亚马逊站在悬崖边

作者 | Bradley Guichard

编译 | 华尔街大事件

联邦贸易委员会将针对亚马逊（NASDAQ：AMZN ）提起大规模诉讼，补救措施之一就是解散该集团。此案将挑战亚马逊与第三方卖家相关的履行计划和做法。联邦贸易委员会和亚马逊最近举行了一次所谓的最后一次会议，亚马逊没有做出让步。这可能是因为亚马逊知道，除非拆分公司，否则现阶段提供的任何提议都不会被接受。

亚马逊无疑为这一天准备了很长时间，并且不会安静地走。潜在的诉讼和上诉可能需要数年时间，并考验联邦贸易委员会的意愿。对于亚马逊来说，只要罚款或和解就可以逃脱惩罚，这也将是一次“胜利”。2014年的苹果公司就是这样。FTC 对应用程序商店的某些做法提出了质疑，苹果公司退还了 3250 万美元。

如果亚马逊胜诉，它将继续推动亚马逊网络服务 (AWS)、Prime 订阅、第三方卖家服务、广告和第一方销售的收入流。

随着案件拖延甚至进入上诉程序，双方可能会改变做法。这发生在 20 世纪 90 年代末和 2000 年代初针对微软的具有里程碑意义的案件中。

这看起来是什么样子很难说。它可能会阻止亚马逊展示自己的产品，并改变其他有利于第三方卖家的做法，影响该公司扩大第三方物流的能力，改变其吸引 Prime 注册的方式，并使客户更容易取消服务。

这样的协议是最有可能出现的情况。

有了这些变化，亚马逊仍然是一项了不起的投资，如果以史为鉴，我们距离这种解决方案还有好几年的时间。

联邦贸易委员会具有里程碑意义的胜利可能会导致自41 年前AT&T ( T ) Bell 系统被分成八个“小铃铛”以来最大规模的企业集团分拆。

任何人都可以猜测这会是什么样子。由于联邦贸易委员会的关注，亚马逊 Prime、广告和第三方服务将以某种方式被切断。这种情况将对股东产生负面影响，因为公司将放弃严重的竞争优势。被迫分手的可能性不大，但有可能。

这是投资者最应该担心的情况。这将造成不确定性并损害股价。

尽管AWS似乎并不是联邦贸易委员会的目标，但在此过程中AWS也可能被分拆。AWS 面临来自 Microsoft Azure 和 Google Cloud 的激烈竞争。它是一个主导平台。对于那些希望将 AWS 作为独立业务拥有的股东来说，这可能是一线希望。AWS 利润丰厚，并受益于大规模的长期增长。

分拆将会给大型科技公司带来巨大的冲击波，并产生深远的影响。

尽管美国经济放缓和 AWS 面临不利因素，亚马逊第二季度销售额仍同比增长 11% 至 1,340 亿美元。营业收入、净利润和现金流均同比改善。

2021 年和 2022 年是变革之年。AWS 令人难以置信的增长导致亚马逊投入数十亿美元的资本支出以满足需求，如下所示。

2020-2022 年支出 1,640 亿美元。再加上劳动力增加和通货膨胀导致的数十亿美元的额外成本，自由现金流崩溃了。

资本支出和成本正在正常化，并且过去 12 个月 (TTM) 的自由现金流在第二季度转为正值，继续稳步改善，如下图所示。

目前最令人担忧的是AWS。经过多年 30% 以上的增长后，上季度增长放缓至 12%。由于担心 2023 年美国经济衰退，许多预算被削减，亚马逊今年正在积极与客户合作降低数据使用费用。这在短期内拖累了亚马逊的业绩，但从长远来看巩固了与这些客户的关系。

预计AWS 增长将在 2024 年加速，原因有两个。首先，人工智能浪潮才刚刚开始。现阶段是炒作还是变革？两者都是。AI意味着数据；数据意味着对AWS的需求，而亚马逊的资本投资意味着它已经准备好了。

其次，美国经济衰退尚未成为现实。随着经济表现出弹性，许多企业预算，包括数据预算，将迅速回升。

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