SaaS趋势追踪丨IT预算的增长速度加快，十大SaaS股该何去何从？

作者 | Jamin Ball

编译 | 美股研究社

八月份通货膨胀最新情况：         

本周我们有了8月份的通货膨胀，这是它的来源:         

整体CPI同比3.7%，市场预期为+3.6%，8月为+3.7%         

核心CPI同比4.1%，市场预期为+4.1%，8月为+4.3%

摩根士丹利(Morgan Stanley)公布了他们的季度首席信息官调查，我想强调一下他们提出的一些观点。

最值得注意的是，明年IT预算的增长速度将会加快。他们的调查显示，明年IT预算将增长3.4%，高于2023年的2.7%。值得一提的是，历史上IT预算每年增长约4%。

因此，虽然看到2024年的预期有所回升，但目前的预期仍将低于长期年平均增长率。然而，在短期内，预算似乎仍然存在压力。

他们测量了一个被称为“上下比率”的参数，该比率考察了希望上调或下调预算的首席信息官的比例。一个大于1x的数字是好的——这意味着更多的人希望上调而不是下调。

今天一年的前景(即预测一年后的预算修订)是0.5倍，这意味着更多的首席信息官预计将进一步下调预算。当他们做了3年的展望(而不是1年)，这个比例跃升到6.3倍!

因此，长期来看，人们对预算增长非常乐观，而短期来看，人们仍持谨慎态度。对长期预算增长的一些乐观情绪来自人工智能/法学硕士支出。

下面的图表显示了过去几年这一上下季度比率的演变

10大EV / NTM收益倍数

十大每周股价变动

01

倍数更新

SaaS业务的估值通常是其收入的数倍——在大多数情况下是未来12个月的预计收入。收入倍数是一个简略的估值框架。考虑到大多数软件公司不盈利，或者没有产生有意义的FCF，这是比较整个行业的唯一指标。

即使是DCF也充满了长期假设。早期的增长会带来成熟年份的利润。下图所示的倍数是通过企业价值(市值+债务-现金)/ NTM收入计算出来的。

总体统计数据:         

总体中位数:5.5倍         

中位数:14.6倍         

10 y: 4.7%         

         

受增长拖累。在以下分类中，我认为高增长>30%，中等增长介于15%-30%，低增长<15%。        

高增长中位数:12.3%         

中期增长中值:8.5倍         

低增长中位数:3.7倍         

         EV / NTM Rev / NTM Growth

下图显示了EV / NTM收入倍数除以NTM共识增长预期。因此，一家公司以20倍的NTM收入进行交易，而该公司预计将实现100%的增长，那么它的交易价格将是0.2倍。

这张图的目的是显示每只股票相对于它们的增长预期是多么便宜/昂贵。

         Ev / NTM FCF

折线图显示了FCF倍数>0和<100的所有公司的中位数。我创建这个子集是为了展示那些将FCF作为相关估值指标的公司。

     NTM FCF为负的公司不在图表中列出 

EV / NTM Rev倍数vs NTM Rev增长散点图

增长与估值倍数的相关性如何?         

         

02

操作指标

   

NTM增长率中值为15%         

长期资产管理增长率中值:21%         

毛利率中位数:75%         

营业利润率中位数(17%)         

FCF利润率中值:7%         

净留存率中值:114%         

中位CAC回收期:35个月         

平均S&M %收入:42%         

研发收入中位数:27%         

收入中位数:16%

   

03

比较输出

40法则显示的是收入增长+ FCF利润率(LTM和NTM都是增长+利润率)。FCF计算为经营现金流-资本支出。

通用汽车调整后的投资回报计算公式为:(上一个季度S&M) /(净新季度ARR ×毛利率)× 12。它显示了SaaS企业在毛利润基础上偿还全部负担的CAC所需的月数。

大多数上市公司不报告净新增ARR，所以我采用隐含ARR指标(季度订阅收入x 4)。净新增ARR就是当前季度的ARR减去上一季度的ARR。不披露订阅收入的公司被排除在分析之外，被列为NA。         

         

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

听说好看的人都点赞了~

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。

来源: qq

点击查看作者最近其他文章