投资赚钱更多靠买得便宜
forcode：本篇收集翻译的多位投资大师们的观点：“投资赚钱更多靠买得便宜”，令我很有共鸣，买入策略比卖出策略重要得多。回头看我最近几年重仓的几个标的，如果我耐心等待更低的价格才动手买入，我的收益率会高得多。
比如，MOS我2020年2月从19元开始越跌越买，最低买在7.1，平均成本13块多，最高卖在40左右，平均卖出价可能在32左右，平均可能大约赚了1.5倍。如果我在更低的价格（比如12元）开始越跌越买，如果平均成本不是13块多，而是8块多，同样32卖出，我可以赚4倍而非1.5倍，收益率将大幅度提高！
还有，在我注意到新高教集团这家公司的时候，股价在2.4，已经从几年前的高点6元左右下跌了60%，已经极度低估，让很多人亏惨了，我从2.4开始越跌越买，虽然最后跌到1.8，我的平均成本在2.2左右，目前虽然只涨到2.8左右，离合理估值仍然很远，我做的功课非常有限，但我却已经盈利了25%以上，而买得早的那些对新高教集团研究更深入透彻的网友，却仍然被深度套牢。根本原因就是我接触得晚、买得便宜。
以后遇到觉得很便宜的公司，不要急于买入，应该先研究观察更长一段时间，宁愿错过，也不要买得不够便宜，每年总会有那么几次指数暴跌、泥沙俱下的机会，大部分公司不分青红皂白都乱跌一气，跌到超出你预期的超低价，遇到这种机会，手头留足现金等待越跌越买加仓，最后就能以极低的价格买入，回报会好得多。比如今年3月中概股几天之内暴跌几十个点，我当时不断加仓手头遭受暴跌的中概股和港股，从70%多的总仓位提高到了85%以上，极大地拉低了持仓成本，然后几天之后就大幅度反弹，获益匪浅，但到目前为止也仅仅是略赚几个点而已。但如果我更有耐心，愿意保持50%甚至更多的现金在手里，那遇到这种机会，本来可以几天之内就赚到翻倍的利润，而不只是略赚。
本来只打算机器翻译这些投资大师语录，后来发现很多句子翻译错误，按字面意思翻译比较别扭，意译更好，还是稍微人工翻译修改了一下。
"Well bought is half sold"，这句话英文很简单，意思也好理解，但是要翻译成中文，似乎很难简洁又恰当，谁英语好，给一个好翻译？
我大概翻译成以下意思：
买得便宜等于已经拿到一半的利润……
买得便宜等于完成了一半的销售任务……
进价便宜等于货已卖掉一半……
卖得贵不如买得便宜……
买得便宜=卖得贵……
贱取即贵出……
我最后选了“贱取即贵出”这个翻译……
时尚潮流服装业，跟价值投资有相通之处。"Well bought is half sold"，投资的超额收益，更多来自绝佳的买入价，而非指望高价卖出；类似的，时尚潮流业，更多依靠时尚买手的眼光，能够把握潮流脉动，预测接下来什么款式更受欢迎，并且能够等待到一个非常便宜的买入价格买到用料好、款式好的库存。
从这个角度而言，唯品会的成功秘诀，至少有一多半是依赖它在全球的2000多个拥有丰富经验和敏锐时尚嗅觉的“买手”，其他抖音直播带货、拼多多等公司，恰恰不具备这种Well bought、把握潮流的名品库存挑选能力。
只要能便宜买到好的服装库存在手里，就不愁赚不到钱，这才是唯品会成功的核心秘密。疫情居家隔离带来的服装业高库存，恰恰给了唯品会时尚买手们一个讨价还价买入用料好、款式好的服装库存的机会，反而会利好接下来几年唯品会的业绩。
查理芒果有句很酷的话：我的剑传给能挥舞它的人（My sword I leave to him who can wear it）。读书就是与人交谈，读经典书籍，就是与历史上最聪明的人交谈。投资大师的智慧箴言录，值得反复品味，有时候那真是一字千金，一语惊醒梦中人，听君一席话，胜读十年书。
“投资大师论”系列共有几十篇摘录，全部加话题标签“投资大师语录”，按类别整理，并且机器翻译成中文，发在本订阅号“forcode奇想录”，也方便我自己学习、反复品味。
这个系列非常干货！充分吸收其中的投资理念，对于提高自己的投资水平、建立合理的预期、从而保持理性的投资心态，很有帮助。
建议收藏本系列文章，当投资方面遇到困惑，翻出大师语录阅读思考一下，或许会给你更多启发，很多话你现在读，不一定能够领悟到位，常读常新。
正文内容先发英文原文，后面有中文翻译供参考（肯定存在某些翻译不准确的地方）。建议有一定英文功底的网友先读英文，理解会更准确。
PROFIT IS IN THE BUYING
“The single biggest determinant of investment returns is the purchase price.” Josh Harris
“Typically, we make money when we buy things. We count the profits later, but we know we have captured them when we buy a bargain.” Seth Klarman
“The entrance strategy is actually more important than the exit strategy.” Eddie Lampert
“Never count on making a good sale. Have the purchase price be so attractive that even a mediocre sale gives good results. The better sale will be frosting on the cake.” Warren Buffett
"At Oaktree we say, "Well bought is half sold". By this we mean we don't spend a lot of time thinking about what price we're going to be able to sell a holding for, or when, or to whom, or through what mechanism. If you've bought it cheap, eventually those questions will answer themselves." Howard Marks
“We expect our outperformance to come from making great purchases than from making great sales.” Mark Curnin
“As the saying goes, a stock well bought is half sold. I think Ben was an expert in that area.” Walter Schloss
“Price matters: compounded returns [are] significantly affected by starting valuations.” Chuck Akre
“Rate of return is a function of entry level.” Charles Driefus
“We are less concerned with the absolute quality of our companies than with the price we pay for whatever it is we’re getting. In short, we feel “everything is triple-A at the right price”. Howard Marks
"The investment decision making process cannot be analysed acutely, but it worked for Windsor in a direction that usually resulted in companies' being well bought." John Neff
“Price is the single largest determinant of an investor’s returns.” Wally Weitz
"If you focus on the entrance strategy then the exit normally works out fine." Mohnish Pabrai
"We make money when we buy, not when something goes up in value." Seth Klarman
利润取决于买入价
“投资回报的最大决定因素是购买价格。” 乔什·哈里斯
“通常，我们靠买得便宜来赚钱。虽然我们卖出时才兑现利润，但我们知道当我们买到便宜货时实际上就已经得到了利润。” 塞思·克拉曼
“买入策略实际上比退出策略更重要。” 埃迪·兰伯特
“永远不要指望高价卖出。如果买入价足够低，即使不算高的卖出价也能带来很好的利润。更好的卖出价是锦上添花。” 沃伦·巴菲特
“在橡树资本，我们说，‘贱取即贵出’。我们的意思是，我们不会花很多时间去思考我们将能够以什么价格出售所持股份、何时出售或出售给谁，或者通过什么机制。如果你买的便宜，最终这些问题会自己回答。” 霍华德·马克斯
“我们预计我们的出色表现更仰仗于于极佳的买入价 ，而非极佳的卖出价。” 马克科宁
“俗话说，贱取即贵出。我认为格雷厄姆是行家里手。” 沃尔特·施洛斯
“价格很重要：年化收益率受到买入价的显著影响。” 查克·阿克雷
“回报率是买入价的函数。” 查尔斯·德里弗斯
“我们更关心买入价，而非纠结于是否好公司 。简而言之，我们相信“只要价格足够便宜，买入烂公司也可以获得高回报”。霍华德·马克斯
“投资决策过程无法精确分析，但在温莎资本，好投资通常源自好价格。” 约翰·内夫
“价格是投资者回报的最大决定因素。” 沃利·韦茨
“如果你专注于买入策略，那么通常回报会不错。” 莫尼什·帕布雷
“我们在买入时赚钱，而不是在某物升值时赚钱。” 塞思·克拉曼
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forcode：我以前有一个观点：投资持续盈利的门槛很高、天花板也很高，具备很强的规模效应；如果你具备持续盈利能力，能够将10万变成100万，那么，你也就具备了将100万持续盈利变成1000万、再变成一个亿的能力，因为从10万变成100万与从100万变成1000万、从1000万变成1亿，你所做的工作内容、所需要的能力没有实质性的差异，这就是投资这个行当的魅力所在。所以，我一直相信，每个人都应该在一生当中花时间提高自己的投资理财的能力、而且越早越好，在你刚进入社会只有几万块钱积蓄的时候，年均10%的投资回报不过几千块钱，不能解决什么问题，但随着你年龄与财富的增长，当你有几十万、几百万的时候，年均10%的投资回报是几万块钱、几十万块钱，投资的收益就能够解决问题了。对于多数人而言，投资理财的能力可以让你的资产保值增值，这种能力是可以通过学习提高的……
点击阅读全文：《白手起家分三步走》
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forcode：《避开逻辑陷阱 投资玩的就是概率》是我2013年5月发在《证券市场周刊》的第二篇稿子，算是我统计学专业内的东西吧：
纳西姆·塔勒布的《随机致富的傻瓜》昭示我们：玩概率可以赚大钱，基于概率论的统计学不仅仅是数学技术，也是一种思维训练，它提供了一整套逻辑范式，让你避开各种统计陷阱(比如生态学谬误、样本选择性偏差、存活者偏差等)；样本量足够大总会有特别幸运者出现，所以对“投资大师”不必盲目崇拜；概率分布与期望值意味着做投资决策不仅要看涨跌概率，还要看涨跌幅度……
点击阅读全文：《避开逻辑陷阱 投资玩的就是概率》
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forcode：网格交易只是一种次优策略，防止你判断错误的情况下，出现严重亏损，暗含假设是我们无法预测股价的涨跌、无法精确抄底和精确逃顶，网格交易的前提是破产概率极低、安全边际极大、未来不会出现持续性巨额亏损，才能选择越跌越买、越涨越卖。无法买在最低点、卖在最高点，这自然也限制了盈利，但长期而言，获得年均10~15%的收益率是完全可能的。最佳的策略当然是你非常有把握一个公司至少值100亿，而你现在以20亿买入，未来涨到80~90亿就全部卖掉，但你很难精确确定一个公司是不是就是值至少100亿，作为二级市场的散户，我们能够获得的信息很有限，也有可能犯错，必须足够保守谨慎，才能长期生存下去并获得合理回报。网格交易的越跌越买、越涨越卖可以排除情绪干扰，用一个无情感的交易计划表来约束你的交易行为……
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未来新技术与新趋势的种种可能……
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