阿里遭遇多重利空，但别忘了它超预期的财报

阿里巴巴周四（11月16日）公布的2024财年第二财季财报显示，当季营收为2248亿元，每股收益为15.63元，接受FactSet调查的分析师此前预计，第二财季营收为2245亿元，每股收益为15.28元。 

业绩超预期原本值得投资者庆祝，但阿里同时在财报中宣布：鉴于多方面不确定性因素，不再推进云智能集团的完全分拆；盒马鲜生的首次公开募股计划也已暂缓；另据美国证交会（SEC）官网披露的F144文件显示，马云家族信托拟减持1000万股阿里股票，市值超过8.7亿美元。阿里巴巴美股（BABA）周四大幅下跌，收盘下跌9.14%，创下一年多来最大单日跌幅，周五交易的阿里巴巴港股（9988.HK）跌幅也达到了9.96%。 

中概互联网ETF KraneShares CSI China Internet (KWEB)周四下跌了5%，KraneShares首席投资官布兰登·埃亨(Brendan Ahern)评论说，昨日中概股遭到了“围攻”，互联网股首当其冲，埃亨将此描述为“买方罢工”(buyer’s strike)。

《巴伦周刊》认为，中美两国元首本周举行会晤，缓解了投资者对于两国竞争升级为地缘政治冲突的担忧，但投资者期待已久的云业务分拆计划被取消的消息导致担忧重新燃起，凸显出中美关系继续对中国科技行业构成风险。

阿里巴巴在财报中说：“美国近期扩大对先进计算芯片出口的限制，给云智能集团的前景带来不确定性。我们认为，云智能集团的完全分拆可能无法按照原先的设想提升股东价值，因此决定不再推进云智能集团的完全分拆，而是会面对不确定的环境，专注建立云智能集团可持续增长的模型。” 

Vontobel Asset Management全球股票和新兴市场策略投资组合经理拉米兹·切拉特(Ramiz Chelat)评论说，美国的限制措施可能会削弱阿里巴巴等互联网公司提供人工智能相关服务的能力，为其云业务增长前景造成不确定性，分拆业务的吸引力随之下降。 

今年3月，阿里巴巴宣布了变革性的“一拆六”重组计划。云业务一直是阿里巴巴增长目标和重组蓝图的核心，直接投资于阿里巴巴云计算和人工智能业务对投资者来说非常有吸引力，如果分拆上市，阿里云可能会获得更高的估值。

不过，美国新推出的出口限令给阿里云的业务前景和分拆计划带来压力，看涨阿里巴巴股票理由中的一个支柱遭到了破坏。阿里巴巴同时还宣布，盒马鲜生的首次公开募股计划已暂停，正在评估市场情况，确保成功推进项目实施和提升股东价值。 

今年中国经济放缓令国内资本市场承压，也让阿里巴巴旗下业务分拆上市计划实施起来变得更加复杂。到目前为止，只有菜鸟提交了赴港上市申请。自2020年底触及峰值以来，阿里巴巴市值已经下跌了70%以上。 

中国大型科技公司已成为中美关系中的一个“燃点”。为了控制中国获得人工智能等先进技术的机会，今年10月美国扩大了限制对华出口高科技芯片的规定。本周三，中美两国元首在旧金山举行会晤，中美关系出现“解冻”迹象，但有关两国对芯片或电池零部件等商品互征关税的问题几乎还没有被提及。

阿里巴巴在第二财季财报中说：“这些新的限制可能会对云智能集团提供产品和服务的能力以及履行现有合同的能力产生重大不利影响，从而对我们的运营业绩和财务状况造成负面影响。新的限制也可能对我们的多个相关业务产生更广泛的影响，限制公司升级技术的能力。”

Vontobel Asset Management的切拉特选择继续持有阿里巴巴的股票，他认为，在新管理层尝试修复核心电商业务并稳定市场份额之际，继续持有股票耐心等待将为投资者带来回报，阿里巴巴强劲的自由现金流为股票回购和派息带来支撑，包括物流在内的电商以外业务的利润率正在改善。 

同样持有阿里巴巴股票的对冲基金Great Hill Capital董事长托马斯·海耶斯(Thomas Hayes)说：“虽然阿里巴巴宣布放弃分拆云业务令投资者感到失望，但重要的是要记住，阿里巴巴的营收同比增长了9%，每股收益同比增长了21%，市场只是被阿里巴巴放弃阿里云分拆计划的消息打了个措手不及。” 

海耶斯补充说：“资本市场不喜欢意外”。

文 | 巴伦周刊

编辑 | 郭力群

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