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SaaS趋势追踪丨二季度市场复苏趋势明显，十大SaaS股该何去何从？

SaaS趋势追踪丨二季度市场复苏趋势明显，十大SaaS股该何去何从？

公众号新闻

2023-09-09 14:09

作者 | Jamin Ball

编译 | 美股研究社

01

第二季度收益回顾预览

第二季度财报季已经过去了!我将很快发布一个更长的回顾，但今天我想发布一些亮点。

总的来说，第二季度“市场环境没有变得更糟，但我们还没有摆脱困境。”我们看到AWS和其他一些消费类股出现复苏迹象，整体市场情绪似乎更为乐观。我在下面整理了一些图表，展示了本季度与前几个季度的指标对比。

第二季度受益于“轻松的竞争”(因为第一季度是如此清淡)，所以我们将看到这种趋势如何在第三季度继续(或不)。

接下来是第二季度营收同比增长。我们继续看到减速，但减速的速度比第一季度略有改善。

与此同时，FCF利润率保持相当强劲，第二季度FCF利润率中值为12%。

第二季度的销售效率也大幅提高。部分原因是更大规模的裁员，以及更强劲的预订量。

最后是净留存率。不出所料，净留存率继续下降。我预计这一趋势将继续下去。

02

季度报告摘要

10大EV / NTM收益倍数

十大每周股价变动

03

倍数更新

SaaS业务的估值通常是其收入的数倍——在大多数情况下是未来12个月的预计收入。收入倍数是一个简略的估值框架。

考虑到大多数软件公司不盈利，或者没有产生有意义的FCF，这是比较整个行业的唯一指标。即使是DCF也充满了长期假设。

SaaS的承诺是，早期的增长会带来成熟年份的利润。下图所示的倍数是通过企业价值(市值+债务-现金)/ NTM收入计算出来的。

总体统计数据:

总体中位数:6.2倍

中位数:15.1x

10 y: 4.3%

受增长拖累。在以下分类中，我认为高增长>30%的预期NTM增长，中等增长15%-30%，低增长<15%。

高增长中位数:10.9倍

中期增长中值:9.0%

低增长中位数:4.1倍

EV / NTM Rev / NTM Growth

下图显示了EV / NTM收入倍数除以NTM共识增长预期。因此，一家公司以20倍的NTM收入进行交易，而该公司预计将实现100%的增长，那么它的交易价格将是0.2倍。这张图的目的是显示每只股票相对于它们的增长预期是多么便宜/昂贵。

Ev / NTM FCF

折线图显示了FCF倍数>0和<100的所有公司的中位数。我创建这个子集是为了展示那些将FCF作为相关估值指标的公司。

NTM FCF为负的公司不在图表中列出

EV / NTM Rev倍数vs NTM Rev增长散点图

增长与估值倍数的相关性如何?

04

操作指标

NTM增长率中值为15%

长期资产管理增长率中值:21%

毛利率中位数:75%

营业利润率中位数(18%)

FCF利润率中值:6%

净留存率中值:114%

中位CAC回收期:35个月

平均S&M %收入:42%

研发收入中位数:27%

收入中位数:16%

05

比较输出

40法则显示的是收入增长+ FCF利润率(LTM和NTM都是增长+利润率)。FCF计算为经营现金流-资本支出。

通用汽车调整后的投资回报计算公式为:(上一个季度S&M) /(净新季度ARR ×毛利率)× 12。它显示了SaaS企业在毛利润基础上偿还全部负担的CAC所需的月数。

大多数上市公司不报告净新增ARR，所以我采用隐含ARR指标(季度订阅收入x 4)。净新增ARR就是当前季度的ARR减去上一季度的ARR。不披露订阅收入的公司被排除在分析之外，被列为NA。

END

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来源: qq

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