最新三季报！知名基金经理施成投资动向来了

2023-10-18 08:10

中国基金报记者曹雯璟

随着公募基金2023年三季报披露拉开帷幕，知名基金经理调仓换股以及对后市看法跃然纸上。

在今日最新发布的基金三季报中，国投瑞银基金经理施成认为，在经济进入实际复苏后，成长的演绎有可能实现由虚到实的切换，业绩成长股会迎来机会。而在经济没有进入过热的情况下，龙头公司在复苏前期阶段表现会更为突出。看好汽车智能化、机器人以及新能源为代表的业绩成长行业。

仍偏爱新能源行业

平均仓位在90%以上

10月18日，除了今年3月刚成立的国投瑞银景气驱动，施成在管的其他6只产品均已发布三季报。

Wind数据显示，目前已披露三季报的6只基金产品平均仓位在90%以上。其中，施成管理的国投瑞银进宝、国投瑞银新能源A、国投瑞银先进制造、国投瑞银产业升级两年持有A股票仓位均呈现不同程度小幅减少，而国投瑞银产业趋势A、国投瑞银产业转型一年持有A则呈现不同程度小幅加仓，分别从二季度末的93.49%、90.03%升至三季度末的93.83%、91.15%。

港股仓位也有不同程度提升，国投瑞银产业升级两年持有A、国投瑞银产业转型一年持有A的港股仓位从今年二季度末的5.51%、9.85%，提升至三季度末的6.13%、10.46%。此外，国投瑞银新能源A、国投瑞银产业趋势A、国投瑞银先进制造三只产品在二季度末港股还是0仓位，截至三季度末，港股仓位分别增加至0.58%、0.57%、0.56%。

从具体持仓来看，以施成代表作国投瑞银先进制造为例，虽然在个别重仓股上有所减持，但整体看，他仍偏爱新能源行业，且总体持仓量较高。

最新持仓显示，截至三季度末，国投瑞银先进制造前三大重仓股为宁德时代、华友钴业、天齐锂业，持仓市值分别为2.54亿元、2.17亿元、2.15亿元。其中，宁德时代、华友钴业三季度持仓较二季度末减少9.31 %、3.65 %，天齐锂业持仓则保持不变。此外，该基金在三季度还减持了璞泰来8.7万股，较二季度末减少1.22%，持仓市值为2.06亿元。

增持方面，三季度该基金分别加仓科达利、天赐材料49.82万股、9.24万股，加仓幅度分别为31.62%、1.27%，持仓市值为1.98亿元、1.99亿元。

该基金对中矿资源、亿纬锂能、新宙邦持仓保持不变，截至三季度末，持仓市值分别为1.96亿、1.85亿、1.14亿元，持仓数量分别为537.6万、411.1万、259.56万股。此外，融捷股份退出前十大，新宙邦则进入前十大重仓股，位列第十。

看好汽车智能化、机器人

以及新能源为代表的业绩成长行业

在最新发布的三季报中，施成表示，2023 年三季度，国内经济依然在复苏的前期。从政策角度我们已经看到了不少动作，不管是针对房地产、实体经济还是股市，都有相应的举措出台，目前仍然未到实际复苏的阶段。在弱复苏情况下，成长股的表现依然以主题为主，只是主题的扩散度更大，从 AI 到机器人，再到华为产业链等等。在经济进入实际复苏后，成长的演绎有可能实现由虚到实的切换，业绩成长股会迎来机会。而在经济没有进入过热的情况下，龙头公司在复苏前期阶段表现会更为突出。

“我们投资股票的大部分仍然是 1-10 的行业，成长行业走过了爆发性增长的时期，后续进入持续快速增长的阶段。目前不少制造业已经走到了供需关系的极点，其单位盈利能力已经见底，还有一些环节也即将进入这一阶段。其中龙头公司在行业大幅过剩的背景下仍有很强的盈利能力，预计未来在过剩的背景下，将首先扩大市场份额，之后再提升盈利能力；上游具备资源属性的公司，由于其长期供应的速度限制，盈利中枢会持续上行。以上是我们认为具备投资价值的两个环节。”施成在三季报中谈到。

施成认为，设备制造业方面，由于总量受到一定制约，市场更关注各种新技术。但不少新技术的兑现度是存疑的。我们继续寻找其中可以产业化的环节进行投资。新能源汽车方面，目前状况和我们预期比较接近。销量、库存、价格、预期都到了一个比较极限的状态，已经处于衰退的末期。在今年三季度，再次去库存之后，行业的各个方面更加接近底部。随着需求的恢复，未来行业龙头将会持续向好。

“目前我们对于这轮上升期的幅度还是比较乐观的，因为经过两轮洗牌，企业之间的差距已经拉开。龙头公司在行业低谷的情况下，虽然单位盈利下滑，但从财务上看，仍然展现出一个很好的投资回报率。而锂电行业虽然爆发力弱于上一轮周期，但空间依然巨大，龙头公司的估值水平我们认为都有较大的修复空间。”他提到。

对于新能源发电行业，施成表示，硅料价格目前已经见底，组件环节的价格下行也在过程中。目前组件已经开始面临盈利下行的压力，但由于产能扩张还在继续，还难说在今年能够见底。我们会选择其中新技术、低渗透率产品进行投资。

对于TMT 行业，施成表示，看好汽车智能化和机器人。汽车行业随着新公司的进入，竞争烈度和格局会更加复杂，但随着智能化的推广，智能电动汽车的渗透率将会加速。2023 年部分车企得到一个成本下降的窗口期，但预计 2024 年竞争会更为激烈。车企竞争中走出的胜者，未来有可能继续走向全球，我们会仔细观察其投资机会。机器人同样在未来具备很大的发展潜力，目前还处于早期阶段，离量产还有距离，我们保持关注。

此外，他强调，以新能源为代表的业绩成长行业，在经历了 2022 年的估值中枢下移，2023年盈利增速下降，整体市场预期处于低点，他看好 2023-2025 年能够兑现成长的公司的行情。

编辑：乔伊

审核：木鱼

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