尚福林：解决银行风险与收益匹配问题，可有限开展股权投资

公众号新闻

2023-10-23 10:10

本期导读：

如何将社会财富、居民理财的需求进入股权投资行业成为解决股权投资市场资金供给错配，进而解决募资难问题的关键。

作者｜FOFWEEKLY

本期推荐阅读3分钟

“银行体系积累了大量的信贷资源，如果能够解决风险与收益的匹配问题，创新探索出新的服务模式，将为科技创新提供大量的资金”，日前，中国财富管理50人论坛理事长、原银监会主席、证监会原主席尚福林在出席会议时表示。

他进一步表示：“比如，允许通过投贷联动分享股权收益，有限地开展股权投资，采取“沙箱监管”方式开展创新试点等。”

科技创新需要资金支持，更需要长久、耐心的资金助力，而背后的股权投资市场却常年受困于资金，尤其是长钱。

近期，某机构IR表示：“这两年一直在募资路上，但成效甚微。”

募资成为GP永远的痛，特别是今年，流入市场的资金肉眼可见的减少，其中金融机构、家办等市场化资金的流入更不尽人意。

长钱是市场亟需的，尤其是如今科技创新叙事的大背景下，对科技企业的培育是一个长线过程，需要更多耐心、久期资金支持，然而现实却是市场的长钱流入有限。

对于上述难题，尚福林在会议上指出，应发挥不同类型金融机构的特色优势，汇聚更多金融资源，提供一揽子能够有效衔接、覆盖全周期的科创金融服务。

尚福林：发挥不同类型金融机构的特色优势

近年来，GP期盼银行等金融机构的资金已久，其中险资和券商资金在政策的推动下有所缓解。然而受监管以及自身偏好、产品设置等影响，银行及银行理财子出资时依然较为谨慎，覆盖的GP也比较有限。

据FOFWEEKLY《LP全景报告2023》数据显示，去年金融机构中出资次数最少的类型为银行及银行子公司，出资占比仅为9%。

对于此种状态，不少人认为核心因素是理财子的产品设计单一有限，不足以满足在一级市场的布局。

日前，中国财富管理50人论坛理事长、原银监会主席、证监会原主席尚福林在全球财富管理论坛·2023上海苏河湾大会上也提出了自己的建议。

尚福林表示：“放眼全球，科技创新日益成为影响国家竞争力和世界经济格局的重要因素、关键变量。”

他认为：“只有依靠科技创新和产业进步，向高科技、高附加值升级，形成新的经济增长模式，提高劳动生产率，才能实现经济高质量发展。”

在他看来，以中国目前的经济体量看，要把握住这一轮科技革命和产业变革的重大战略机遇，仅靠学习模仿是不够的，必须推动科技同经济在更宽领域、更深层次、更高水平融合发展。这也是新时期金融业的使命所在。

对此，他建议应推动以科创金融为抓手，开创金融开放新局面，其中包括建立健全支持科技创新的制度体系；发挥资本市场在支持科技创新中的“风险共担、收益共享”的机制优势；在银行支持科技创新中寻求突破。

其中在银行支持科技创新中寻求突破中，他指出我国是银行间接融资为主体的金融体系结构。银行体系积累了大量的信贷资源。如果能够解决风险与收益的匹配问题，创新探索出新的服务模式，将为科技创新提供大量的资金。比如，允许通过投贷联动分享股权收益，有限地开展股权投资，采取“沙箱监管”方式开展创新试点等。目的就是要发挥不同类型金融机构的特色优势，汇聚更多金融资源，提供一揽子能够有效衔接、覆盖全周期的科创金融服务。

事实上，金融机构资金已经缺位多年，而近年来为推动科技创新发展，支持实体经济，监管和政策层面不断释放出引导险资、银行等金融机构加强布局一级市场的信号。

今年7月份，中国人民银行副行长张青松在国务院新闻办公室举办的国务院政策例行吹风会上就提出多项举措，其中引发关注的一条便是：“支持保险资产管理机构、银行理财子公司开发与创投特点相匹配的长期投资产品”。

当前，发展科技需要资本支持，更需要长期培育，但市场的长钱资金恰恰短缺，这也是当前市场上的主要矛盾之一。

长钱流入难，资金端如何匹配是难点

金融机构有钱，但配置一级市场却很难，尤其是银行的资金。直观的感受是理财公司规模不断扩大，但对权益类产品的配置依然较低。

据了解，从2018年12月至今，我国已有超30家理财公司筹建和开业，但在权益类产品的配比中依然没有显著提升。

根据《中国银行业理财市场年度报告（2022）》报告显示，截至2022年底，银行理财市场存续规模27.65万亿元，较年初下降4.66%。其中固定收益类产品存续规模为26.13万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达94.50%，较去年同期增加2.16个百分点；混合类产品存续规模为1.41万亿元，占比5.1%，较上年同期减少2.28个百分点。权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小，分别为0.06万亿元和0.02万亿元，占比分别为0.33%和0.07%。

对比2021年，固收类产品存续规模占比92.34%，权益类产品占比0.28%来看，2022年，理财子在权益类产品中的占比略微提升，但相比固收类产品依然有较大悬殊。

通过观察不难发现，理财子在出资GP时，无论是出资规模还是频次都比较保守，背后的难点，一方面是由于私募股权基金期限较长、流动性欠佳等因素，与银行理财客户的风险偏好不匹配，从而导致客户对私募股权产品的认可度较低，背后指向的是产品问题；另一方面，是今年整体一级市场LP的出资策略都偏向谨慎，背后是市场的整体环境因素。

在业内人士看来：“以LP有限合伙的身份参与私募股权基金，一定程度上有利于提升理财子投资组合的回报率。”

同时，从资金属性来看，银行理财子在布局私募股权市场时有着天然的优势。一方面，银行拥有渠道和网络，对金融行业有足够大的影响力，宏观上也更贴近金融市场，另一方面，社会财富和居民财富稳步增长，促使居民理财需求更多元，不仅拥有充足的资金，还有多元化的诉求。

如何将社会财富、居民理财的需求进入股权投资行业成为解决股权投资市场资金供给错配，进而解决募资难问题的关键。

结语

虽然整体来看，理财子的出资依然较低。不过近年来，在政策的推动下，已经陆续有不少银行理财子开始涉足私募股权领域。以今年为例，目前已经有光大理财、兴银理财、信银理财、苏银理财、杭银理财、工银理财等近10家理财子出资，被投GP涵盖华金资本、盛世投资、麦星投资等。

期待未来随着政策和监管的不断推动，有适合创投市场的银行理财子产品的推出，一方面可以满足居民多元化的理财需求，另一方面可以缓解一级市场资金错配，解决募资难题，为科技创新发展提供动力。

*本文仅代表作者个人观点。