"盈利底"确认，A股再获重要支撑！"金长江"第三届私募大赛10月名单重磅揭晓

值得注意的是，11月美联储连续第二次暂停加息，市场一致认为美联储本轮加息已经接近尾声，10月美国非农数据不及预期，十年期美债收益率从高位大跌，全球股市全面反弹，中国资产对于外资的吸引力正在增加。

在各种积极的变化不断涌现后，10月底以来，A股也开启反弹。其中，最重要的信号是，从上市公司三季报来看，“盈利底”得到再次确认。有机构表示，在多方面利好因素的合力之下，市场情绪正在持续好转，A股市场有望逐渐走出底部。

经过激烈的角逐，“金长江”第三届私募实盘大赛10月的业绩排名出炉。受到市场行情影响，10月各大策略组持续承压，仅相对价值策略组取得平均正收益，参赛产品平均回撤1%，主观股票策略组平均最大回撤超过5%。

股市的表现与企业盈利可谓息息相关。拉长时间来看，个股市值的增幅与盈利的增幅大体相当，市盈率的变化短期影响大，长期的贡献并不多。

自8月以来，A股持续调整，一系列政策相继出炉，市场的共识是“政策底”已经探明。虽然政策底探明，但市场仍旧信心不足，“估值很低，但没有驱动”成为投资者的普遍感受。

星石投资首席研究官喻宗亮表示，背后主要是企业盈利端出了问题。从量和价两个角度来看，2022年受疫情影响，量的增长很低，GDP同比只有3%，企业的周转效率降低了，同时价格也从高位回落；2023年以来量有恢复，但强度一般，同时物价全面低迷。接近2年的时间企业盈利不增长，使得投资者对于盈利增长的预期非常谨慎。

随着三季度收官，经济正逐步恢复，企业的盈利底不断夯实。宏观方面，三季度工业企业量价双双企稳。微观方面，从最新的上市公司三季报来看，“盈利底”得到再次确认。

星石投资表示，三季度全部A股的累计归属净利润同比增速较二季度回升1.5个百分点至-2.9%，万得全A（除金融、石油石化）累计归属净利润同比增速回升3.9个百分点至-6.2%。上市公司的单季度归属净利润增速更是由负转正，三季度全部A股和万得全A（除金融、石油石化）的单季度归属净利润同比增速分别上升至0.2%和1.8%，上市公司盈利底得到夯实。

此外，市场一致认为美联储本轮加息已经接近尾声，10月美国非农数据不及预期，十年期美债收益率从高位大跌，全球股市全面反弹，海外资金有望回流为A股提供增量资金，中国资产对于外资的吸引力正在增加。

中欧瑞博董事长吴伟志表示， 10月的下行，让不少投资者的情绪走向绝望。市场底部阶段的特征还是非常明显的，最近与一些基金经理和投资人交流，普遍感觉是按照以往的经验，是到了要积极加仓的时候。在低估区间，要坚持做长期正确的事。

根据投资策略的不同，本次大赛将参赛产品划分为五组进行比拼较量，大赛设置月度、季度榜单，赛事组委会将每月按照产品的表现计算得分进行排名，并发布榜单。

从各策略组的业绩表现来看，受到市场行情影响，10月各大策略组持续承压，仅相对价值策略组取得平均正收益，参赛产品平均回撤1%，主观股票策略组平均最大回撤超过5%。

混合策略组在10月行情下取得了39%的正收益占比，展现了攻守兼备的优势，管理期货策略组则体现了与股票市场的较低相关性，回撤控制仅次于相对价值策略组。

经过激烈角逐，10月主观股票策略组、量化股票策略组、相对价值策略组、管理期货策略组、混合策略组头筹分别由乘舟投资、申量基金、道昆基金、中融鼎投资、上海复途私募摘得。

长江证券第三届“金长江”私募实盘大赛10月榜单排名如下：

本次大赛由长江证券、长江期货主办，精心筹划赛事组织，助力经纪服务；兴业银行调度渠道资源，提供多重参赛福利和评优奖励；证券时报、券商中国提供媒体资源，助推私募品牌；“金航母”百亿资金平台提供资金支持，共同扶持私募发展壮大；同花顺、美市科技、云纪网络、私募排排网、卡方科技、华锐技术提供金融科技信息服务，赋能私募转型升级。

长江证券为服务私募管理人核心融资需求，携手多家战略合作方资源打造“金航母“百亿资金平台。“金航母”百亿资金平台是长江证券整合公司内部种子基金、自营、代销及外部信托、FOF机构、第三方销售机构等，覆盖初创型、成长型到头部私募管理人的全方位、多层次、立体化的资金服务平台。优秀管理人有望获得“金航母”百亿资金平台资金直接投资。截至10月底，长江证券种子基金入池管理人超过280家，已投私募管理人53家，入池及已投管理人超80%为参赛私募。

开赛以来，“金航母”百亿资金平台已组织多场活动，搭建起私募管理人和资金机构的交流对接平台。11月9日，由长江证券主办的“金航母”百亿资金平台助飞计划——“金长江”私募综合金融服务系列沙龙（上海站）活动在上海世纪汇圆满举办，近20家机构投资方、超过70家私募管理人参会，参会资方及私募管理人热烈讨论并对接达成多项合作意向。同时，根据资方配置需求，依托于专业的基金分析评价能力，开展重点私募管理人“金航母百亿资金平台线上对接会”，并组织联合路演和联合尽调活动，实现资金端和资产端的精准匹配。通过线下沙龙活动和线上对接会，长江证券在满足私募管理人核心资金需求，为私募融资提供长期稳定机构资金又迈出了坚实的一步。

长江证券第三届金长江私募实盘大赛于2023年8月开启实盘较量，根据赛制安排，实盘竞赛将持续至2024年5月10日，期间持续开启报名通道，点击下方链接马上报名参赛！

特邀业绩优秀的私募管理人分享了最新的市场观点。

华安合鑫董事长兼投资总监袁巍认为，2021年春节之后，核心资产泡沫和赛道泡沫先后被击溃，然后是疫情放开后经济强劲复苏的落空。因此，站在当下看股票市场，最大的感受是低估值带来的安全感。尤其是港股市场，给我们留下了大片肥沃的选股土壤。展望2024年，首先是财政发力对总量经济的支撑。其次是美债利率可能见顶回落，提升股票尤其是港股的估值。除此之外，中美关系的改善、新出生人口的反弹、疫情后遗症逐步消退等等，都是可以期待的利好。布局上，仓位上保持积极，港股可挖掘的品种最密集。选择品种上，建议重视供给端良好的行业和公司。

厦门乾行资管投资经理杨如丰表示，随着中美关系的缓和，我们看好三个方向，一是AI赋能的硬件类如：AI+手机，AI+PC，AI+可穿戴等；二是全球共振的创新药，减肥药，AD治疗等大单品的突破带来的产业链投资机会；三是新能源汽车的增量环节，明年开始智驾和快充领域会加快渗透。我们还是会把结构性行情定义为创新周期，以AI+，创新药+，新能源+为主要方向。

嘉懿萃联合创始人曲春磊表示，面对新的严格再融资监管政策，我们持乐观态度，看好其将促进资源更加集中于优质企业。此次政策的出台意在提高上市公司整体素质，通过优化再融资机制，确保资金被投入至有价值的项目，这将引导市场向更加规范和健康的方向发展。监管部门将对募资用途实行严格审核，管控融资规模，并通过建立大额再融资预沟通机制，进一步规范市场秩序。虽然周期性中游、一般消费、周期性下游和科技板块的公司可能会感受到政策调整的影响，但沪深交易所的明确指引确保了政策变动的平稳过渡。我们相信，对于未能满足新监管要求的公司，这将是转型和提升自身经营质量的契机。这种严格而周到的监管方式，为市场参与者提供了清晰的操作框架，有助于未来市场的稳健发展。

量客私募总经理李冬昕表示，在过去几个月间，整体市场交易量偏低，但随着稳需求与稳预期的利好政策陆续出台，市场情绪有所企稳，整体来看，市场多头情绪和持续性还在修复过程中。虽然目前整体国内外的经济形势还较为复杂，但是随着货币政策、经济需求，包括微观层面三季度各项数据的展示和市场情绪的集中释放，从去年以来市场的降波环境已有明显变化，未来预期当前虽然还略显谨慎，但期待值已在市场衍生品的交易中逐步显现，所以我们认为，当前已经是布局相关策略的较好时机。

旭诺资产副总裁罗晨表示，商品市场经历了10月初的下跌调整后，商品整体短期波动率再次走低。长期来看，商品波动率依旧在历史较低位置，对于商品量化趋势跟踪策略而言，当前点位具有较高配置价值。股指在经历了9月极低波动后，10月中下旬波动率开始显著放大，两市成交量也有显著提升，股指期货先跌后涨，趋势较为流畅，对于股指CTA类策略是较大利好。目前的股指和商品CTA市场都有较好的配置价值，我们对后面的策略预期保持乐观。

嘉亿资产总经理兼基金经理李波表示，我们对年前的A股市场保持乐观看法，相信在财政政策上可能会出现更多利好，中美双边高层峰会有助于降低全球投资者对地缘政治风险的担心。在投资策略上，我们将继续深化公司股票池，坚持只做熟悉且深度参与调研的高质量公司，积极把握市场情绪及投资机会，低位时敢于重仓，风险来临时敢于离场，始终以创造绝对收益为目标，静待时间玫瑰的芬芳。

岚湖基金创始合伙人兼基金经理李恒认为，城投信用基本面正在持续改善，近几个月以来，天津、云南均出现困境城投信用反转的案例，在这些网红城投可以继续发行较低成本债券的同时，也应关注到目前其信用尚未完全恢复，至少只是在信用恢复的初级阶段，中长期限的融资依然存在困难，这反映了虽然城投债券追捧热情升温，利好政策不断出台的同时，市场依然在观望政策的持续性。目前看来，近期的政策尤其是央行的多次表态，政策针对性强，直击化债困境的痛点和市场担忧的焦点，且已经收到显著的效果和正向反馈。

青钱私募总经理尹志玉表示，CTA策略一直是市场中的非主流另类配置，但从历史上来看，无数次证明了CTA在资产配置上的重要性，如果把CTA策略比喻为桃花的话，我们在过往的历史中能看到的是，在资产年景好的年份时，CTA和股票等主流资产基本可以做到“人面桃花相映红”，但当出现像2008年、2015年、2018年以及今年这种情况的时候，出现的结果大概率会是“人面不知何处去，桃花依旧笑春风”。从目前地缘政治和历史的角度来看，2024年CTA策略的表现会依然亮眼，积极配置优秀的CTA策略正当时。

申量基金创始人杨勋瑶表示，宏观上多维度的政策端发力有助于稳定投资者信心，有利于提振资本市场的估值水平。目前，国内循环的体量增加，国际供需关系的走向，以及现有较为高位的风险资产估值，都是市场关注的重点。对于A股市场，我们认为整体机会还是存在于部分重点成长产业的阶段性和机构型主题机会。

闻道资产投资团队认为，越是市场低位、越需要投资者冷静思考，敢于做出不一样的决策。10月份政府超乎预期地发行了特别国债，之前三十年仅仅发行过三次特别国债，每次都给经济发展带来了很大支撑，本次同样有望为经济增长提供坚实的动力。熬底的过程总是不容易的，所幸我们坚持复合策略应对不同市场状态。通过不断拓展底层策略覆盖的资产类别，在股票、可转债、期货、ETF、现金管理等领域实现策略动态调配，力争为投资者获得较好收益。

弘阳信基金投资团队认为，7月中央政治局会议以来相继出台“活跃资本市场”政策组合拳，我们认为政策工具箱内的可选择性依然较大，适时适度的推出有利于夯实市场底部。站在当下市场，多空双方的判断趋于极端化，我们关注的焦点并非是政策的表象所给市场带来的短期情绪变化，而是政策背后所表达的真实意图。本轮指数击穿3000点既是市场情绪的需要，也是技术的需要，也为我们在操作上提供了更多的可选择性。从行业角度，我们依然关注上游库存变化带来的翻转机会。从个股角度，寻找业绩拐点依然是重心。从策略角度，“高股息+高速成长”的仓位配置会贯穿至明年。

（本文内容不对任何私募产品的收益做出保证。）

（CIS）