耶鲁大学基金跌下神坛

财经

2023-10-16 03:10

文：海投全球，ID：Haitou-Global

本篇文章共1463字

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图：Yale Daily News

10月10日，耶鲁大学捐赠基金发布截至6月30日的2023财年业绩报告。数据显示，该基金投资回报从2022财年小幅反弹，但在高利率、高通胀和地缘冲突等多重因素的共同影响下，耶鲁捐赠基金业绩前景持续面临考验。

“耶鲁捐赠基金业绩小幅反弹，但资产规模连续两年下降”

根据耶鲁大学发布的声明，2023财年耶鲁捐赠基金投资回报率从2022财年的0.8%小幅升至1.8%，对应的美元收益为7.59亿美元。在计入2.92亿美元的捐赠收入和18亿美元用于耶鲁大学年度运营预算的支出后，耶鲁捐赠基金的资产规模从2022年的414亿美元减少至407亿美元，为2021年以来连续第二年下降。

尽管投资回报率较2022财年有所上升，但2023财年是自全球金融危机以来耶鲁捐赠基金表现第二差的年份。2009年是该基金史上表现最差的一年，投资回报率为-24.6%，此后该基金保持了连续14年投资回报为正的纪录，其中表现最好的一年-2021年取得了40.2%的回报率。2022年，耶鲁捐赠基金是所有常春藤院校中唯一取得了正回报的基金。

来源：耶鲁大学；海投全球整理

耶鲁捐赠基金今年的小幅增长远落后于同期上涨了大约18%的标普500指数，但长期回报仍然保持两位数的水平，且高于行业平均水平。在截至2023年6月30日的10年里，耶鲁捐赠基金的年回报率为10.9%，比美国大学捐赠基金的平均水平高出约3.0%；20年期的年回报率也是10.9%，同样比平均水平高出约3%。

长期收益稳定主要得益于耶鲁捐赠基金侧重于私募股权和风险投资等另类资产，同时注重分散投资的投资策略。该模式由已故耶鲁大学捐赠基金CIO大卫·史文森于上世纪80年代开创，20年里帮助耶鲁实现了近10%的年回报率，使捐赠基金对耶鲁大学开支的贡献从1985年的十分之一大幅提高至三分之一。

2022年是金融危机后耶鲁捐赠基金表现最差的一年。史文森接班人、现任耶鲁捐赠基金CIO马修·门德尔松（Matt Mendelsohn）表示，“在全球金融市场动荡的一年里，我们保护了耶鲁捐赠基金的资本，话虽如此，由于利率上升、通货膨胀和地缘冲突带来的严峻阻力，我们预计未来仍将面临挑战。”

“高通胀持续侵蚀美国大学捐赠基金投资收益”

目前许多美国大学捐赠基金尚未公布2023财年投资业绩。在已公布业绩的捐赠基金中，耶鲁的表现好于宾夕法尼亚大学、杜克大学和麻省理工学院，三者的回报率分别为1.3%、-1%和-2.9%，但低于已公布业绩的18所院校约3.4%的平均回报率，远低于科罗拉多大学基金会的7.8%，明尼苏达大学基金会的7%，以及俄亥俄大学的6.9%。

美国高等院校捐赠基金投资回报及资产规模

来源：Pensions&Investments

尽管美国大学捐赠基金正在从金融危机以来最糟糕的业绩表现中复苏，但校舍、薪资和助学金等开支成本的上升正在侵蚀投资收益。根据美国高校经营管理协会（The National Association of College and University Business Officers，简称NACUBO）的数据，美国高校在2022年需要8.2%的收益才能跟上通胀和支出上涨的步伐，而2019年这一数字为7%。

在截至2023年6月份的12个月里，用于衡量高校开支成本的高等教育价格指数(Higher Education Price Index，简称HEPI)上涨了4.5%，略低于2022财年的5.2%，但高于同期美国整体物价水平3%的通胀率。

HEPI是专门为美国高等教育机构设计的通货膨胀指数，衡量的是高校每年购买的一篮子商品和服务的价格水平，比CPI更能准确的衡量高校成本变化情况，主要帮助高校用于预测未来保持购买力所需的预算增长。

去年12月，穆迪投资者服务公司将美国高等教育前景从稳定下调至负面。该评级公司表示，通胀加剧将使美国大学预算变得紧张，这种情况至少会持续到2024年，劳动力、食品、公用事业和建筑成本的上升迫使管理层在“机构优先事项和资源方面做出艰难决定。”

参考资料

1.Yale Daily News, Yale endowment grows 1.8 percent
2.Bloomberg, College Endowment Investment Gains Are Being Eroded by Inflation
3.Pensions&Investments
4.海投全球，大卫·史文森，大学捐赠基金模式之父

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