追求长期稳健增值！海富通基金江勇：从来不去单押某一极致风格

▲海富通基金混合资产投资部总经理 江勇

江勇，现任海富通基金混合资产投资部总经理。作为一名主要从事多资产投资的基金经理，江勇的管理风格偏向稳健，整体组合配置比较均衡，希望实现长期稳健增值的目标。以他管理的偏债混合型基金海富通欣利混合A为例，根据海通证券和季报数据，该基金自2021年9月成立以来连续7个季度战胜业绩比较基准。截至今年8月底，该基金近一年收益率居同类排名前5%。

“因为从来不去单押某一极致风格，所以也就从来没有押中过热门风口。”江勇回忆起过往的投资经历，似乎鲜有特别有成就感的事件，但他表示，“这一路走来，我其实一直在不断的完善自己的投资策略，我会争取让组合业绩能够更加持续稳定，也更加安全，实现长期可持续的良好表现的目标。目前自己的这种想法也在被不断地坚定和强化，未来也会进一步继续的坚持下去。”

江勇早年在期货公司做研究员，投资理念偏绝对收益，产品风险设置第一是回撤控制。所以，追求安全边际同时兼顾收益弹性空间，成为他从业以来一以贯之的投资方法。

他在管理组合时，首先是基于盈利的角度，积极寻找估值盈利匹配的股票以赚取绝对收益，或者存在潜在的边际变化，往后看一两个季度基本面能够改善的个股；其次是在有外部因素驱动的阶段，参与基于估值回归的角度的低估值公司的机会；最后是寻找基于事件驱动的机会，如业绩超预期、大股东增持等。

江勇特别看重组合的安全性，对于组合中个股的选择，他表示，第一是估值要合理，会通过个人独立的判断，判断观测到的价格是否可以反映其真实价值，不希望在估值层面受到太大的损伤；第二是财报安全，希望财报不要有太大风险；第三是尽量避免出现大股东减持、管理层问题、安全问题等公开或非公开负面信息的公司。

“希望实现长期稳健增值的目标，不追求短期极致结构带来的收益弹性。”在江勇看来，管理绝对收益产品，小错误可能每天都在犯，但追求的是尽量不要犯大错误的状态，避免因为单一个股变化使得组合出现较大波动，不会让整体组合暴露过大风险。他表示，如果看好某个方向，那么在组合里会有一点倾向性，但总体配置不会特别激进，希望的是能收获长期的比较不错的收益，而不是追求短期的依赖于某个特定行业的收益。

对于固收产品的管理，江勇希望组合最大的超额来源于权益，日常的研究精力绝大部分都是放在权益上。

“我通常会每天早上8点提前到公司，分析研究下个股走势、研究报告等情况，平时也会听很多电话交流会。由于持股绝大部分都是偏估值盈利的公司，它们盈利通常比较稳定，技术革新相对会少一些，每年基本上就是保持稳定的增长，所以我有的时候也并不需要像高景气行业一样特别密切的跟踪，可能只要每个月跟踪公告的经营数据等就可以了。”从整体投资的积累上，江勇认为要尽量从偏长期的维度，基于企业的价值去做组合的配置。

债券方面，江勇主要聚焦高等级、高流动性的品种，大部分以持有至到期为主，整体组合久期偏短，受债券市场大波动影响有限。通常只有组合有申购、赎回的情况下，才会结合对当下债券市场的看法去综合考虑债券久期，不太会专门去择时交易。

此外，江勇在选股和个股的跟踪上会用到量化模型。“相较人工，量化手段可以帮助我高效快速的找到潜在个股，然后我会再基于安全和收益两角度去具体的判断评估，总体上这样的效率会更高。”江勇表示，股市在不同的宏观、季节性因素，或者不同的投资驱动下可能会表现出相对明显的优势，像1月份业绩超预期的可能会更多，2月份历史上小盘的数据表现可能会更好，那就会通过具体的量化模型对这些行情给予更多关注，帮助筛选出合适的目标公司。

展望后市，江勇认为，从整体看，无论是从宏观数据，还是政策、股债性价比等，对未来市场趋势的看法都是比较乐观的。

江勇表示，7月份的政治会议非常超预期，可以看到很多经济政策的重要改变，对经济预期的影响很大，比如说对房地产的调控转变成鼓励政策方向，这也是房地产行业的重大拐点。

其次，此次政策最明显的是偏投资端，更多倾向于保护投资者利益，包括降印花税、大股东减持规定、鼓励分红等等。回顾监管每一轮提出更倾向对投资者保护的态度后，会发现其实市场在未来一两年都是有不错机会的。

江勇认为，从政策端来看，许多政策出台的进度是超预期的，而从股债性价比角度，当前也处在相对偏低的位置，未来进一步下跌空间有限。

“对于我们投资来说，并不是要去搏一定要买在市场最低点的位置，只要可以确认现在属于偏底部区域，从未来一到两年维度大概率是能收获不错表现的。”江勇如是表示。