过从产业链的角度，公募基金行业在整个资本市场体系里的地位和作用。第一，我们国家现在提倡直接融资，要加大直接融资的比例，资本市场是将投融资两端循环和结合起来，为实体经济做好资金的配置。过往公募基金行业更多地是在二级市场起到的作用比较大，在形成整个资本市场闭环的过程中，怎么样给企业融资，券商、基金等机构起到很大的作用。当然这些年公募基金行业业务发展很快，也直接在一级市场，更直接地帮助实体经济进行融资。

从这个角度来说，我们第一是要认清初心使命，我们作为整个产业里面的一环，做好融资定价的功能是我们非常核心的作用。如果细化到公募基金的高质量发展对于实体经济有什么具体的意义？总结起来也就是三个大的方面。

对于资本市场来说，刚刚说到了，公募基金管理人作为非常优质的机构投资人，是市场非常重要的参与者，行业高质量发展有助于推动市场体系的进步与完善，这个在过去25年里面大家都有深刻的感受。

对于实体经济而言，公募基金要发挥专业投资者的优势，贯彻价值投资、长期投资的理念，主要是做好定价、陪伴优质公司成长，有效地提升资金和资源的配置效率。

对于普通的投资者而言，公募基金主要是通过核心投研能力的提升，为投资者提供更为丰富的投资选择，并且优化服务陪伴体系，帮助老百姓实现资产的保值增值，推动居民的财富增长。我觉得可以总结为以上这三个方面。

贺燕萍：25年前公募基金诞生的时候，从产品设计和公司结构设计就可以看到，它其实就处于产业链的中间，一方是投资端，一方是负债端，在这个链条上它需要出生之初就起到了两大作用，一个是普惠金融，一个是服务实体经济。

在早期发展的前十年，应该是在积蓄力量的过程中，最近十年公募基金得到了高速的发展，随着公募基金管理规模突破28万亿，第一次超越了银行净值型存续理财产品的规模，成为居民理财、企业年金等长线基金的重要组成部分，同时A股市场已经有80万亿以上稳定的市值，市值占GDP的比重提升到66%。作为连接资产端和融资端的连接人，近十年公募基金在资本市场和实体经济中都承担了越来越重要的角色，它有实力、有能力、有机会承担这样的角色。

恰恰在此时监管提出来要进一步加强高质量发展，对我们提出了更高的要求，我觉得我们这个时刻也有实力和能力来做，因为公募基金经历了25年的发展越来越成熟，从公司治理、管理构建和行为规范也完成了从初创到发展的积淀和准备。从负债端管理看，加强对公募产品功能定位，做好基础产品的管理人，不断提升公募基金的治理和投研能力，这是它承担的第一个责任。

从投资端看，结合国家产业发展要求，契合技术发展趋势，进一步提升对上市公司的价值坚持和价值发现的能力，完成产业-公募基金和金融资产的链接，推动投融产业的健康发展，履行好普惠金融和资本市场服务实体经济的社会责任，是它应有的使命。

郭鹏：公募基金服务实体经济和我们为客户创造长期价值，这两个点是非常契合的。从基金管理公司的角度，我想谈第一点就是我们还是要去做好主动管理，真正的创造长期的超额收益。所以第一点很重要的就是要做好研究，我们从海外摩根资产管理悠久历史中获取了经验，在这里做一个分享，他们在研究方面，包括股票研究，债券信用研究方面，可以用三个高来概括。第一个高就是做研究的预算投入每一年特别高，摩根资产一直很研究每一年要投入多少亿美金做好研究的工作。第二个高是研究人员地位比较高，在国内可以看到优秀的研究人员最后都变成了基金经理，这好像是唯一的路径但在海外真的不是，研究的工作真的可以长期的做下去，在公司里面可以有很好的待遇，很好的晋升发展的阶梯。第三个高是研究的系统科技含量非常的高，为了能够真正的把研究做到信息的共享，能够把研究真正的跟投资融合，需要很多系统的支持。在这一点每一年要用科技投入，去实现很多的内容，你在全球任何一个地方做的研究能不能让全球研究平台的人及时的分享，而且当基金经理对这个研究结果看到的时候，他用一个什么样的心态去贯彻到它的投资里面，这都是非常重要的。这是想谈的第一点，我们要做好研究。

第二点还是回到长期投资业绩的考核，基金公司越来越多的是考核一个长期的业绩，我觉得这一点非常的重要，我们必须要对投资的业绩要有一个长期的视角去看待，这样才能引导基金投资能够变成越来越长久的投资的资金，也能够引导我们的投资者能够用一个长期的心态去投资资金，这样会变成对于资本市场或者实体经济来说真真正正长线的资金。

关洪波：应该说公募基金服务实体经济，我个人认为坚持价值发现的功能，价值发现一方面各位领导也提到了投研，公募基金专业性在持续深入，因此，通过这种研究充分利用资本市场的资源配置功能，引导一些长期资金包括一些可持续的资金，向实体经济转移。特别是国家重点发展的一些战略产业，包括一些产业转型升级的重点领域，一方面通过研究，第二方面通过一些产品的设计。

目前一些深耕国家战略发展，包括一些产业转型升级行业，是通过产品设计，一方面我们力争给普通投资者提供经济发展高质量回报，另一方面是引导一些资金去向这些科技创新的行业，向高端制造的行业，向这些重点的领域去聚集，促进科技创新的行业企业包括高端制造的一些企业快速发展。

困难和挑战是暂时的，机遇是长期的

温永鹏：今年是公募基金25周年，在基金业28万亿元的新起点上，基金行业的发展面临哪些新的机遇和挑战？

谭晓冈：公募基金面临的发展机遇是时代赋予的，是中国经济发展和财富需求共同成就的。站在现在这个节点，虽然面临着一些挑战，但我们对于中国经济的发展充满信心，且坚定不移，从一线的投资实践看，我们也确实深刻感受到这几年微观产业的竞争力在不断提升，工程师红利正在慢慢接棒人口红利，一些优秀的企业家和商业模式也在加速涌现，财富管理的需求也在增加，所以，我们觉得机会是巨大的。财富管理是未来各金融机构的主战场，这是百万亿级的战场；百万亿级的财富管理市场呼唤更加专业的投资管理人。

不过，公募行业在面临很大机会的同时，也存在挑战。一是主动管理方面的挑战，随着产业的多元化、市场的多元化、业务的多元化，以及管理规模不断增大，未来权益投资要战胜市场取得超额收益，对投研能力的要求越来越高，管理人能否真正做到与时俱进是一个挑战。

第二，新兴产业的挑战。我们很多传统的经验做法，比如估值方法、研究体系等，都需要与时俱进，需要更新我们的知识储备，更新我们对行业的认知。对于如何前瞻性地选择投资标的，这也是一个挑战。

第三，全球视野的挑战。随着全球市场互联互通的完善，对于全球视野下投资提出了更高的要求。

第四，金融科技。今年上半年AI是主导资本市场最火热的关键词之一，对于行业未来发展的影响，大家都给予了很高的期望。对于公募行业来说，金融科技对数据安全和技术成本都带来很大挑战。

胡雅丽：公募基金行业25周年，站在了资本市场高质量发展新的阶段，行业的发展面临新的机遇。第一，资本市场高质量发展带来的潜在机会，各类资管产品净值化管理、居民资产配置需求向资本市场流入，为行业发展提供了很多机遇。第二，长线资金的入市，对于公募基金行业专业投研能力的发展也有帮助。第三，持续的制度建设带来的机遇,比如注册制改革、直接融资比例提升，以及整个体系市场化程度提高都给公募基金行业带来了新机遇。

关于面对的挑战，我们在提供产品和创造收益的过程中，要体现出公募基金行业的专业性和优越性。在市场开放的过程中，我们也面临市场投资结构的变化，提升定价能力是持续要做的功课。

因为我所在的机构有一定的代表性，也想借此汇报一下券商资管在公募化十年过程中的一些改变。

第一，券商资管规范化发展比公募基金晚一些，先是经历了早期的无序扩张，再到回归本源，回归坚持客户利益至上和主动管理的业务模式。2003年以前券商资管以代客理财的形式开展业务，随着资管新规配套陆续出台及落实，券商资管行业对于主动管理的本源回归非常明确。到2022年底，已有43家证券公司196只大集合产品转公募，券商大集合产品公募化改造基本完成。

第二，十年来券商资管市场化程度不断提升，机构转型和竞争力也在进一步提高中。作为券商资管公募化的参与者与见证者，东方红资产管理与公募基金行业共同成长与发展。我们是从1998年开始从事证券公司的资产管理业务，2010年获批成为首家独立的券商资管子公司，2013年有幸成为业内首家获得公募业务资格的非基金管理类的公司，这些年来东方红资产管理的经营范围逐步拓展，覆盖了从券商集合到公募基金，从权益投资到固收投资、聪明指数投资、FOF投资，风险类别从低风险到高风险，从二级市场的标准化投资到资产证券化等不同的产品类型。

第三，券商资管公募化十年，践行普惠金融理念，也为更多投资者提供多元的产品服务。过去券商资管产品主要是集合、单一和专项资管计划，投资门槛相对高一些。券商资管公募化发展十年来，门槛大幅度下降，真正实践了普惠金融。以东方红为例，目前公司努力为投资者打造全生命周期的产品矩阵，不断开发和创新各种类型产品，并推出了一些契合长期价值投资的主题和行业基金、聪明贝塔指数基金，为提高投资者的胜率和体验做一些探索。

第四，在券商资管发展过程中，东方红探索建立了系统化的投资者引导与陪伴体系，推动长期价值投资的实践。我们一方面提升销售团队的服务能力与专业水平，另一方面开发更加贴合客户需求的全生命周期的陪伴服务，完善东方红万里行客户服务体系，充分利用多元化、社交化的传播手段，增加场景式应用和交流活动渠道。东方红万里行从2015年8月到目前为止已经举行了超过13000场，服务了200万人。

当然，券商资管想要在公募领域有所发展，还是需要做更多的建设，我们毕竟是后来者，需要强有力的投研能力，也需要在产品布局方面持续创新，增强自身的核心竞争力，也希望能够拉平我们奔跑的起点。

贺燕萍：公募行业25年的发展，不是一个线性快速增长的状态，它在不同时间都会有一个快速增长的时期，创新成为发展的催化剂，无论是技术创新、产业创新、销售模式创新，及财富管理转型，每一次都给了行业一个快速发展的契机。未来行业发展动力源还是会继续围绕这些创新来发展，随着产业创新、技术升级，均会给行业带来新的机遇。

同时，随着财富转型及投顾商业模式的逐步成熟，互联网流量平台新营销的模式加入，银行、券商、保险、信托不同渠道各有协同，对行业又是一次重新的界定和发展机遇。公募产品的创新仍然处于红利期，随着衍生品产品的逐步丰富，公募基金产品创新、策略创新，红利仍然是丰厚的。

当然，挑战也非常明确。公募基金行业相较于其他行业，始终面临管理模式非线性增长和管理能力线性增长之间的矛盾，我们管理规模其实是波动的，我经常把公募基金管理规模叫做流沙，但是对于它的管理模式无论是短期的、长期的要求都是一直持续上升的。在这个矛盾之间，有效的信息系统建设是解决这个问题的核心抓手，所以，如何构建有效快捷灵敏和智能的信息系统始终是行业面临的挑战。通过IT系统建设一方面能够优化流程拓展内部管理能力，另一方面沉淀研究框架、生成投资策略、跟踪交易和估值反馈，公募基金的信息化建设是一个体系化工程，对公募基金行业也提出了更高的要求和挑战。

公募基金从出生之初就在净值化领域跑的相对靠前，是因为先有基金法再有基金行业，我最早是从事券商行业，从券商行业进入到基金行业的时候，我对基金行业有三个认识：全链条监管、全过程监管、全员监管。公募基金是需要践行初心的行业，未来机遇与挑战同在，公募行业还处在任重道远的过程，海外成熟市场70年的发展周期，对于25年的国内公募行业来说，它还是一个少年或者青年的初期，还有很长的路要走。

坚持初心，勤奋努力，专注发展，才能够走的更稳更远，最初我加入公募基金行业的想法是让西部利得基金成为一家为百姓挣钱的基金公司。我们还在践行的路上，也特别期待和我的同仁们，一起在这个路上走的更稳更远。

郭鹏：我想从国际的视角做一点补充，未来的机遇和挑战可以从两个相对比较低的配置来看一下。第一是国内，我们的投资者对于海外资产的配置比例比较低。以公募基金整个比重来看，28万亿的规模中配到海外的资产大概是1%左右。这个问题风险和机遇并存，它的风险就在于国内投资者大量投资国内的市场，资产的相关度会比较高，也就意味着我们对于低相关性、负相关性资产的投资还不够，这样很难实现整个资产组合的平稳。所以，对我们未来而言，也是一个机遇。

第二，海外投资者对于中国资产的配置也比较低。我们经常讲，对于海外的投资者来说，最大的风险就是错过中国的发展机遇，这已经用时间证明过。怎样让海外的投资者能够更好地理解并且投资中国的资产？最核心的还是本地的投研能力能让海外投资者看到且认同，这样未来会有更多海外长线资金去买入中国资产。

关洪波：公募基金成立25年以来，经历了高速发展的过程。现在公募基金在践行普惠金融，推动居民财富增长，包括支持实体经济转型、助力多层次资本市场建设等多方面都起到了很关键的作用。

未来在三个方面可能需要公募基金作出更多努力，一是坚持资本市场长期健康的发展，公募基金作为资本市场重要的机构投资者，压舱石的功能还要充分发挥。二是公募基金作为普惠金融的典型代表，在增加居民财产性收入方面还要作出我们的贡献。三是随着公募基金个人养老金业务的推出，也是助力第三支柱产业建设，引导一些长期资金向中国资本市场和实体经济进行转化，助力实体经济快速发展。

温永鹏：各位嘉宾谈的非常好，我自己听下来感受，挑战和压力是暂时的，机遇是长期的。正好开篇鲁军总讲了一句话，人类最大的智慧是等待和希望，当前已定调活跃资本市场，让我们抱着希望稍微再等待等待。现在基金行业已经走上了高质量发展的道路，接下来我们还有很长的路要走。

专业化和差异化

是公募基金高质量发展的重点

温永鹏：请各位谈一谈如何继续走这条高质量发展的道路？

关洪波：未来公募基金在坚持合规专业稳健诚信的基础上，在确保不发生系统性风险的前提下，会在三个方面深耕。

第一继续大力扶持实体经济，切实提升公募基金服务实体经济和国家战略发展的能力。现在公募基金还处于弱小阶段，尤其跟银行、券商比还比较弱小，还需要提升这种能力。

第二促进资本市场长期健康的发展，作为机构投资者，要坚持长期投资、稳健投资。

第三努力满足居民资产理财快速增长的需求，通过在资本市场的投资、融资，包括资本市场资源配置努力提升我们的投资管理能力，包括客户陪伴，树立长期陪伴包括全生命周期陪伴服务的理念和客户共同成长，追求资产的长期稳健增值，努力提高客户的获得感。

郭鹏：对于未来如何提升获得感，业界近几年做了一些研究，投资者的盈利可以分成两部分，一是基金的收益，二是居民投资行为的损益。

基金收益方面，我们要做好自己的产品，产品风格要清晰，让投资者买的明明白白，加强投资主动管理能力。

第二要更好的服务和陪伴投资者，才能更好地改善居民投资行为中的一些损耗。我们看到，随着客户持有时间越来越长，持有的年化收益率呈现上升的态势，所以，长期投资能够提高居民的长期持有收益。另外，我们可以看到持有期非常短、频繁交易的客户投资损耗很大，有时候这个损耗已经超过了基金本身的收益。

市场永远是在波动的，永远都有各种资产轮动，我们要更好地陪伴服务客户，帮助投资者理性地应对市场波动，最终得到一个更好的收益结果。

贺燕萍：高质量发展不仅是对基金而言，它是面向持有人、面向投资企业、面向股东，面向监管，以及面向员工的高质量发展。所以，对公募基金而言，首先要履行好资产管理人的社会责任，坚持普惠金融为持有人负责，因为公募行业的特点就是受人之托，代客理财。

资管新规打破刚兑以后，净值化产品大有可为。过去几年市场环境的调整，居民资产配置并不稳固，权益类资产的配置需求未来还有较大的空间。公募基金作为普惠类产品主动调降管理费，担当了普惠金融的职责。其次，绿色金融和ESG理念的引入，管理人有责任去持续挖掘高质量企业。在投资标的的选择方面更多面向未来，在产业高质量转型背景下，重视投资标的的高质量发展，将绿色投资和ESG投资纳入到选股框架中，以更长期的全球化、综合化视角来指导我们的资产配置和个股选择。

最后，热爱是最好的老师，资管人的自律应该是行业的底线，严格自律和担当，既是为持有人、监管和股东负责，也是为自己负责，为行业负责。在一个诚信为本的领域丧失了诚信，将成为无本之木，无水之源，以合规、稳健、持续的思路来规划发展路径是我们的必由之路。持续提升资产管理能力，是这个行业的生存之本，加大护城河的塑造，对外是为投资者负责，是公司品牌发展的需要，对内也是不断打开员工成长空间、提升综合能力的需要，高质量发展最终是实现持有人、行业、股东、员工和标的企业的双向赋能和共同发展。

对于西部利得基金来说，我们的发展成长历程更多是在忍耐中等待。这个等待不是原地不动，而是快速调整步伐，应对变革环境，以及专注勤奋，在这个过程中才有可能走得更稳更远。我们经常说，快就是慢，慢就是快，在发展过程中不存在快慢,但一定存在对持有人负责、对自己的投资管理负责、对员工负责，才有可能走得更远。

胡雅丽：公募基金行业的高质量发展是一个特别大的话题，是各个主体都在思考的话题。我聚焦小一点，作为经营主体，做一个简单总结。

我们作为公募基金管理人，要做好高质量发展，第一要提升核心投研能力，这是提高产品收益的根本；第二要建立长效的激励约束机制，进行长效的考核机制；第三要持续强化合规和风控的能力；第四是给持有人提供更好的产品体验，持续提升产品和业务守正创新的能力；第五要提供高质量的专业引导与服务，帮助投资者正确认识资本市场、建立理性的投资预期，帮助客户降低平均投资成本、优化资产配置结构，最终达到优化客户投资体验、提升获得感的目的。这点我们之前做过探索，未来会继续努力。

谭晓冈：公募基金高质量发展的路径无非两点，一是专业化的路径，二是差异化的路径。

首先，在全产业链严监管环境下，公募基金25年来树立了很好的专业平台形象，目前财富管理需求巨大，公募基金面临着很好的发展机遇，行业正面的形象来之不易，需要我们倍加珍惜。

第二个是差异化的路径，这点可能更重要一些.因为从前面的头部公司，到后面还在猛烈追赶的新公司，每家面临的状态都不一样，差异化发展是接下来公募基金行业高质量发展一个非常重要的点，刚才几位同仁也说到行业存在产品同质化、持有人体验感不强等方方面面的问题，对此，每个公司都需要找准自己的定位，发挥自己的特长和优势，很多公司已经慢慢体现出这样的差异化路径。提早布局的机构，一定会获得更多的竞争优势。

其实差异化经营的路径，更多也是考虑到有效避免行业发展的同质化，因为这和高质量发展背道而驰。所以，专业化和差异化可能是今后公募基金高质量发展特别要关注的点。

温永鹏：非常感谢几位的发言，我自己的感受也是，这些年公募基金非常注重投研，也很注重客户的体验等，确确实实是比以前做得越来越好。

个人养老金改革直接推动

公募基金产品销售和管理模式创新

温永鹏：近些年，证监会及基金业协会一直在推动公募基金承接个人养老金第三支柱的发展，2022年11月个人养老基金开始发售以来，虽然当前规模还不大，但发展方向明确，对于公募承接个人养老金，各家有什么样的准备和思考？

谭晓冈：2022年11月证监会发布个人养老金基金销售机构名录和个人养老金基金名录。首批129只符合准入条件的养老FOF基金产品入围，大成养老2040也是其中之一，随后开始在全国36个试点城市销售，开启了个人养老金新时代。

截至目前，个人养老基金的规模虽然不是很大，但从试点城市数据来看，个人养老金参加率并不低，只是投资规模和预期有一定的差距。我们认为与两方面的因素有关系，一方面去年证券市场波动比较大，赚钱效益不是很显著，降低了一部分投资者的积极性。另外一方面，养老基金起步较晚，投资养老的习惯还没有真正形成。

个人养老金对公募行业提出了更高的要求，一方面是基金管理人要建立更加多元资产配置的能力，因为传统的基金管理是在股票、债券、货币、商品等方面进行一些细分领域的深入研究，但针对养老需求的配置能力，在解决方案方面可能会有更高的要求。

第二方面要做这样长线的业务，基金管理人需要建立更加偏重于长期的投顾和陪伴的能力，这特别重要，很多同行已经开始做这方面的准备。与普通基金相比，个人养老基金要持续数十年，随着持有者年龄的增加，投资的想法、方向、资产配置的结构都会发生变化，所以,我们更多要从长线角度来考虑投顾和陪伴能力的建设。

大成基金在这方面行动较早，自2015年开始组建FOF投研团队，2019年，公司发行第一只养老FOF，目标风险系列和目标日期系列养老FOF基本已全面完成布局，去年11月，大成养老2040F入围首批个人养老金基金名录。但一切都还是起步阶段，未来整个养老产品体系是不是会有更多优秀的主动权益基金或多元配置基金能参与其中，相信监管部门也在考虑。但这方面的配置应该会越来越广、越来越大，才能够更好地满足养老金对于财富管理的需求。

胡雅丽：为了迎接个人养老金时代的到来，东方红资产管理在两年前就把它作为战略布局的业务，在投研能力建设、产品体系布局、信息系统对接、投资者教育等方面做了较为充分的准备工作。公司成立了基金组合投资部，汇聚了财富管理、多资产投资、基金研究领域的一些资深专家，根据不同客户的风险偏好与投资期限开发了多元化的养老FOF基金产品线，涵盖目标风险型养老FOF和目标日期型养老FOF。

目前东方红旗下目标风险型养老FOF基金涵盖了稳健、平衡、积极三种类型，设了一年、两年、三年和五年的持有期，对于不同风险偏好的投资者需求能够更好地满足。同时，我们将陆续推出覆盖不同时间段的目标日期型养老基金，如2022年发行的养老目标2045五年持有期FOF基金。

截至2022年底，东方红颐和系列三只养老FOF都已经单独设置了Y份额，专门面向个人养老金的客户，给予了费率上的优惠。

在客户服务方面，我们把养老投资纳入了东方红万里行的客户服务体系，进行投教科普。东方红资产管理作为中基协养老金投教委员会的成员单位，一直积极研究、落实养老金政策与业务，努力为公募基金服务养老第三支柱建设继续贡献力量。

贺燕萍：个人养老金的到来给公募基金带来的变化会非常直接，公募基金行业长期困扰的发展问题有两个：一个是资产端和负债端两头在外，二是长期稳定资金的缺失。随着个人养老金基金的改革，直接推动了公募基金产品销售和管理模式的创新，从只管产品的管理模式到开始要思考管账户的管理模式。在账户管理概念的推动下，从基金渠道销售方式到基金投顾行为，以及基金产品设计等领域都会衍生出更多可能。基金和银行之间的合作模式也发生了一些微调，因为账户的存在，基金投顾业务就有了更多的抓手；因为基金账户长周期的属性，目标久期等基金产品就有了更多的应用场景。

作为一个成长型公司， 8年前我们公司的定位是以绝对收益的理念，做基础产品供应商，希望通过我们在债券、权益、主动量化以及固收+产品风格不飘移的情况下，为养老金产品和账户管理人提供基础产品，成为更稳定的选择项。目前来看，基本达到了预期。我们对养老金业务很看好，我过去的职业生涯里也有涉及，虽然现在西部利得基金尚未布局，但在产品研发、投研系统建设等方面都在做准备，也希望尽快能推出符合市场的产品，希望大家关注到我们多样性基础产品的定位。

郭鹏：摩根资产管理非常重视个人养老金的业务，首先在团队上搭建了一个非常齐备的多元资产配置团队，而且跟股东方摩根资产管理全球的团队进行了非常紧密的研究共享和合作。另外，在客户端我们也走出去，特别组织了“养老走进企业”的系列活动，今年已经办了将近30场，我们在接触客户方面，确实收到了很多好的反馈，我们也知道在个人养老金方面很多客户的痛点、需求点在哪里，我们会在未来的服务上不断完善。

关洪波：个人养老金业务还是一片蓝海,公募基金只是其中一份子，未来业务前景广阔。另一方面个人养老金业务是长期持续的过程，不是一朝一夕、一蹴而就能发展起来的，需要长期把投资者教育等基础性的工作做扎实。东方基金在团队配置、投研体系以及产品布局等方面也都做好了相应的储备，择机进行新产品的尝试。

编辑：乔伊

审核：木鱼

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