诺安基金科技组：芯片周期拐点或提前到来

2023年行至四季度，回望来看，今年以来A股市场持续震荡调整，涨跌分化。基于在科技投资领域的深厚积累，以及对于科技板块未来投资的信心，“诺安科技组”不断加大在科技板块中各个细分领域的研究，深度挖掘科技细分领域中高景气、高质量的个股，在震荡市中仍然展现出强劲的投研实力。

展望后市，诺安科技组认为，当前半导体板块或已具备较好的性价比，人工智能产业未来中长期产业趋势不可逆，数字经济四季度行业进展有望落地。

其中，芯片板块三季度整体表现乏善可陈，华为手机发布是三季度科技的重要亮点，芯片板块围绕华为线以及光刻机出现了小范围行情，但全市场情绪持续低迷，导致市场对于半导体复苏及国产化进度仍旧半信半疑。但是，之前强调的未来行业趋势依然不变，且渐行渐近。并且考虑到半导体的所处周期阶段以及国产替代的空间，投资标的长期看依然值得持有。

对于芯片设计板块，科技组认为从2021年四季度开启的芯片产业下行周期，随着疫情落下帷幕，目前基本处于低位区间。产业端二季度库存毛利双双见底，三季度已经出现营收环比增长的回暖迹象，且三季度华为、苹果手机发布后需求极高，消费电子复苏或可期。同时应该觉察到，随着chatgpt的问世，人工智能出现了突飞猛进的发展，将影响几乎所有的行业，或将成为未来最强的产业趋势。海外引领，从算法大模型持续迭代，到各种应用接入AI，再到算力芯片的突飞猛进，产业进展迅速。而算力几何级的增长和边缘侧硬件的拉动，都是未来芯片需求的重要增长。消费电子需求的复苏与AI新需求的增长都将影响芯片周期拐点提前到来。    

芯片设备材料EDA方面，三季度华为手机的发布预示着美国对于中国科技企业的极限封锁最终收效甚微，反而促进了中国科技企业的产业链国产化进程。国内晶圆代工厂一方面加速扩产成熟制程，另一方面在国内设备厂商的配合下，继续研发攻克先进制程，芯片设备的国产化率却取得了突飞猛进的增长，国产替代进程加速对设备材料EDA板块的拉动，很可能会超预期。

人工智能方面，产业端在三季度仍然在如火如荼的进行，海外和国内大模型的百花齐放，人工智能芯片龙头英伟达中报继续超预期且给出乐观展望，各类AI相关的应用也持续推出，人工智能在产业端的发展迅速。而人工智能板块经过了一个季度的调整也极具性价比。然而三季度人工智能类股票出现板块性下跌，主要原因是大盘持续下挫，市场情绪萎靡，前期AI等涨幅较高的板块受到市场情绪拖累出现了较大跌幅，经过一季度的调整，人工智能领域股票已经有较好的性价比。

诺安科技组表示，对于人工智能板块依然乐观，长期维度看人工智能是人类历史上的生产力革命，在很多领域降本增效及创造需求的逻辑还在验证过程中，对于短期影响要保持乐观，同时更不能低估AI产业长期的变化。四季度，谷歌、OpenAI将会发布文生视频等真正的多模态大模型，AI云计算公司会明确2024年的资本开支，技术和产业的迭代有望刺激AI行情。    

另外，诺安科技组基于中长期的研判认为，数字经济、信创等行业仍然具备较好成长性。虽然短期受到政策出台、经费预算和订单落地滞后的影响，基本面未如预期兑现，股价也出现了大幅回调，但在加快数字中国建设的时代背景下，数字经济相关产业的大发展是“数智中国”的规划需要，推动实现数字化、网络化和智能化的融合，也是产业结构发展演变和优化的客观必然。随着国家数据局领导班子逐步任命，局机关正式挂牌成立，可预期四季度相关数字经济、数据要素的政策规划和措施方案有望落地，期待公共数据运营和商业化落地更加明确。对于信创板块，产业趋势仍然是从 1 到 10 发展过程中，未来两年对板块基本面成长性保持乐观。