罕见！"双冠军基金"遭清盘，发生了什么？

券商中国记者注意到，曾在凶险异常的2018年市场中拿下业绩“双冠军”的博时鑫瑞基金已因触发基金合同终止而清盘，这也是公募行业首个清盘的冠军产品。此外，多只在今年获得正收益、累计净值在1.5元的明星基金产品也因机构持有人的见好就收、大额赎回而被迫清盘。

赚钱效应失速带来的清盘浪潮，正席卷到冠军基金、明星基金产品上。

博时鑫瑞混合型基金日前发布公告显示，该基金产品的基金合同已经终止，并走完清盘程序。根据公告，博时鑫瑞基金是因出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，触发基金合同中约定的基金终止条款。

券商中国记者注意到，上述基金产品曾是在全市场极为耀眼的“双冠军基金”，该产品在A股市场极为凶险的2018年，不仅获得混合型产品的冠军，同是也是全市场的权益类基金冠军，而当前博时鑫瑞基金产品因资产规模持续缩水，导致的基金清盘，意味着即便是明星基金产品在A股市场低迷周期过久、股价调整过深的背景下，也难以扛住基金持有人的转身离去。

Wind数据显示，在2018年的沪指全年下跌24.59%的惊人调整下，单只基金产品的亏损最高达50%，而全市场仅有10%的产品获得正收益，而这些获得正收益的基金中，债券型基金占比较大，权益类基金赚钱难度显著拔高。这一年度的基金经理在凶残下跌的市场中经历了巨大挑战，即便如此，博时基金旗下鑫瑞基金仍以9.87%的收益率取得整个权益类基金的年度冠军宝座。 

值得注意的是，博时鑫瑞的冠军宝座在当时具有较高的含金量，那一年度的A股市场是一个空仓即可躺赢，拥抱银行存款可顺利进入业绩排行榜前列的年度，当时亦有基金经理以0股票策略进入同类基金业绩三强，但博时鑫瑞基金当时却主动拥抱股票仓位，在大部分时间均保持超过40%的股票仓位，这也强化了该只产品的选股能力和业绩冠军含金量。

冠军基金产品的清盘，与基金中途换帅以及采取的高仓位、高集中度的“双高”策略似有相关。

虽然博时鑫瑞基金在2018年以极高的选股能力，成为权益类基金产品的冠军，但当时管理产品的两位基金经理在2020年7月之后即被调整到其他岗位，最终由新人于冰和王冠共同管理博时鑫瑞基金，但这两位基金经理管理产品的从业时间均不超过三年，结果便是这只曾连续五年每年获得正收益的基金产品，在2023年内的净值跌幅达到23%，但最终该产品依然有高达1.63元的累计净值。

直接导致清盘的核心因素或是因股票高仓位与个股高集中度。券商中国记者注意到，基金经理截至今年第二季度末的股票仓位高达80%，而在该产品高光时刻的2018年，基金经理在2018年第二季度末的股票仓位为44%，接近翻倍的股票仓位无疑提高了基金净值的回撤风险。

不仅股票仓位极高，基金经理还采取了个股高集中度策略，进一步放大了净值风险，基金半年度报告显示，全部80%的股票仓位中有高达65%分布在十只股票中，而这十只股票中又集中分布在新能源、人工智能等高弹性、高估值品种，这一在下跌市场中强烈的进攻姿态，也减弱了该产品此前具有的抗风险能力。

“我们管理的基金业绩表现不尽人意，主要原因是二季度科技通信板块波动较大，相对于一季度的强势上涨，二季度的科技通信板块赚钱效应一般。”博时鑫瑞的基金经理于冰在其报告中坦言，A股市场呈现震荡下行态势，板块分化明显，整体波动较大，尽管科技通信板块持续受益数字经济政策和人工智能创新落地的驱动，仍然是市场的最热点板块，但在今年二季度内计算机、传媒、通信、电子等子行业的振幅较大，除光模块等部分细分板块的绝对收益机会较好，其他细分板块在减持下情绪打击较大，导致股价波动较大。

于冰分析业绩时认为，基金在二季度主要配置了人工智能相关的弹性板块，以及中特估、光伏等相对低估值的行业，但由于市场风格转变，人工智能板块大幅波动，中特估和光伏板块相对表现欠佳。

显而易见的是，亏损并非基金清盘的唯一逻辑，多只业绩明星产品发布的清盘公告显示，机构持有人的见好就收也是主因之一。

券商中国记者注意到，中银丰利基金、财通量化核心优选基金均在近期发布了基金清盘公告，但上述两只基金均为业绩排名领先的明星产品，Wind数据显示，中银丰利基金今年并未出现净值损失，反而在年内市场持续调整背景下，今年也获得了4.66%的正收益，且该产品的累计净值也接近1.5元。财通基金旗下的量化核心优选情况大致类似，该产品今年以来获得3.33%的正收益，累计净值同样维持在1.5元附近。

显然，相比于许多成立三年、五年，基金净值跌破1元面值，甚至长期维持在0.5元附近的基金产品，上述累计净值均维持在1.5元水平线的产品，无疑为基金持有人的长期投资贡献了不俗的收益表现，但业绩好却也成为机构持有人见好就收的逻辑。

以中银丰利基金为例，券商中国记者注意到，在今年年初，该产品有3名极为重要的机构持有人，在今年第一季度期间，“第一机构持有人”赎回基金份额高达5700万份，“第三机构持有人”同期也赎回基金份额2500万份，在第一、第三机构持有人赎回基金后，“第二机构持有人”所拥有的基金份额为4500万份，在中银丰利基金产品中的占比高达55%，也意味着“第二机构持有人”若赎回，将直接影响该产品的存续。

随着今年第二季度期间，A股市场的调整进一步加剧，赚钱效应较一季度更为艰难，而当时基金年内收益率尚有4.66%，余下的持有人也按捺不住落袋为安的冲动，根据该基金披露，在今年第二季度期间，“第二机构持有人”赎回此前拥有的基金份额4500万份，最终令基金产品不得不进入清盘程序。