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德邦证券芦哲:市场一波三折,黄金长期稳定|投资派

德邦证券芦哲:市场一波三折,黄金长期稳定|投资派

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全球市场避险情绪增加,金价持续上行。


制作人郑希娅

主讲人芦哲

德邦证券首席经济学家

来源|36氪财经(ID:krfinance)

封面来源视觉中国

我们从四个方面重新梳理了黄金的投资框架。综上所述,黄金慢慢地从金融属性在往货币属性进行转变。
除了了解黄金的投资框架,我们还要了解,黄金明年的具体投资策略。
长期来看,黄金是一种优质资产。但短期来看,任何资产都要根据波段、趋势去进行交易,否则在波动的市场中可能存在交易风险。今年地缘政治的复杂性、国际经济形势变化的复杂性,这些问题都需要关注。
首先,我们先来看今年。我们的判断是要首先做波段,未来做长线。今年做战术,明年做战略。
为什么说今年经济可能存在波动?这和美联储的行为有关。
美东时间7月26日,美联储在结束了7月的货币政策会议之后宣布,再次上调美国联邦基金利率目标区间25个基点到5.25%至5.5%之间。
也许今年美国不会再进行加息,但也不排除第四季度会有最后一轮加息的可能。可以确定的是,美联储今年不会降息。
和以往相比,美国的供需结构发生了很大的变化。美国的供给是在收缩的,而需求却是在扩张的。
需求的扩张明显提振了消费、服务部门,甚至地产、制造业部门也都有所改善。
供给的收缩主要表现为劳动力的收缩。劳动力的收缩既跟美国的人口结构变化有关,也跟美国在疫情中大量发放补贴是高度相关的。
当一个经济体大量发放补贴的时候,居民会感觉到,工作与否,已经没有非常大的区别了。所以,退出劳动力市场成为了普遍行为。
这就使得,美国整体劳动力需求缺口一直没有得到补充,在重点行业之中结构性的缺口更为明显。这就导致美国的工资成本的刚性迟迟不能下降。
美国正在经历着供给和需求之间的结构性变化。虽然美国有积极的移民政策,但短时间内劳动力的缺口是弥补不上的。所以,美国在进行着比较明显的向全世界吸引资本、吸引投资和吸引劳动力的过程。
在这种情况之下,美国通胀下降的核心问题,并没有找到解决方法。只要供需是存在压力的,那通胀的下行就天然是存在阻力的。
2023年上半年,美国的物价水平持续下降,这跟去年上半年的基数较高是有关系的。第三季度美国依然还是有一定的通胀回落空间。到了第四季度,随着圣诞节的到来,家庭物资需求量较大,美国有可能出现供需情况的压力。
在这种情况之下,下半年美国物价水平又有回到4%甚至5%的可能性。
同时美联储确实也会有更多的加息底气。原来市场觉得,发生了美国的中小银行危机和欧洲的金融风险,可能迫使美联储低头,开始更快地降息。
但目前大家普遍已经接受,美联储降息的可能性不大,而且还存在加息的风险。
为什么会出现这样的情况?因为美国部门的杠杆率还是低的,无论是家庭部门、企业部门,还是政府部门,其实都是相对可控的。
因为美国银行具有稳健性。中小级银行虽然稳健性一般,但是富国银行、美国银行、花旗银行之类的核心大银行,其实是享受了加息带来的高利润和高稳健性的。
加之美国家庭的举债程度不高,之前的金融成本也较低。
所以,美国的整个金融体系目前看起来还是相对健康的。美联储也不必要过度担心,多加一次息会使美国金融体系有崩溃的风险。
随着市场认为的加息预期的降低,相对来说,黄金处于比较好的上涨区间。一旦价格上行,就是买入黄金的节点。
今年第四季度,大家则需要进一步关注国际政治经济会议、美联储官员的边际变化、物价水平的表现形式等对货币政策的影响,这时物价水平又会有新的表现形式。
所以,今年的市场存在着一波三折的可能性,大家要从价值和性价比的角度上来做一个短期的波动性尝试。

*免责声明: 

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