云增长问题只是暂时的，谷歌仍是“王者”

作者 | Victor Dergunov

编译 | 美股研究社

谷歌（NASDAQ：GOOG，NASDAQ：GOOGL）生产了一款折叠手机，起价为 1,799 美元，而且看起来很棒。谷歌还生产更实用的硬件设备，包括其售价 999 美元的旗舰产品 Pixel 8 Pro，它值得与任何三星或 iPhone 竞争。然而，虽然硬件可能仍然是谷歌的一个重要增长领域，但它的大部分利润来自软件方面。   

谷歌通过其 Android 操作平台和 Google Play 商店创造了巨额收入。虽然我们看到这里和谷歌其他业务的增长略有放缓，但这可能是暂时的下滑。

谷歌最近公布了第三季度收益，营收和利润均超出预期。然而，由于一些人称谷歌最近的盈利“鱼龙混杂”，该公司的股价遭到了不公平的下跌。

我仍在确定什么是好坏参半，但如果其中包括谷歌报告的同比收入增长 11% 和每股收益同比增长46%，我就同意了。虽然谷歌的云业务增长很重要，但增长率的暂时下降可能会影响谷歌的业务增长。对谷歌长期盈利潜力的影响很小且短暂。

由于云领域的增长略低于预期，谷歌的股价刚刚经历了 15% 的调整。好坏参半的情况使该公司损失了约1800 亿美元的市值。这种动态可能说明由于美国经济因素导致波动性加大而导致的过度反应。

除了出色的调整之外，该股还缩小了与之前公布的财报相比 120-130 美元的差距。RSI 触及 30 水平，表明自去年 11 月谷歌触底以来最超卖的技术状况。其他技术指标表明，这种暂时的下跌可能是一个买入机会。而且，谷歌终于便宜了。   

自去年秋季科技行业暴跌以来，我们看到盈利稳步改善。谷歌 2024 年每股收益的共识预估为 6.69 美元。尽管有人担心每股收益增长可能会因云增长放缓而下降，但其他领域可能会产生更好的增长和更高的盈利能力，从而弥补云领域的任何缺陷。此外，谷歌的云增长下滑可能是暂时的，该领域应该会继续产生可观的增长，帮助我们在前进的过程中获得盈利。

因此，如果谷歌的盈利约为 6.70 美元，那么它的交易价格是预期每股收益的 18.6 倍。对于谷歌来说，这个估值非常便宜。谷歌是一家占主导地位、高质量、市场领先的公司，在未来几年应该会继续增加收入并提高盈利能力。谷歌的每股收益可能会令人惊讶地更高，到 2024 年盈利约为 7 美元，其预期市盈率约为 17。

17 倍的预期市盈率是一个便宜的估值，因为我们应该会看到谷歌在未来几年实现稳定的两位数收入和每股收益增长。通常情况下，我们预计处于谷歌优势地位的公司的市盈率约为 22-25。然而，由于货币环境紧张、风险偏好下降、情绪不佳，我们可以在这里以17倍的未来市盈率以相当大的折扣购买谷歌。   

谷歌公布的 GAAP每股收益为 1.55 美元，比市场普遍预期高出 10 美分。第三季度收入达到 76.79 美元，同比增长 11%，超出预期 9.8 亿美元。

谷歌搜索和其他收入同比增长 11.4%。

YouTube 广告同比增长 12.4%。

谷歌网络同比下降 2.7%。

谷歌其他业务同比增长 21%。

Google Cloud 收入增长了 22.6%。

营业收入猛增25%。

净利润飙升42%。

尽管云部门的增长没有预期那么高，但谷歌的其他关键部门继续运作良好，不断增长、扩大收入并提高盈利能力。此外，云增长问题可能是暂时的，并可能与广泛的放缓效应有关。因此，随着 2024 年及随后几年经济格局正常化，我们可以看到云领域和其他收入增长加速。

谷歌担心成为下一个雅虎是正确的。谷歌已经变得庞大，但它不能坐以待毙，因为它必须不断创新才能实现增长。这种动态就是谷歌云计算增长如此重要的原因。谷歌必须在人工智能领域跟上竞争对手的步伐，并继续优化其核心业务的增长和盈利能力。由于经济因素持续时间可能长于预期，未来增长和盈利能力面临风险。此外，谷歌还面临着变得太大、官僚主义和效率低下的风险，这种动态可能会导致其市盈率收缩。市场参与者在投资谷歌之前应该检查这些和其他威胁。

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