银行，又一个时代结束了！

10月份以后，A股整体是阴跌，但银行股整体表现强势，一度冲击了5月份的高点。

这看起来有点偶然，但实际上也是必然。

一、银行让利时代基本结束了！

近日，央行表示存量房贷利率打折已经基本结束。

有98.5%符合条件的首套存量房贷利率完成下调，合计4973万笔，21.7万亿元，调整后的加权平均利率为4.27%，平均降幅0.73个百分点。

本轮存量房贷利率打折被视为是近年来商业银行最大让利，银行让出了利润，供房者降低了成本。以广东为例，此次利率下调可为全省家庭部门每年减少利息支出约200亿元。

但与此同时，本次存量房贷打折后，商业银行让利的空间基本到让无可让的地步了。

根据国家金融监管总局的数据，二季度商业银行净息差为1.74%，是近年来的低位。

美国联邦存款保险公司公布的商业银行 2023 年第一季度净息差为3.31%，接近我国的两倍。

商业银行净息差不断缩小的结果是银行利润越来越薄，甚至亏损，影响金融稳定。现行银行制度下，商业银行必须保持一定的净利差，一是补充资本金。二是应对必采的开支。

所以下半年之后，发生的几件事都在意料之中。

1、监管部门在给存量房贷利率打折的时候，还配合了降准、降存款利率，降准是给商业银行提供“无息的长期资金”，相当于降低银行资金成本。降存款利率也是降银行的资金成本，在贷款利率不变的情况下，存款利率下降商业银行净息差是会走阔的。

2、央行在降贷款利率的同时，一般也会降存款利率。

最近，央行行长潘功胜表示：

价格上，持续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，有效发挥存款利率市场化调整机制作用，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。

我理解这里的意思是贷款利率会降，存款利率也会降，而在以前主要提的是降低企业综合融资成本。

随着银行让利时代基本结束，存款利率还会继续下降。

二、商业银行估值低的问题突出

最近，国家金融监督管理总局公布《商业银行资本管理办法》。其中提到，商业银行各级资本充足率不得低于如下最低要求：（一）核心一级资本充足率不得低于5%。（二）一级资本充足率不得低于6%。（三）资本充足率不得低于8%。商业银行的杠杆率不得低于4%。

随着商业银行资产规模增加，商业银行需要补充的资本金就越多。

三季度末，中国银行业金融机构总资产409.8万亿元，同比增长9.5%。

理论上说，资本金增速要和总资产增速差不多。但银行资本金从哪里来？

一般是通过利润转核心一级资本、发行普通股、发行可转债、发行永续债。

但问题来了，发行可转债、永续债只能补充其它一级资本，很难补充核心一级资本。只能靠利润转资本或发行普通股。

可是，在银行净息差收缩的情况下，利润转资本会受限。

由于目前A 股上市银行的平均市净率（P/B）为 0.58，通过发行普通股等外部渠道补充核心一级资本能力较为有限。

银行股破净意味着你在股市上把这家银行收购了过来，然后马上按照净资产价值卖掉还是赚钱的。

证监会之前也明确，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。

刚刚结束的中央金融工作会议从健全金融风险防范化解机制角度，强调要继续“拓宽银行资本金补充渠道”。

也就是说银行补充资本金将来不再仅仅依赖于利润转资本、发行特殊债券，还是得依靠股市。

所以在这种情况下，未来银行股的估值必须要回升，股价要回升。这也是国家提到“中特估”的重要意义之一。

总结：银行，又一个时代结束了！第一个时代是银行大幅让利时代，第二个时代是估值低时代。未来，存款利率可能会继续下行，而银行股股价有望反弹。

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