什么是首次公开募股 (IPO)？美股篇

首次公开募股 (IPO)使私人公司能够通过首次在证券交易所发行自己的股票来上市。这样，任何投资者都可以购买股票，同时公司可以筹集资金来发展。

投资者很容易被 IPO 首日交易的兴奋所吸引。为了提高股价并吸引投资者，公司将全力以赴吸引市场做好筹备工作。同时，该公司的高级管理团队敲响股市的开市钟，并展开激烈的媒体宣传。因此，首次公开募股的股价可能会在交易的第一天大幅上涨。

今年IPO数量急剧下降。其中一些因素包括利率和通胀上升以及对经济衰退的担忧。根据Dealogic的数据，今年IPO 筹集的资金仅为 51 亿美元。相比之下，去年则超过 1000 亿美元。 

还有另一种类型的公开发行，称为特殊目的收购公司或SPAC。这是一家没有经营业务的公司。相反，它通过在交易所发行股票来筹集资金。管理团队随后将使用所得款项用以进行收购经营业务。SPAC 因缺乏透明度和比标准 IPO 更具投机性而受到批评。根据SPAC Research的数据，SPAC在 2022 年也有所下降，从去年的 1635 亿美元降至现在的 124 亿美元。 

公司为什么要上市？

大多数公司首次公开募股主要是为了筹集资金。通常，首次公开募股将筹集超过 1 亿美元。但一些 IPO 可能规模巨大，超过 10 亿美元，例如 Airbnb、Robinhood 和 Coupang。  

虽然筹集资金通常是 IPO 的主要原因，但公司还有其他潜在的好处。首先，首次公开募股允许公司的投资者和员工出售其持有的股份。他们可能已经持有自己的股票很长时间了，并且想要流动性。

其次，首次公开募股可以为公司带来信誉。由于繁重的披露要求，客户可能更倾向于购买上市公司的产品。  

然而，上市的过程并不容易。事实上，很少有公司能满足华尔街投资者的要求。通常，这意味着年收入超过 1 亿美元（或在一两年内达到这一速度），增长率超过 25%，并且公司表现出强大的竞争优势。

然而，即使一家公司能够满足这些期望，但这并不一定意味着它会上市。许多公司在很长一段时间内一直保持私有状态，因为它们从风险资本家和私募股权投资者那里筹集资金几乎没有困难。

当一家公司决定启动 IPO 时，过程中有许多步骤。

首次公开募股的时间表

首次公开募股过程受到高度监管，并且有充分的理由。主要法规是在 1930 年代初在股市崩盘和美国经济在大萧条中暴跌后通过的。当时的重点是为所有投资者提供更多的透明度。  

联邦证券法也规定了相当一致的 IPO 时间表。让我们看一下主要步骤：

#1 - 烘烤（前期准备）

高盛、摩根士丹利或摩根大通等华尔街投资银行将管理 IPO 的过程。他们通常被称为交易的主承销商（一次发行通常会有两到三个），他们将为机构投资者提供准入。  

当一家公司决定上市时，它会启动一个“烘焙”过程，采访各种竞争担任承销商的华尔街投资银行。赢得这项任务可能会给承销商带来巨额费用——不仅仅是首次公开募股，还包括后续融资和收购。  

过去几年，一些公司绕过了主承销商。此过程称为直接上市，通常会降低公司的费用。但直接上市确实适用于那些拥有忠实客户群和主要品牌认知度的公司，如 Slack 或 Spotify。

#2 - 注册声明（表格 S-1）

主承销商将与外部律师事务所一样对公司进行尽职调查。他们的发现将为注册声明（称为 S-1）提供信息。S-1 包括招股说明书，其中包含公司运营方式的关键细节，例如业务计划、风险因素、财务、管理团队简历、薪酬等。 

S-1 完成后，将提交给美国证券交易委员会 (SEC)。您可以在www.sec.gov的 EDGAR 数据库中找到该文件。

SEC 将对 S-1 进行审查，并可能要求进行某些更改。这些更改将成为修改后的 S-1 的一部分，该修改后的 S-1 也将在 EDGAR 上发布。通常会有几个这样的文件。

#3 - 路演

承销商将设立一个“路演”，公司的高级管理人员将在其中向不同州甚至一些国家的投资者展示他们的 IPO 投资演示。自 Covid-19 大流行以来，此过程已基本转为线上虚拟路演。

在路演期间，承销商将获得投资者的兴趣。这一过程使承销商能够了解交易的整体需求并确定价格范围，例如每股 14 美元至 16 美元。该信息将在修订后的 S-1 中披露。

#4 - 定价会议

在首次公开募股开始交易的前一天晚上，公司的高级管理人员和承销商将开会决定发行股票的数量和发行价格。  

毫无疑问，这可能是一场有争议的会议。通常，承销商会希望价格更低，以便让投资者获得更高的收益。但该公司的高级管理人员会试图获得更高的价格以筹集更多资金。鉴于发行了数百万股，1 美元的变化对双方都有很大的影响。

#5 - 上市成功

完成首次公开募股即以为着企业完成上市的所有步骤，成为一家美股上市的公众公司！

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