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WeWork破产 软银再赔15亿美元

WeWork破产 软银再赔15亿美元

财经
文:海投全球,ID:Haitou-Global
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图:Bloomberg

当地时间11月6日,共享办公空间初创公司WeWork正式向美国法院申请破产保护。这家估值一度达到470亿美元的独角兽,随着疫情期间对共享办公空间需求的下降、写字楼空置率的上升,以及远程办公模式的兴起快速走向崩溃。

在烧光了从投资人手中筹集的所有资金后,WeWork在截至今年6月份的亏损总额达到了约160亿美元。在WeWork的所有投资者中,损失最惨重的是软银。自2017年向WeWork进行首次投资以来,软银曾在多个生死攸关的时刻向WeWork雪中送炭,但最终未能避免破产的结局,同时也使这笔投资成为了风险投资史上最失败的投资案例之一。

“史上最失败风险投资之一,软银大部分投资化为乌有”

在提交给新泽西州破产法院的法庭文件中,WeWork表示,该公司拥有约150亿美元的资产,负债总额为186亿美元。WeWork还欠了多家房地产公司和业主近1亿美元的未付租金和租赁终止费。

WeWork CEO大卫·托利(David Tolley)称,该公司约90%的债权人已同意将债务转换为股权,从而消除了约30亿美元的债务。但WeWork表示,作为其拟议重组计划的一部分,WeWork的大部分现有股票将一文不值,只有当前软银持有的50%以上的WeWork股票除外。根据法庭文件,目前WeWork大约56%的流通股由软银愿景基金持有。WeWork表示,软银将取消现有债务,并保留现有股份。

根据软银最新财报,截至2023年9月份,软银因投资WeWork遭受的累计亏损达到142亿美元。自2017年以来,软银总共向WeWork投资了大约160亿美元。在过去的几年里,软银持续向WeWork注资,使其得以艰难地维持经营。

破产申请文件显示,软银在2019年12月帮助WeWork签署了一项17.5亿美元的信用证(letter of credit),实际上成为了WeWork的共同债务人,在WeWork无法偿还贷款时代替其还款。这笔贷款由高盛牵头,其他参与者还包括Mizuho, Deutsche Bank, Natixis, Citi, Bank of America, Société Générale, JPMorgan Chase, 以及One Investment Management。就在WeWork申请破产的几天前,软银向这些贷款人支付了15亿美元。

在签署信用证时,WeWork正因前CEO亚当•诺伊曼(Adam Neumann)的离职和首次IPO失败面临重重考验,并且已经消耗了数十亿美元的投资者资金。软银高管认为,为信用证提供担保是维持其现有股权的最佳选择。在那之前,软银及其旗下愿景基金已经向WeWork投资了逾90亿美元。

在首次上市申请失败后,WeWork的财务状况急剧恶化,高管们开始担心WeWork可能面临破产风险。而当时由高盛牵头的17.5亿美元贷款,以及软银通过债务和股权向WeWork注入的37亿美元,在很大程度上缓解了这一担忧。

在此之后,孙正义曾要求其团队撕毁了一项从WeWork内部人士手中购买30亿美元股票,并在2020年提供11亿美元债务融资的协议。不过由于诺伊曼和WeWork董事会提出起诉,要求执行这笔投资,双方最终达成和解,软银在2021年购买了价值15亿美元的股票。

软银的持续注资最终换来了2021年WeWork的上市,但上市后的WeWork业绩持续大幅亏损,始终未能实现盈利。今年3月,软银又以债权转股权的形式免除了WeWork的部分债务,还同意为一笔新贷款提供3亿美元,用于偿还早些时候其向WeWork提供的部分债务。

WeWork的破产给投资者、员工、租户和房东造成了巨大损失,但创始人诺伊曼除外。在诺依曼交出WeWork的控制权以前,他曾与软银达成了一项协议,获得了一笔约4.3亿美元的贷款。根据该协议,诺伊曼本人并不需要偿还这笔贷款,如果他停止还款,软银有权质押他在WeWork的股份。

FactSet的数据显示,由于WeWork的股价已经接近于零,诺依曼持有的WeWork股票目前价值约400万美元,较2021年下半年的约5亿美元大幅下跌。据悉,诺伊曼在2022年偿还了部分贷款后,仍然欠下数亿美元。

“WeWork加剧软银压力,愿景基金两年亏损超500亿美元”

WeWork的破产进一步加剧了软银和愿景基金的压力。财报数据显示,在截至9月份的三个月里,软银亏损约62亿美元,与WeWork相关的财务损失总计约15亿美元。同期愿景基金亏损17亿美元。

软银于2017年成立1,000亿美元规模的愿景基金一期,2019年成立愿景基金二期和拉美基金,三只基金均投资于互联网、金融科技等新兴经济领域。这几只基金曾经是软银的重要收入来源,但科技股的暴跌和加息周期等因素使得过去两年愿景基金持续亏损。据Bloomberg报道,过去两年,愿景基金因错误押注初创企业造成的亏损高达530亿美元。

为了应对亏损,软银曾在2022年宣布将投资策略转向“防御模式”,放缓投资节奏并缩减投资组合,包括抛售Uber和阿里巴巴股票套现。而给了软银最大缓冲的交易则是9月份Arm超过540亿美元的IPO。软银CFO后藤义光(Yoshimitsu Goto)称,Arm现在的价值大约是其投资时的三倍,从3.3万亿日元增至了8.5万亿日元。

后藤义光表示,目前软银的投资组合中有超过290亿美元的资产可能很快就能兑现,包括TikTok的母公司字节跳动、Fanatics和PayPay。此外他还提到,软银正处于“投资模式”,季度投资已经是去年同期的两到三倍。软银表示,该集团在本季度投资了15亿美元,上一季度投资了18亿美元。两项数据均远低于2021年的高峰时期。

另据PitchBook数据,愿景基金在本季度共参与了10笔风险投资,投资总额13亿美元,较上个季度的5笔和6亿美元有所反弹,但过去一年持续低迷,且处于2017年以来的最低水平。

参考资料
1.Financial Times, SoftBank paid $1.5bn to WeWork lenders including Goldman Sachs days before bankruptcy
2.Bloomberg, SoftBank Plunges After Vision Fund Loss and WeWork Collapse
3.Wall Street Journal, A Possible Winner From WeWork’s Troubles? Adam Neumann
4.Wall Street Journal, WeWork, Once Valued at $47 Billion, Files for Bankruptcy
5.PitchBook, SoftBank Vision Fund Dashboard

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