特斯拉：超级计算机Dojo是“大饼”还是泡沫？

作者 | Danil Sereda

编译 | 华尔街大事件

最近，摩根士丹利分析师将特斯拉(NASDAQ:TSLA)评级为“增持”，并将目标价从 250 美元上调至 400 美元，为特斯拉的市场提供了额外动力。

此次升级的主要论据是新的 Dojo 系统，分析师认为该系统在可预见的未来将为特斯拉的市值增加5000亿美元。

Dojo是一个计算机硬件和软件系统，旨在快速高效地处理大量数据并训练人工智能算法，帮助特斯拉提高其自动驾驶仪和全自动驾驶（FSD）系统的能力。

摩根士丹利写道，到 2024 财年，Dojo 可以为特斯拉节省约 65 亿美元，但摩根士丹利承认，由于 Dojo 的推出还处于早期阶段，这一说法尚未得到证实。该系统还可以加速车辆软件的货币化，从而带来更高的收入。受车队许可和每用户收入增加的推动，到 2040 财年，网络服务可能达到 3350 亿美元，占特斯拉收入的很大一部分。Dojo 的价值还与特斯拉Mobility 机器人出租车和第三方电池业务相关。

但是，在很多方面，影响摩根士丹利评级的预估来自特斯拉公司的预测，而不是该行自己的预测。

摩根士丹利的研究反复指出，Dojo 是一项相对较新的技术，我们需要一段时间才能看到它在实践中的运作方式。尤其是当它应用于公司的大规模运营时。

在与 Martin Viecha [特斯拉的 IR 副总裁]会面时，另一家主要投资银行高盛得出的结论是，该公司仍有大量工作要做，以使 Dojo 发挥作用。此外，“任何车辆上的 FSD”似乎还有很长的路要走，至少目前如此。

在2023 年第二季度财报电话会议上，Elon Musk 提到特斯拉明年将在 Dojo 的研发上投入超过 10 亿美元。以 TTM 为基础，迄今为止，它占特斯拉总体研发的 30% 以上，这是一个很大的数字。

尽管特斯拉凭借其新的 Dojo 拥有非常有趣的前景，但摩根士丹利的定论下得太早了。

特斯拉正在最积极地降低其汽车的价格，假设是试图 a) 保护其内部销售目标，b) 夺取更多的全球市场份额：

但特斯拉不会停止现有的降价和激励措施。为什么？

由于通胀下降，曼海姆二手车价值指数已经开始向下调整，使得二手车变得越来越便宜，并夺走了汽车制造商在整体需求方蛋糕中的份额。

人工智能举措很棒，但在可预见的未来，它们不会在保护需求方方面发挥关键作用。美国和世界上大多数地方的消费者处境相当悲惨：过去两年上涨的物价不太可能下降，工资增长受到企业状况的限制从理论上讲，这应该会导致经济持续停滞。

市场已经厌倦了关于一切有多糟糕的不断叙述，因此最近，这个乐观的理由很容易被大众接受——这在一定程度上解释了为什么 特斯拉与该行业的其他公司相比上涨了这么多：

特斯拉保持市场份额并持续增长的方式令人惊叹。但对该公司人工智能计划的乐观描述似乎有些言过其实，因为这项技术在现实世界中商业化还有很长的路要走。在那一刻到来之前，将有数百万美元的研发资本持续支出。

总体而言，随着人工智能炒作的实时消散，预计特斯拉股票将继续下跌。

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