SaaS趋势追踪丨云计算呈现向好趋势，十大SaaS股该何去何从？

云计算巨头最新动态

"我们在本季度看到的是，成本优化虽然仍在继续，但已趋于缓和，一些大客户的成本优化可能已经落后于我们。现在，我们看到新的工作负载、新的业务有了更多进展。因此，这些因素在第二季度得到了平衡。我们不会给出第三季度的指引。但我想补充的是，我们看到第二季度的趋势一直延续到了 7 月份。

"我想说的是，虽然我预计会继续进行成本优化，但我认为成本优化与新工作负载和新迁移之间的平衡，正如我们在第二季度看到的转变一样，我预计随着时间的推移，我们将继续看到这种转变。"

这是亚马逊财报电话会议上关于亚马逊的两句话。我们都在等待云计算的缓和，这是我们正在实现这一目标的最明确信号。亚马逊第一季度的增长率为16%，但 4 月份（第二季度的第一个月）的增长率为 11%。第二季度的增长率为 12%（整个季度肯定都有所改善）。最重要的是，他们看到这些积极的趋势仍在继续。

亚马逊

增长率为 12%，但看起来这可能是最低点（环比增长率最低的季度）。您可以在下面看到有关每季度新增净资产收益率的更多详情。

微软

增长率为 27%，第三季度的指导增长率为 25-26%。您可以在下面看到他们每个季度新增净资产收益率的更多详情。

谷歌云

增长率为 28%，与第一季度持平。您可以在下面看到每季度新增净资产收益率的更多详情。

季度报告摘要

前 10 名 EV/NTM 收入倍数

十大每周股价走势

SaaS业务通常根据其收入的倍数进行估值 - 在大多数情况下是未来12个月的预计收入。收入倍数是一个速记估值框架。鉴于大多数软件公司没有盈利，或者没有产生有意义的FCF，这是比较整个行业的唯一指标。即使是DCF也充斥着长期假设。SaaS的承诺是，早年的增长会带来成熟时期的利润。下面显示的倍数是通过采用企业价值（市值 + 债务 - 现金）/NTM 收入计算得出的。总体统计数据： 

• 总体中位数：6.4倍
  
  
• 前 5 名中位数：16.1倍
• 10 年：4.2%

• 高增长中值：9.4倍
• 中期增长中位数：8.7倍
• 低增长中位数：3.7倍
  
  

EV / NTM 收益/NTM 增长

下图显示的是 EV / NTM 收入倍数除以 NTM 一致增长预期。因此，以 20 倍 NTM 收入交易的公司，如果预计增长 100%，其交易价格将为 0.2 倍。此图的目的是显示每只股票相对于其增长预期的相对便宜/昂贵程度。

EV / NTM FCF

图表中未列出 NTM FCF 为负值的公司。

NTM 增长率中值：15%

40法则显示LTM增长率+ LTM FCF利润率。FCF 计算方式为运营现金流 - 资本支出 

GM调整后投资回收期的计算公式为：（前一季度Q S&M）/（Q x毛利率中的净新ARR）x 12。它显示了 SaaS 企业以毛利润为基础偿还其负担沉重的 CAC 所需的月数。大多数上市公司没有报告净新ARR，所以我采用隐含的ARR指标（季度订阅收入x 4）。净新 ARR 只是当前季度的 ARR 减去上一季度的 ARR。未披露订阅修订版的公司被排除在分析之外，并被列为NA。