孙正义将再有大动作：WeWork倒下之后，软银何去何从?
《经济学人·商论》2023-11-27
After WeWork’s fall, what next for SoftBank?
“他的眼神非常坚定。坚定的、发着光的眼神。”在回顾自己2000年为什么决定向马云新创的中国电子商务公司阿里巴巴投资2000万美元时，孙正义这样解释道。今年稍早时，孙正义的投资集团软银（SoftBank）卖掉了持有的大部分阿里巴巴股份，至此它已经从这个投资赌局中获利650亿美元。不过，这位日本亿万富翁的另一场押注就没那么成功了——11月6日，魅力十足的亚当·诺伊曼（Adam Neumann）创立的办公室租赁公司WeWork宣布破产。据估计，软银已经在这家公司上烧掉了约140亿美元。
孙正义的事业一直随着科技行业的技术成熟度曲线而大起大落。大举投资热门公司的策略在曲线上扬期让软银收获颇丰，但在下落期却让它表现惨淡。如今，在经历了一年的坎坷之后，不服输的孙正义正投身于科技界新一轮“万物皆可AI”的热潮。这应该会是一段剧烈动荡的狂野之旅。
软银最初是日本的一家软件分销商，在上世纪90年代的互联网泡沫中，它转型为一家投资机构，购入了数百家创业公司的股份，包括当时很受欢迎的搜索引擎雅虎。在那次互联网热潮的高峰期，孙正义还曾短暂登上世界首富的宝座。泡沫破裂后，他将软银重新定位为移动互联网公司，并于2005年在日本推出电信业务，2013年买入美国通讯公司Sprint的大部分股份，2016年收购了英国智能手机芯片设计公司安谋（Arm）。... ...【想要继续阅读付费文章？】欢迎订阅《经济学人·商论》继续读完本文双语版。
📚 衍生阅读
《经济学人·商论》2019-01-14
《水晶球加持》（Armed with a crystal ball）
计算机芯片
水晶球加持
安谋的芯片设计已经驱动了世界上绝大多数的手机。老板孙正义希望它们还能驱动科技的其余部分
芯片设计公司安谋控股（Arm Holdings）的总部坐落于英国剑桥市郊，它并非一个家喻户晓的名字，只设计而从不自己制造芯片。但安谋的计算机芯片设计在全球普及度最广，绝大多数手机和海量电视、智能手表、语音助手等设备用户每天都在使用安谋的知识产权。自1990年成立以来，这家公司的客户已售出多达1300亿个基于其设计的芯片。包括苹果、华为等消费级硬件巨头以及博通、高通等芯片公司在内的客户都在使用安谋绘制的微处理器蓝图。这一模式同时实现了高利润和快增长；2008年至2017年间，全球基于安谋处理器的芯片销量的复合年增长率达到21%。
这种模式也为安谋和它的新东家——日本互联网和电信企业巨头软银——提供了一种透视科技未来的方式。软银创始人孙正义屡屡将安谋称作他的“水晶球”。2016年以243亿英镑（320亿美元）将安谋私有化是孙正义做出的最大一笔收购，43%的溢价也使之成为他最昂贵的收购之一。除其自身的盈利能力外，安谋还有一点吸引了孙正义：能帮助预言科技的未来。
为了让自己不断研发出具可行性的新设计，安谋必须持续预测计算机行业的发展方向。为此，它会利用与大客户之间密切而持久的关系。安谋与汽车、电视、健身追踪器、无人机以及其他产品的制造商保持不间断的沟通。除了最大客户之一的苹果公司外，它还与万事达等信用卡公司以及Netflix、迪士尼等内容经销商探讨。所有这些公司都在预测自己多年后的计算需求，并且需要安谋的帮助来实现这些需求。孙正义相信今后世界上每个人都可能拥有上千个联网设备，而通过销售与这些设备相关的知识产权，安谋的市值可能超过谷歌。
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《经济学人·商论》2022-02-18
As its sale of Arm collapses, the tide is turning against SoftBank
在沉迷科技、资金便宜的21世纪初期，没有几家公司比软银更具时代象征意义。这家日本投资企业集团由孙正义创立和执掌，在1981年诞生之初不过是日本一家名不见经传的软件分销商。它通过一次次举债押注的投资成为一家互联网公司、电信巨头，到去年又成为了孙正义口中世界最大的风险投资机构，轻松超越纽约对冲基金老虎环球（Tiger Global）和风投巨擘红杉资本（Sequoia Capital）。软银的资产负债表并不完全透明，但仍在大量举债，是世界上负债最高的非金融企业之一。正如它投资的许多硅谷公司一样，软银有一位创始股东稳操大局，而且喜欢高谈阔论。孙正义声称他的投资放眼未来300年，让软银能像金融企业一样近乎长青永续。但当下才是他最应该担心的。
这是因为软银参与推动并从中受益的科技热潮可能即将退去。面对几十年来最高的通胀数字，各国央行已经开始加息。软银这样的高杠杆企业可能面临信贷市场收紧的威胁。更重要的是，它投资的高成长性科技创业公司要在遥远的未来才能盈利，而利率上升会对它们的长期价值产生巨大的影响。作为在过去几十年的其中两股商业大潮中押下最高赌注的豪客之一，有必要问一问，如果科技狂热和廉价资金烟消云散会怎样？正如巴菲特所言，只有当潮水退去才知道谁在裸泳。熊彼特也想知道，孙正义在水下可还有蔽体之物？
和巴菲特一样，孙正义也喜欢生动的措辞。2月8日，软银公布截止到12月的九个月里净利润同比下降87%。他直言不讳地说，公司不仅身陷始于去年秋季的暴风雪中，而且由于加息的威胁，这场风暴在美国和其他地方愈演愈烈。尽管软银在最近一个季度勉强实现了小幅盈利，但孙正义紧紧盯着的两个最关键指标急剧恶化。一个是软银的投资组合净值，缩减190亿美元，至1680亿美元。另一个是净资产负债率，攀升到了2018年软银日本电信业务上市以来的最高水平。... ... ...
《经济学人·商论》2022-07-13
Meet the world’s most flirtatious sovereign-wealth fund
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