24.08.2022

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导读：造车新势力三季度交付指引不理想。

作者 | 第一财经 李隽

几乎毫无征兆，也没有直接利空，8月24日，A股却突然大幅单边下行。

截至24日收盘，上证指数跌1.86%，深证成指跌2.88%，创业板指跌3.64%，沪深两市超过4400只个股下跌，全天成交额11260亿元。

在第一财经记者采访的资深市场人士看来，原因包括：华为公司创始人任正非对未来经济作出谨慎预判；部分企业半年报不如预期，接下也有密集披露，投资者担忧“踩雷”；造车新势力在第三季度的交付指引不理想，海外经济增速放缓，这些因素都引发了市场调整。但展望未来，市场调整空间很有限，低估值大盘股也有足够护盘空间。

鑫鼎基金首席经济学家胡宇向第一财经记者分析，在美股有望二次探底的背景下，A股赛道股全线退潮。上证指数现在点位并不高，没有系统性风险（下行空间有限），尤其是大盘股有足够的估值向上修复空间。因此，三季度A股投资不宜悲观，低估值大盘股也有足够护盘空间，当前消费，投资等数据来看，需要进一步释放“稳增长”的信号，预计相关数据9月、10月触底回升的机会较大。

信达证券策略分析师樊继拓则表示，当前市场调整主要原因包括：中报密集披露期，投资者心态偏摇摆；美股最近开始重新进入调整，投资者担忧海外经济衰退；任正非对经济谨慎的判断；本质来看，当前投资者有“看新做短”的交易惯性，需要不断有新的产业热点和源源不断的新资金。

热点板块来看，新能源产业链龙头股大跌，拖累创业板指跌超过100点。

公布半年报后，宁德时代（300750.SZ）跌接近6%，第三季度交付指引不如预期的小鹏汽车大跌超过12%，引发产业链全面调整。理想汽车-W（02015.HK）和小鹏汽车-W（09868.HK）都公布了半年报，也公布了第三季度交付指引都是大约3万辆左右，相比第二季度难有环比增长。

玄甲金融CEO林佳义认为，资本的过度涌入，已经严重透支了市场的正常竞争所能达到的平衡。汽车整车是比较差的商业模式，重资产、重研发、高折旧，护城河也不高，产品难以有持续定价权，上下游周期性特别强烈。

虽然上半年国内新能源汽车依然高速增长，但海外增速已经明显放缓。

根据中国汽车工业协会数据，国内新能源车累计销量达260.0万辆，同比增长115.0%。海外市场，受供应链紧张等因素影响，欧洲30国乘用车注册量同比下滑，但根据欧洲汽车制造商协会数据，新能源乘用车注册量达112.0万辆，实现同比增长8.8%。根据美国汽车创新联盟数据，2022年1-6月，美国新能源轻型车累计销量41.5万辆，同比增长2.8%。

胡宇则认为，上游原材料涨价，下游整车销售激烈，产品提价并不容易，新能源产业链估值依然虚高，日后避免不了泡沫破裂。

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