衡水老板的国际学校，跌掉200个亿

来源：21世纪商业评论（ID：weixin21cbr）

作者：何己派、鄢子为

衡水人任书良创办的枫叶教育，终于复牌。

11月1日深夜，该公司宣布，达成所有复牌指引。2日恢复交易，股价一度上涨30%，而后快速回落，收涨7%。

公司已停牌近18个月。

任书良和他创办的枫叶，曾运营上百所国际学校。巅峰时期，枫叶教育市值超过220亿港元。

其后，公司遭遇巨震，经营规模大幅缩减，核数师多次变更，财报难产，困难重重。

截至11月2日，总市值为11亿港元，相较最高点，蒸发200多亿港元。

一手促成复牌，一手紧抓转型，69岁的任书良，暂时下不了牌桌。

01

渡过难关

“恭喜各位散户，枫叶走出泥潭”。

一些投资者奔走相告，感叹这家公司总算熬了过来。

10月中旬，任书良一连签发三份财报，披露公司业绩。

2022财年（截至2022年8月底），公司收入9.9亿元，同比增长5%；经调整纯利4551.6万元，同比减少92.5%。

其后6个月，各项指标持续转好，扭亏为盈。

能挺过来，并不容易。

它的转折点发生在2021年。《民办教育促进法实施条例》发布后，不得设立实施义务教育的营利性民办学校、禁止上市公司通过VIE架构控制民办义务教育学校。

任书良做的是国际教育，也遭受冲击。2021财年，剥离K9业务带来的一次性亏损，高达29亿元。

“民促法”落地前，枫叶手握100多家国际学校，在校生规模达到4.5万人。

新政落地，枫叶的入读学生总数，一度收缩至8000人出头，截至2023年2月底，有所回升，达到10209人。

缓慢回血的枫叶教育，在长达31页的复牌公告中，强调其业务仍具有上升潜力。

公司称，未来2-3年，入读学生人数年增长率为10%-20%，总容量为19825名；同时，将优化营运架构，以减轻政策带来的影响。

比如，一个办法是，将现有高中学生从非营利性的学校，转入拥有独立经营牌照的高中。

其提到，西咸新区空港枫叶学校，去年8月于集团重新入账。

为了帮公司渡过难关，任书良自愿降薪，财报称，其年薪少了100万港元。

02

家大业大

枫叶的灵魂人物任书良，一手织造私立国际学校网络，身兼主席、CEO、中国业务总裁等三个职务，并担任执行董事。

他出生于一个农民家庭，奋发图强，改变命运。

其先是闯荡香港做贸易，抓住机会，发家致富，而后移民加拿大，在孩子入学时，了解当地的基础教育，有了办国际学校的念头。

从14名学生起步，任书良用了28年，将枫叶的版图，越做越大。

公司介绍，以入读学生计，其是国内领先的国际学校办学团体之一，并在马来西亚、新加坡以及加拿大运营多所学校。

最新财报显示，他依然运营着33所国际学校，其中23所位于中国，其国内和海外的学生人数，分别为51.5%、48.5%，几乎各占一半。

瞄准中产阶级家庭，枫叶的学费并不便宜。

以上海金山区枫叶学校为例，按其招生简章，高中学费为11万元/年，住宿费为5000元/学年（四人间）。

原本，沿着既定轨道，任书良计划到2025年，全国将成立10个教育大区，每个大区学生规模8000-1.2万人左右，枫叶在中国市场的学生规模要达到10万人。

政策调整，疫情消耗，任书良在去年底感叹，集团个别项目、校区的危机，让2022年成为创业以来最难的一年。

“庆幸的是，我们挺了过来。”他仍未放弃成为“全球最大国际学校办学团体之一”的目标。

为加速在一线城市，尤其大湾区的业务扩张，在大连起步的枫叶，2年前将总部搬迁至深圳。

公司规划，未来将继续采取扩张策略。

03

变轨扩张

调转航向，枫叶的招生策略发生巨变。

10月12日，公司称，未来将重点发展提供“世界学校课程”的高中，适度发展“学生参加高考”的普通高中。

截至2021年8月，公司54所学校受《民促法实施条例》影响，失去中国市场K9教育业务的重要贡献，盈利能力遭重挫。

任书良将重心转向高中，大力推广自主研发的“世界学校课程”。

官网显示，这套课程包括英文、中文、汉语语言、英语语言四大课程板块。

枫叶毕业生凭在校成绩单和毕业文凭，可直接申请全球大学。

“二元战略（发展国际高中和普通高中），双擎驱动，我们的方向从未如此清晰。”任书良在新年贺词里说。

在2020/2021学年，枫叶国内高中开始提供世界学校课程。今年6月，这批学生毕业。

财报里，管理层详细叙述了首届的升学情况。1145名高中毕业生，共收到3217份大学的录取通知书。

其中，15名学生收到了QS排名前十大学（包括伦敦大学）的录取通知书；836名学生收到至少一封来自全球百强名校的录取通知书。

这是一套新课程，获得海外大学的认证需要时间。

期间，一系列不实言论传出，比如“爱丁堡大学不再接受枫叶国际课程”“在校生面临无学校可申”等。

“矛盾在于，学生和家长希望所申请的大学尽快明确具体的录取标准，而大学则有各自的内部流程必须走。”枫叶教育副校监任鸿鸽回应争议。

公司称，截至7月底，枫叶世界学校课程首届毕业生里，有33名被爱丁堡大学录取。

办高中，只是扩张策略之一，任书良还推进轻资产转型。

公司计划发展教育产业链业务，比如提供餐饮服务、校服和职业装服务等。

6月，枫叶教育已在深圳推出试点食堂。餐饮服务半年仅贡献了2500万元，占总收入的比例为4%。

相比学费、寄宿费等收入，餐饮服务的规模较小。

若想转型成功，尚需时日，至少，任书良团队撑过了困难时期。